一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于 3227.12 點，跌 13.82 點，跌幅為 0.43%；深成指收于 10060.13 點，跌 105.04 點，跌幅為 1.03%；滬深 300 收于 3796.03 點，跌 24.51 點，跌幅為 0.64%；創(chuàng)業(yè)板收于 2037.93 點，跌 37.82 點，跌幅為 1.82%。兩市成交 11888.30 億元，較前一日交易量減少 11.98%。小盤股強(qiáng)于大盤股。中證 100 下跌 0.64%，中證 2000 下跌 0.29%。

31 個申萬一級行業(yè)中有 5 個行業(yè)上漲。其中，傳媒、銀行、社會服務(wù)表現(xiàn)居前，漲跌幅分別為 1.29%、0.81%、0.51%，有色金屬（詳細(xì)，購買）、國防軍工、綜合表現(xiàn)居后，漲跌幅分別為-1.30%、-1.80%、-3.11%。滬市有701 只個數(shù)上漲，占比 31.24%，深市有 842 只個數(shù)上漲，占比 29.16%。非 ST 個股中，73 只個股漲停，9 只個股跌停。股指期貨主力合約 3 個合約均下跌，其中，2 只期指好于現(xiàn)貨指數(shù)。

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2025/1/15

昨日，中債銀行間債券總凈價指數(shù)上漲 0.07 個百分點。

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.65%，標(biāo)普500上漲1.83%；道瓊斯歐洲50上漲0.94%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數(shù)上漲 0.34%，日經(jīng) 225 指數(shù)下跌 0.08%。

數(shù)據(jù)來源：Wind 日期：2025/1/15

三、新聞

降息預(yù)期升溫，美國 12 月 CPI 同比上漲 2.9%符合預(yù)期

1 月 15 日周三，美國勞工統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示：

? 12 月 CPI 同比上漲 2.9%，預(yù)期值 2.9%，前值 2.7%。這是去年 7 月以來的最高水平。CPI 環(huán)比上漲0.4%符合預(yù)期，前值為 0.3%。其中 40%以上的漲幅來自能源。

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心。數(shù)據(jù)區(qū)間：2018/12 – 2024/12

? 12 月核心 CPI 同比上漲 3.2%，低于預(yù)期的 3.3%，前值為 3.3%。核心 CPI 環(huán)比上漲 0.2%，低于預(yù)期值和前值的 0.3%。此前核心 CPI 已連續(xù)四個月環(huán)比上漲 0.3%。

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心。數(shù)據(jù)區(qū)間：2018/12 – 2024/12

核心 CPI 數(shù)據(jù)比包括經(jīng)常波動的食品和能源成本在內(nèi)的整體 CPI 更能反映潛在的通脹趨勢。細(xì)分來看，12月，酒店住宿價格下降、醫(yī)療服務(wù)增長幅度較小、以及租金漲幅相對溫和，有助于抑制當(dāng)月的通脹數(shù)據(jù)。食品價格、機(jī)票、新車和二手車、汽車保險等推動了 CPI 的上漲。住房價格是服務(wù)業(yè)中最大的類別，12 月連續(xù)第二個月上漲 0.3%。業(yè)主等價租金以及主要住宅租金均在 2021 年以來最小漲幅之后小幅上漲。

美國 12 月 CPI 數(shù)據(jù)公布后，交易員預(yù)期美聯(lián)儲將進(jìn)一步放松政策，預(yù)計美聯(lián)儲會在 7 月底前降息，之前預(yù)計為 9 月。

【分析師觀點】

這是拜登總統(tǒng)任期內(nèi)的最后一份通脹報告，美國物價在其任職期間累計飆升了 20%。特朗普將于下周宣誓就職，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍預(yù)計其關(guān)稅政策將對通脹構(gòu)成上行壓力，消費者預(yù)期的指標(biāo)最近也在上升。

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg

分析稱，在美國經(jīng)歷了連續(xù)數(shù)月的通脹數(shù)據(jù)走高之后，最新的 CPI 數(shù)據(jù)低于預(yù)期有助于重啟通脹取得進(jìn)展的討論。但美聯(lián)儲官員們需要看到一系列低迷的數(shù)據(jù)之后才能確信這一點。此前揮之不去的通脹壓力導(dǎo)致全球債券市場大幅拋售，并引發(fā)了人們對美聯(lián)儲去年年底過快放松政策的擔(dān)憂。

結(jié)合上周強(qiáng)勁的非農(nóng)就業(yè)報告，人們普遍預(yù)計美聯(lián)儲仍將在本月晚些時候的會議上維持利率不變。但有更多經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，該報告使得今年 3 月降息成為可能，例如，再出現(xiàn)一份降溫的 CPI 報告以及非農(nóng)就業(yè)疲軟。在本次 CPI 報告發(fā)布之前，交易員普遍預(yù)計直到今年下半年才會再次降息。

2.開年大擴(kuò)容！近 65 家基金入局，中證 A500 規(guī)模突破 3500 億！

截至 1 月 14 日，全市場中證 A500 指數(shù)相關(guān)基金總規(guī)模，已突破 3500 億元。同時，包括創(chuàng)金合信基金等開年新進(jìn)公募在內(nèi)，目前入局中證 A500 指數(shù)賽道的基金公司數(shù)量，已逼近 65 家。僅以成立的基金數(shù)量看，60 多家基金公司發(fā)行的中證 A500 指數(shù)基金數(shù)量，則超過了 110 只。

首批 A500 指數(shù)基金產(chǎn)品于 2024 年 9 月底面世，是 10 只 ETF，隨后產(chǎn)品形態(tài)趨于豐富，包括普通指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金、ETF 聯(lián)接基金。隨著布局基金公司持續(xù)增加，跟蹤該指數(shù)的基金規(guī)模持續(xù)刷新紀(jì)錄。10 月末，這一指數(shù)產(chǎn)品的規(guī)模不足 800 億元，截至 11 月末則約為 2888.05 億元，2024 年底規(guī)模突破 3000 億元。

但截至目前，絕大部分中證 A500 指數(shù)產(chǎn)品的凈值處于 1 元以下，甚至還有基金的凈值跌破了 0.9 元。開年以來，雖然有個別中證 A500 產(chǎn)品獲得顯著資金接入，但從整體產(chǎn)品看資金的分化情況依然較為明顯。這意味著，在新年的持續(xù)擴(kuò)容中，中證 A500 指數(shù)基金產(chǎn)品會面臨行情和持續(xù)營銷兩方面挑戰(zhàn)。

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買基金研究中心。數(shù)據(jù)區(qū)間：2024/6/14 – 2025/1/15

實際上，除了中證 A500 以外，2025 年開年以來基金業(yè)密集布局的還有上證 180、上證科創(chuàng)板綜合指數(shù)等熱門指數(shù)產(chǎn)品。但基金產(chǎn)品的密集供給，會否得到有效的需求回應(yīng)，行情和市場資金依然是關(guān)鍵因素。

以中證 A500ETF（詳細(xì)，購買） 為例，截至 1 月 14 日前兩批的 22 只中證 A500ETF 單位凈值均在 1 元以下，其中有兩只產(chǎn)品的凈值已跌破 0.9 元。即便加上其他三類產(chǎn)品，截至目前全市場所有中證 A500 指數(shù)基金的凈值，均在1 元以下。穩(wěn)健的投資表現(xiàn)是指數(shù)基金的吸引力所在。一般來說，在單邊上漲行情里，指數(shù)基金的表現(xiàn)會優(yōu)于主動權(quán)益基金，但在震蕩或輪動行情里指數(shù)基金的表現(xiàn)可能會相對較差。

另一方面，從資金流向來看，市場對中證 A500 依然是充滿期待的。但不同產(chǎn)品之間的資金流向會有所分化，規(guī)模突出的產(chǎn)品流動性優(yōu)勢會逐步凸顯，更能獲得大資金介入，A500 產(chǎn)品上的集中度會進(jìn)一步提升。

風(fēng)險提示：投資有風(fēng)險?；鸬倪^往業(yè)績及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產(chǎn)品資料概要等法律文件，并自行承擔(dān)投資風(fēng)險。