一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3373.03點(diǎn)，跌6.09點(diǎn)，跌幅為0.18%；深成指收于10983.04點(diǎn)，跌8.33點(diǎn)，跌幅為0.08%；滬深300收于3969.72點(diǎn)，跌8.73點(diǎn)，跌幅為0.22%；創(chuàng)業(yè)板收于2266.24點(diǎn)，跌15.27點(diǎn)，跌幅為0.67%。兩市成交20804.83億元，較前一日交易量減少5.11%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證100下跌0.26%，中證2000上漲0.18%。

31個(gè)申萬一級行業(yè)中有17個(gè)行業(yè)上漲。其中，建筑裝飾、建筑材料、房地產(chǎn)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為2.34%、1.76%、1.66%，傳媒、醫(yī)藥生物、通信表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-0.81%、-0.90%、-1.10%。滬市有1100只個(gè)數(shù)上漲，占比48.91%，深市有1545只個(gè)數(shù)上漲，占比53.42%。非ST個(gè)股中，91只個(gè)股漲停，16只個(gè)股跌停。股指期貨主力合約3個(gè)合約均下跌，其中，0只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2025/2/24

昨日，歐美主要市場漲跌不一，其中，道指上漲0.08%，標(biāo)普500下跌0.50%；道瓊斯歐洲50下跌0.15%。亞太主要市場普遍下跌，其中，恒生指數(shù)下跌0.58%，日本股市因假期休市。

二、指數(shù)漲跌

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2025/2/24

三、新聞

1.  近期基金賺錢效應(yīng)大幅顯現(xiàn)

上周，A股上演“科技狂飆”大戲，機(jī)器人板塊沖高，芯片龍頭火熱漲停。在此背景下，一批重倉科技成長的主動權(quán)益基金業(yè)績表現(xiàn)亮眼，共12只主動權(quán)益基金取得40%以上收益。其中，今年來漲幅最高的基金收益已超60%。從2024年9月24日行情啟動開始計(jì)算，漲幅最高的基金漲超190%。

A股ETF資金近期出現(xiàn)落袋為安跡象，上周逾370億元資金從A股ETF中撤離。不過，跟蹤機(jī)器人、人工智能、券商等熱門細(xì)分行業(yè)主題的ETF依然受到資金追捧。

資金加倉機(jī)器人、人工智能等ETF

上周，A股市場十分火熱，機(jī)器人、芯片等板塊強(qiáng)勢大漲。機(jī)器人ETF易方達(dá)（159530）、工業(yè)母機(jī)ETF（159667）、科創(chuàng)芯片ETF博時(shí)（588990）等多只ETF漲幅超過10%。

數(shù)據(jù)來源：Wind

市場越火熱，ETF資金反而越“謹(jǐn)慎”，部分資金選擇落袋為安，其中，科創(chuàng)50、創(chuàng)業(yè)板、中證1000、半導(dǎo)體相關(guān)ETF凈流出較多。

跟蹤機(jī)器人、券商、人工智能、創(chuàng)新藥等細(xì)分指數(shù)的ETF仍然受到資金追捧。上周，AI、云計(jì)算、機(jī)器人等板塊均十分活躍，受益于DeepSeek等國產(chǎn)大模型技術(shù)突破及Grok-3發(fā)布帶動的算力需求預(yù)期，資金涌入算力賽道，或借道ETF布局AI基礎(chǔ)設(shè)施升級標(biāo)的。跟蹤C(jī)S人工智能、云計(jì)算等指數(shù)的ETF分別合計(jì)凈流入資金17.44億元、17.34億元。一些AI應(yīng)用側(cè)占比較高的基金，如易方達(dá)基金旗下的云計(jì)算ETF（516510）等資金凈流入額居前，科創(chuàng)人工智能ETF（588730）近期也受到較多關(guān)注。

市場整體勢能強(qiáng)勁，帶動券商股走強(qiáng)，吸引資金布局券商相關(guān)ETF，證券ETF易方達(dá)（512570）等受到關(guān)注。

商品方面，黃金市場熱度不減，資金仍持續(xù)流入黃金ETF。上周跟蹤SGE黃金9999指數(shù)的ETF合計(jì)資金凈流入39.45億元，領(lǐng)先其他A股行業(yè)主題ETF，黃金ETF（159934）等凈流入超過6億元。

數(shù)據(jù)來源：Wind

主動權(quán)益基金凈值大“回血”

近期主動權(quán)益基金大幅“回血”。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2024年9月24日以來，已有36只基金取得翻倍回報(bào)，其中，主動權(quán)益基金和被動指數(shù)基金各占據(jù)“半壁江山”。

數(shù)據(jù)來源：Wind

今年以來，基金經(jīng)理主動獲取阿爾法的能力再次凸顯，多只主動權(quán)益基金漲幅突出，領(lǐng)先同期漲幅最高的恒生科技、機(jī)器人等指數(shù)基金。截至2月21日，今年以來已有12只基金取得了40%以上收益，均為主動權(quán)益基金，其中表現(xiàn)最好的兩只基金均取得60%以上收益。

中金公司認(rèn)為，主動股基“逆襲”時(shí)刻或已到來?；仡欉^去幾輪周期中主動股基的表現(xiàn)，會發(fā)現(xiàn)當(dāng)市場發(fā)生較為劇烈的方向轉(zhuǎn)變時(shí)，主動股基受限于倉位不滿、持股和反彈方向有差異等，往往落后于市場反彈；如果遇上結(jié)構(gòu)主線清晰、指數(shù)整體震蕩的行情，則有希望戰(zhàn)勝指數(shù)表現(xiàn)。

一位私募基金也對記者表示：“在市場主線比較清晰的行情中，主動權(quán)益基金更容易做出阿爾法收益。”

基金解盤：雙重邏輯推動科技板塊走強(qiáng)

易方達(dá)基金基金經(jīng)理成曦認(rèn)為，近期市場風(fēng)格和主線主要圍繞以人工智能和人形機(jī)器人為代表的科技產(chǎn)業(yè)投資展開。從產(chǎn)業(yè)邏輯看，人工智能產(chǎn)業(yè)與人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)皆有所突破，使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈得以深度參與。一方面，人工智能國產(chǎn)大模型DeepSeek以低成本實(shí)現(xiàn)了比肩海外OpenAI的性能水平，下游應(yīng)用落地有望加速。另一方面，我國是人形機(jī)器人零部件的重要供應(yīng)方和需求方，海外對量產(chǎn)的積極推進(jìn)、國內(nèi)產(chǎn)品性能的快速優(yōu)化等有望帶動板塊業(yè)績提升。

展望未來，成曦認(rèn)為，2025年科技板塊不僅受益于上述技術(shù)創(chuàng)新邏輯，還有望迎來國內(nèi)市場占有率提升邏輯的潛在催化。目前，AI模型能力的提升為下游應(yīng)用落地打開了空間，人形機(jī)器人作為新質(zhì)生產(chǎn)力亦逐步接近量產(chǎn)節(jié)點(diǎn)，可關(guān)注科創(chuàng)板50指數(shù)的投資價(jià)值。

2. 手握“巨量”現(xiàn)金，巴菲特稱未來持續(xù)看好日本市場

2月22日晚間，沃倫·巴菲特（Warren Buffett）旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）公布了2024年四季度和全年的業(yè)績報(bào)告。一年一度的致股東信也同步披露。

財(cái)報(bào)顯示，2024年第四季度，伯克希爾·哈撒韋運(yùn)營利潤大幅增長71%，達(dá)到145.27億美元，創(chuàng)下歷史新高。盡管如此，伯克希爾·哈撒韋的現(xiàn)金儲備仍在增加，截至2024年底，其現(xiàn)金持有量達(dá)到3342億美元，較第三季度末的3252億美元進(jìn)一步上升。

巴菲特在致股東信中表示，盡管公司持有大量現(xiàn)金，但大部分資金仍投資于股票，這一偏好不會改變。他還提到，盡管2024年伯克希爾·哈撒韋旗下189家運(yùn)營企業(yè)中有53%報(bào)告利潤下降，但公司整體表現(xiàn)仍超出預(yù)期。

巴菲特在信中還強(qiáng)調(diào)，伯克希爾·哈撒韋將繼續(xù)優(yōu)先投資股票，并且未來可能會增加對日本五家商社的持股。

現(xiàn)金儲備創(chuàng)歷史新高

最新的財(cái)報(bào)和年度股東信顯示，伯克希爾·哈撒韋公司的現(xiàn)金儲備已達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的3342億美元，現(xiàn)金儲備占資產(chǎn)比例達(dá)1998年以來最高；同時(shí)公司在2024年第四季度繼續(xù)凈賣出股票。這一防御性姿態(tài)引發(fā)了市場的廣泛關(guān)注。

財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾·哈撒韋2024年第四季度的現(xiàn)金儲備較上一季度的3252億美元進(jìn)一步增加至3342億美元。這一數(shù)字不僅創(chuàng)下歷史紀(jì)錄，也相當(dāng)于全球排名前二十經(jīng)濟(jì)體的外匯儲備量，現(xiàn)金占總資產(chǎn)的比例達(dá)到1998年以來的最高水平。

與此同時(shí)，該公司在2024年繼續(xù)凈賣出股票，這一“防御性”策略引發(fā)了市場的高度關(guān)注。記者注意到，該公司現(xiàn)金儲備的增加主要源于股票減持。財(cái)報(bào)顯示，2024年全年，伯克希爾·哈撒韋凈賣出超過1340億美元的股票，主要由于其兩大持倉——蘋果和美國銀行的減持。

其中，伯克希爾·哈撒韋2024年連續(xù)四個(gè)季度減持蘋果公司股票，持股比例從6%降至2%，套現(xiàn)約133億美元。經(jīng)過去年多次減持，伯克希爾去年底持有美國銀行股份不足9%，持倉價(jià)值從約410億美元降至不到300億美元，股份降至9.987%。此外，伯克希爾還減持了花旗集團(tuán)、資本一號銀行和Nu Holdings等多家銀行的股份。

與此同時(shí)，巴菲特似乎也不認(rèn)為自己的股票具有吸引力。伯克希爾·哈撒韋在2024年第四季度以及截至2月10日的第一季度均未回購任何股票，這與2023年頻繁回購形成對比。“這與伯克希爾·哈撒韋股價(jià)持續(xù)上漲有關(guān)，市值在2024年首次突破1萬億美元。在股價(jià)高企的情況下，回購股票已不再是明智之舉。”一名外資行人士對記者表示。

盡管標(biāo)普500指數(shù)在過去兩年連續(xù)實(shí)現(xiàn)超過20%的漲幅，并且在2025年迄今繼續(xù)保持上漲態(tài)勢，但巴菲特在當(dāng)前牛市中依然保持謹(jǐn)慎觀望的態(tài)度。“市場參與者對經(jīng)濟(jì)放緩的擔(dān)憂、新總統(tǒng)特朗普政策調(diào)整帶來的不確定性，以及整體股票估值過高的問題，關(guān)注度有所上升。”前述外資行人士表示。

記者注意到，巴菲特在信中表明他對當(dāng)前市場的高估值持謹(jǐn)慎態(tài)度。巴菲特在股東信中提到，當(dāng)前市場估值可能并不吸引人。他寫道：“我們對股票投資工具的選擇保持中立，但很多時(shí)候并沒有特別吸引人的機(jī)會。”

根據(jù)美國證監(jiān)會披露的信息，2024年末，伯克希爾·哈撒韋的前五大股票持倉是美國運(yùn)通、蘋果、美國銀行、可口可樂和雪佛龍五家公司，占總體倉位的比例從79%下降至71%。

“巴菲特一直以來以謹(jǐn)慎的投資風(fēng)格著稱。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍認(rèn)為，歷史數(shù)據(jù)顯示，在他五次大規(guī)模拋售股票之后，美股市場均出現(xiàn)了顯著下跌，且這些拋售行為大多發(fā)生在市場估值的高點(diǎn)。因此，巴菲特此次大規(guī)模減持美股，可能在一定程度上暗示他認(rèn)為當(dāng)前美股市場已經(jīng)處于估值高位。

此外，也有市場人士指出，伯克希爾·哈撒韋目前持有的巨額現(xiàn)金儲備是為繼任者格雷格·阿貝爾（Greg Abel）提供戰(zhàn)略緩沖，避免因市場波動而被迫低價(jià)出售資產(chǎn)。“巴菲特在過去一年的保守舉措并非對市場的判斷，而是為阿貝爾做好準(zhǔn)備。”一名海外機(jī)構(gòu)人士對記者稱，巴菲特削減過大的頭寸并積累大量現(xiàn)金，是為阿貝爾未來部署資金提供了更大的靈活性。

加碼日本市場投資

巴菲特近年來對日本市場興趣盎然。

伯克希爾·哈撒韋2024年兩度發(fā)行日元債，全年發(fā)行的日元計(jì)價(jià)債券的總額達(dá)到5451億日元，超過首次發(fā)行債券的2019年的4300億日元，創(chuàng)歷史新高。2024年10月，該公司發(fā)行總額為2818億日元的日元債，發(fā)行規(guī)模僅次于2019年的首次發(fā)債。

在此次披露的年度信中，巴菲特提到，未來將增加對日本的投資。他表示，伯克希爾·哈撒韋在2019年7月首次購買了日本五大商社的股票，之前只是看了它們的財(cái)務(wù)記錄，并對股票價(jià)格之低感到驚訝。

“隨著時(shí)間的推移，伯克希爾·哈撒韋對這些公司的欽佩之情持續(xù)增長。這五家公司運(yùn)營得非常成功，而且在某種程度上，其運(yùn)營模式與伯克希爾·哈撒韋自身頗為相似。”巴菲特寫道。

公開信息顯示，伯克希爾·哈撒韋對日投資的這五家公司分別是：伊藤忠商事株式會社（ITOCHU）、丸紅株式會社（Marubeni）、三菱商事株式會社（Mitsubishi）、三井物產(chǎn)株式會社（Mitsui）和住友商事株式會社（Sumitomo）。財(cái)報(bào)顯示，伯克希爾對日本五大商社的總投資成本為138億美元，市場價(jià)值達(dá)到235億美元。

對于在日本投資，巴菲特表示很喜歡，他預(yù)計(jì)今年從日本投資中獲得的股息收入將達(dá)到約8.12億美元，而日元債的利息成本約為1.35億美元。也就意味著，今年巴菲特可能從日本市場上賺取6.77億美元。

巴菲特強(qiáng)調(diào)，對這五家公司的持股是長期的，伯克希爾·哈撒韋致力于支持它們的董事會。“一開始，我們曾同意將伯克希爾·哈撒韋的持股保持在每家公司股份的10%以下。但當(dāng)接近這個(gè)限制時(shí)，這五家公司同意適度放松這個(gè)上限。隨著時(shí)間的推移，你可能會看到伯克希爾·哈撒韋對所有五家公司的持股略有增加。”巴菲特提到。

值得關(guān)注的是，伯克希爾·哈撒韋2024年全年運(yùn)營利潤達(dá)474.37億美元，同比增長27%。其中，保險(xiǎn)板塊表現(xiàn)尤為亮眼：保險(xiǎn)投資利潤因利率上升同比增長48%至136.7億美元；保險(xiǎn)承保利潤達(dá)90.2億美元，第四季度單季同比增長302%至34億美元。巴菲特在股東信中稱，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的穩(wěn)健現(xiàn)金流是公司“永不枯竭的燃料”。

此外，伯克希爾·哈撒韋的投資收益也因國債收益率的上升而大幅增長。巴菲特表示，公司通過增加短期高流動性證券的持有量，進(jìn)一步增厚了投資收益。