本期推薦

11月份制造業PMI為50.3%

中國物流與采購聯合會、國家統計局服務業調查中心發布的2024年11月份中國制造業采購經理指數（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個百分點。

從企業規模來看，大型企業PMI為50.9%，比上月下降0.6個百分點；中型企業PMI為50%，比上月上升0.6百分點；小型企業PMI為49.1%，比上月上升1.6個百分點。

從13個分項指數來看，同上月相比，生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、產成品庫存指數、采購量指數、進口指數、供應商配送時間指數和生產經營活動預期指數上升，指數升幅在0.2至1.7個百分點之間；原材料庫存指數持平；購進價格指數、出廠價格指數和從業人員指數下降，指數降幅在0.2至3.6個百分點之間。

指數定期調整結果

11月29日，上交所發布《關于上證50、上證180、上證380等指數定期調整結果的公告》。

根據指數規則，經指數專家委員會審議，上海證券交易所與中證指數有限公司決定調整上證50、上證180、上證380、科創50等指數樣本，于2024年12月13日收市后生效。

其中，上證50指數更換5只樣本，賽力斯、中國中車、京滬高鐵、洛陽鉬業、寒武紀調入，特變電工、上汽集團、片仔癀、中國電建、兆易創新調出。上證180指數更換18只樣本，上證380指數更換38只樣本，科創50指數樣本無變動。

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業長期價值創造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業情況，不做自上而下或者中觀的行業選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時。基于逆向思考判斷目前公司股價的安全邊際是否足夠高；通過公司商業模式、競爭優勢、業務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內生增長空間。

精選投資

股票型基金：短期波動不改長期趨勢

市場短期仍處于業績真空期，主題性機會仍將主導。考慮到中央經濟工作會議時點的臨近，市場對增量政策的關注度將上升，對政策的博弈將影響行情發展的節奏。未來一段時間，市場也可能將處于“強現實、強情緒”或“弱現實、強情緒”情景，對應于成長與均衡風格的輪動。市場情緒在政策的積極表態及呵護下有望在高位維持，而經濟現實受政策節奏及投資者預期影響，可能會在“強現實”及“弱現實”之間出現反復。總體而言，未來市場風格或將在成長及均衡之間進行輪動。

配置方面，可以配置兼具成長及均衡屬性的方向，順周期方向則可適度參與博弈。兼具成長及均衡屬性的一級行業主要包括TMT、軍工、電力（詳細，購買）設備、汽車等；此外，對于食品飲料、地產等，則可能會以博弈性機會為主。

展望來看，如果未來兩周增量政策能超出市場預期，則行情有望在預期推動下，進一步上漲。而如果增量政策不足以引發投資者情緒上的變化，則行情將在震蕩中，等待新的催化到來。盡管市場短期有所波動，但中長期向上的趨勢還沒有發生改變。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業競爭優勢、盈利能力在長期時間維度的持續性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優勢的分析方面，主要從供給側而非需求側思考問題，行業層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結果看，偏向行業格局比較穩定且經歷過完整產業周期（競爭格局清晰，商業模式清晰）的標的，選股結果歸因看比較偏向傳統周期股。

008269大成睿享A：徐彥，偏自下而上為主，主要投資一些擁擠度較低、市場關注度較低，價格&pb處于底部區間的制造業企業。同時，他偏左側博弈，在他的投資框架中，可能更重要的是新開倉的標的尤其是重倉標的一定不能是高位股或者有擁擠的交易結構，在此基礎上，再去觀察個股的基本面、質量以及絕對估值，綜合評估投資性價比。行業及個股較分散，且持股具有異質性。

001072華安智能裝備主題A：李欣，偏好從源頭上尋找產業投資邏輯變化的動因；注重產業鏈的整體性與有機性，善于進行產業鏈各環節間的交叉印證。實業工作經驗非常有益于之后研究、投資過程中對于上市公司、產業發展的認識和把握，從細分領域來看，行業配置主要集中在TMT+其他高端制造業領域，個股偏好龍頭企業。

債券型基金：短期內債市有望企穩回升

債市行情方面，全周利率債和信用收益率整體下行。盡管央行連續凈回籠資金，且巨量MLF到期實施縮量平價續作，但央行從月中開始通過逆回購逐步加大了公開市場的資金投放力度，以對沖地方債供給放量。即便面臨跨月，市場資金利率仍有所下行，流動性整體較充裕。

最新公布的11月官方制造業采購經理指數（PMI）錄得50.3%，較上月上升0.2個百分點，實現連續三個月回升。供需兩端均有所改善，主要原因為特朗普關稅政策正式落地之前，外向型企業搶出口現象帶動所致，其中高技術制造業和消費品制造業對市場景氣度的帶動作用較大。非制造業商務活動指數為50.0%，較上月下降0.2個百分點，地產銷售數據雖然有所改善，但是建筑業PMI仍掉至榮枯線以下，服務業PMI表現也相對平淡，顯示內需方面依然偏弱。

在前期系列增量政策拉動下，近期經濟數據邊際改善，但結構上分化較明顯，修復動能也有趨弱跡象。隨著股市行情轉弱，資金有重回理財趨勢，加上流動性寬松以及降準降息預期，短期內債市有望企穩回升，但仍需關注新的政策信號可能帶來的擾動。

推薦基金

006875創金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內部業績考核較為嚴格，當前產品配置上以利率債、金融債為主，城投和產業債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產品以絕對收益為導向，根據宏觀分析，自上而下選擇資產品種，看重賺取資產的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉債倉位獲取超額回報，其轉債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：中長期表現值得關注

港股方向，截至11月30日，恒生指數的點位為19423.61點，已經與9月24日的19001點較為接近。在市場對于政策的預期仍在的背景下，港股當前位置已經極具投資性價比。

同時，受美元指數走強影響，港股市場近期出現了一定波動。但國內政策仍然在積極發力，影響港股中長期走勢的核心因素國內經濟也正在逐漸好轉，在政策發力帶動經濟復蘇的大邏輯并未被證偽的情況下，港股市場有望震蕩上行。

風險提示：投資有風險。金融產品的過往情況并不預示其未來表現。相關信息僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱金融產品的相關法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關產品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。