一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于3324.21點，漲7.28點，漲幅為0.22%；深成指收于10679.44點，漲29.84點，漲幅為0.28%；滬深300收于3885.22點，跌3.25點，跌幅為0.08%；創業板收于2190.08點，跌6.45點，跌幅為0.29%。兩市成交14355.78億元，較前一日交易量減少11.64%。小盤股強于大盤股。中證100下跌0.22%，中證500上漲0.88%。

31個申萬一級行業中有22個行業上漲。其中，國防軍工、電子、機械設備表現居前，漲跌幅分別為3.54%、1.97%、1.84%，煤炭、電力設備、綜合表現居后，漲跌幅分別為-1.05%、-1.12%、-1.91%。滬市有1652只個數上漲，占比72.55%，深市有2169只個數上漲，占比76.03%。非ST個股中，80只個股漲停，10只個股跌停。股指期貨主力合約漲跌不一，其中，2只期指好于現貨指數。

昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲0.01個百分點。

數據來源：Wind 日期：2025/3/4

昨日，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌1.55%，標普500下跌1.22%，納斯達克指數下跌0.35%；道瓊斯歐洲50下跌0.59%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數下跌0.28%，日經225指數下跌1.20%。

二、指數漲跌

數據來源：Wind 日期：2025/3/4

三、新聞

1.  達里奧警告：三年倒計時！美債危機逼近“心臟病式爆發”

在接受媒體采訪時，達里奧詳細闡述了其對美國經濟未來走向的擔憂，并用生動比喻描述債務風險。他指出，當債務相對于償債收入不斷增加時，就好比血管內斑塊不斷堆積，最終可能導致金融系統出現堵塞般的危機。

達里奧強調，目前美國債務問題已進入關鍵轉折點。隨著利息支出不斷增加，原有巨額債務正承受著前所未有的壓力。他提醒，政府和企業若長期依賴高杠桿融資，未來一旦遇到經濟逆風，將難以應對償債負擔，危機或將迅速擴散至整個金融體系。

根據美國財政部的數據，美國國債總額已躍升至約36.2萬億美元。這一數字反映出長期以來政府大規模舉債所帶來的隱患。達里奧認為，債務規模的激增不僅會侵蝕經濟發展的韌性，還可能在關鍵時刻引發系統性風險，進而對全球市場產生連鎖反應，形勢十分嚴峻。

數據來源：Wind 日期：2025/3/4

對此，達里奧建議，美國應通過調整稅制和削減開支，將赤字比例降至GDP的3%左右（當前7.5%）。他直言：“如果不采取措施，就必須為后果買單。”達里奧呼吁政府正視現實，主動擔當起縮減赤字、降低債務風險的責任，避免未來因財政惡化而導致更大范圍的經濟崩潰，確保國家金融體系長期穩定健康發展。

同時，達里奧將當前可能出現的經濟困局與1971年貨幣體系危機相提并論，警告稱若債務危機進一步惡化，極端情況下可能引發利率急劇飆升和法定貨幣貶值。為應對潛在的債務重組局面，全球央行或不得不通過印鈔來維持流動性，但這種手段有可能加劇通脹和金融風險，令局勢更加失控，后果難以預測。

在美國政府推行關稅政策的背景下，市場對美國經濟增長的擔憂不斷上升。投資者普遍認為，關稅措施可能抑制美國經濟擴張、沖擊勞動力市場，并迫使美聯儲降低借貸成本以對抗高企的通脹水平。與此同時，債務負擔的不斷累積，使得美國經濟內在脆弱性日益凸顯。達里奧警示，若債務問題得不到根本改善，經濟體系隨時可能因資金斷裂而陷入全面萎縮的泥淖。

2.  國務院關稅稅則委員會：自3月10日起對原產于美國的部分進口商品加征關稅

2025年3月3日，美國政府宣布以芬太尼為由對所有中國輸美商品進一步加征10%關稅。美方單邊加征關稅的做法損害多邊貿易體制，加劇美國企業和消費者負擔，破壞中美兩國經貿合作基礎。

根據《中華人民共和國關稅法》、《中華人民共和國海關法》、《中華人民共和國對外貿易法》等法律法規和國際法基本原則，經國務院批準，自2025年3月10日起，對原產于美國的部分進口商品加征關稅。有關事項如下：

一、對雞肉、小麥、玉米、棉花加征15%關稅。

二、對高粱、大豆、豬肉、牛肉、水產品、水果、蔬菜、乳制品加征10%關稅。

三、對原產于美國的附件所列進口商品，在現行適用關稅稅率基礎上分別加征相應關稅，現行保稅、減免稅政策不變，此次加征的關稅不予減免。

四、2025年3月10日之前，貨物已從啟運地啟運，并于2025年3月10日至2025年4月12日進口的，不加征本公告規定加征的關稅。

當地時間3月3日，美國總統特朗普表示，美國對墨西哥和加拿大商品征收25%的關稅將于3月4日生效，對等關稅將于4月2日開始征收。 值得注意的是，對于加拿大能源產品，特朗普政府特別設定了10%的加稅幅度，這在一定程度上反映了美國對加拿大能源依賴的現實考量及策略平衡。

巴菲特：實際上，在（處理）關稅方面我們已有很多經驗。從某種程度上來說，（加征）關稅是一種戰爭行為。隨著時間的推移，關稅就變成了商品稅。我的意思是，牙仙子不會為關稅掏錢！

結論：

美國的債務問題正在顯現，內部矛盾加大，可能方式是轉移矛盾，比加征關稅；

關稅不可持續，商業上至少是如此，因此大概率會加劇矛盾；

如果加稅是一場戰爭，目前看混亂情形在持續升級；

4）哪些資產能對沖？可能是能源、黃金、國防軍工、必選消費等；