本期推薦
前9月全國規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤總額超5萬億元
國家統(tǒng)計(jì)局10月27日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1-9月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額52281.6億元，同比下降3.5%。國家統(tǒng)計(jì)局工業(yè)司統(tǒng)計(jì)師于衛(wèi)寧表示，受多重因素影響，1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比有所下降，但利潤總額超過5萬億元，特別是以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動能行業(yè)利潤較快增長，彰顯工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性。
前9月高技術(shù)制造業(yè)利潤同比增長6.3%
10月27日，國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，受多重因素影響，1—9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)（以下簡稱“規(guī)上工業(yè)企業(yè)”）利潤同比有所下降，但以高技術(shù)制造業(yè)為代表的新動能行業(yè)利潤同比增長6.3%。接受證券時(shí)報(bào)記者采訪的市場人士認(rèn)為，高技術(shù)制造業(yè)利潤表現(xiàn)具有韌性，看好一攬子增量政策逐步顯效推動工業(yè)企業(yè)利潤恢復(fù)。
三季度股票型ETF凈流入超5000億元
公募基金持有A股市值持續(xù)提升。市場觸底反彈，三季度末公募基金持有A股市值快速增長23.37%至6.19萬億元，為2022年以來最高。投資者借道ETF頻頻加倉A股，三季度股票型ETF共獲逾5000億元資金凈流入，為A股帶來增量資金。
今年以來基金分紅總金額1585.09億元，同比增2.19%
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月28日，今年以來基金宣布分紅或?qū)嵤┓旨t數(shù)量達(dá)到5571次，其中已實(shí)施分紅基金共分紅5053次，涉及2694只基金，與之相比，去年同期2451只基金合計(jì)分紅4617次，分紅總額從1551.15億元增至1585.09億元，增幅為2.19%。2694只參與分紅的基金中，債券型基金有2307只，占比85.63%，股票型基金有129只，占比4.79%。
推薦基金：
016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠堅(jiān)持價(jià)值投資，賺取企業(yè)長期價(jià)值創(chuàng)造的錢；進(jìn)行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業(yè)情況，不做自上而下或者中觀的行業(yè)選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進(jìn)行擇時(shí)。基于逆向思考判斷目前公司股價(jià)的安全邊際是否足夠高；通過公司商業(yè)模式、競爭優(yōu)勢、業(yè)務(wù)空間的分析來判定公司的長期ROE以及內(nèi)生增長空間。
精選投資
股票型基金：注意投資節(jié)奏的把握
市場溫和震蕩：國內(nèi)市場經(jīng)過前期大漲后轉(zhuǎn)入政策細(xì)節(jié)落地等待及效果觀察階段，海外方面聚焦特朗普交易，市場整體呈現(xiàn)震蕩格局，上證指數(shù)，滬深300、創(chuàng)業(yè)板分別上漲1.17%、0.79%、2.00%，行業(yè)方面，電力（詳細(xì)，購買）設(shè)備、綜合、輕工制造領(lǐng)漲，計(jì)算機(jī)、非銀金融及銀行領(lǐng)跌。
短期經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然較弱，市場步入觀察期：第一，9月出口低于預(yù)期，9月份我國出口同比增速為2.4%，低于市場預(yù)期的5.9%，盡管有極端天氣干擾，但全球制造景氣下降及外需不足或是主因；第二，財(cái)政方面，稅收收入同比下降5%，和8月跌幅5.2%接近，財(cái)政收入增長主要由非稅收入增長帶動，顯示內(nèi)需依然不振。
短期市場或以震蕩為主：短期基本面數(shù)據(jù)依然位于底部，但政策轉(zhuǎn)向明確，市場短期或淡化該數(shù)據(jù)的擾動，關(guān)注度更加聚焦在財(cái)政政策的具體落地細(xì)節(jié)及對一攬子政策的實(shí)際結(jié)果，考慮到市場短期估值經(jīng)過了較大幅度的修正，在沒有更明確的拐點(diǎn)信號出現(xiàn)之前，市場或步入焦灼期，繼續(xù)向上缺乏現(xiàn)實(shí)依據(jù)，但向下又恐踏空，雙難抉擇之下，震蕩或是未來一段時(shí)間市場能夠選擇的最大概率。
推薦基金
016090中泰玉衡價(jià)值優(yōu)選C：姜誠堅(jiān)持自下而上選股。注重企業(yè)競爭優(yōu)勢、盈利能力在長期時(shí)間維度的持續(xù)性、安全邊際和價(jià)格保護(hù)。在對個(gè)股競爭優(yōu)勢的分析方面，主要從供給側(cè)而非需求側(cè)思考問題，行業(yè)層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結(jié)果看，偏向行業(yè)格局比較穩(wěn)定且經(jīng)歷過完整產(chǎn)業(yè)周期（競爭格局清晰，商業(yè)模式清晰）的標(biāo)的，選股結(jié)果歸因看比較偏向傳統(tǒng)周期股。
017772大成景陽領(lǐng)先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業(yè)核心競爭力、商業(yè)模式以及管理層治理，在個(gè)股選擇上不抱團(tuán)，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認(rèn)知不充分的標(biāo)的；組合配置上，齊煒中與傳統(tǒng)消費(fèi)基金經(jīng)理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費(fèi)品去獲得超額收益。在具體落地和執(zhí)行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。
007346易方達(dá)科技創(chuàng)新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優(yōu)秀資產(chǎn)，這類資產(chǎn)擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時(shí)，他會不斷地去做行業(yè)的比較，用3-4種同樣屬性資產(chǎn)的賠率和勝率的持續(xù)比較來做組合優(yōu)化。即使最看好的行業(yè)，配置占比基本也在50%左右。個(gè)股上面，基金經(jīng)理喜歡從報(bào)表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。
債券型基金：中短期維度仍受制于股債蹺蹺板下的流動性因素
本周債券市場短端利率下行，長端利率上行，整體呈現(xiàn)較為明顯的股債蹺蹺板效應(yīng)，股市每日成交量維持高位，信用債后期調(diào)整幅度相對較大。期限方面，短端主要延續(xù)貨幣政策持續(xù)發(fā)力的市場預(yù)期，進(jìn)一步壓低收益率，長端日內(nèi)走勢呈現(xiàn)與權(quán)益市場的反向蹤跡，本周股市表現(xiàn)較為強(qiáng)勢，導(dǎo)致長端利率普遍上行。
本周公布的工業(yè)企業(yè)利潤下滑較為嚴(yán)重，LPR下調(diào)25bp。周一國新辦新聞發(fā)布會主要強(qiáng)調(diào)了政府上杠桿、財(cái)政政策發(fā)力的空間尚存，以及更進(jìn)一步的地方化債計(jì)劃，會議內(nèi)容整體延續(xù)了九月末以來的政策風(fēng)向。弱數(shù)據(jù)表現(xiàn)伴隨強(qiáng)政策預(yù)期，市場對經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)預(yù)計(jì)會維持鈍化。
后續(xù)來看，財(cái)政政策的發(fā)力依舊需要積極的貨幣政策配合，降準(zhǔn)降息仍存在可能性，對債市短端相對利好。而長端利率定價(jià)邏輯與短端形成差異，主要對價(jià)格和經(jīng)濟(jì)長期的發(fā)展水平定價(jià)，財(cái)政政策的發(fā)力對當(dāng)前仍處于極點(diǎn)位置的長端利率是一個(gè)利空因素，維持此前短端防御的配置建議。后續(xù)財(cái)政政策若持續(xù)發(fā)力，曲線走陡是比較可能的情況。信用利差方面，受到進(jìn)一步化債預(yù)期影響，城投債的長期違約水平，以及長期收益率是相對確定的，但中短期維度仍受制于股債蹺蹺板下的流動性因素。
推薦基金
006875創(chuàng)金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運(yùn)作目標(biāo)是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內(nèi)部業(yè)績考核較為嚴(yán)格，當(dāng)前產(chǎn)品配置上以利率債、金融債為主，城投和產(chǎn)業(yè)債占比相對較低，對于信用風(fēng)險(xiǎn)把控較嚴(yán)格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報(bào)，持倉基本無民企，且不涉及地產(chǎn)債。
006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風(fēng)險(xiǎn)比，信用風(fēng)險(xiǎn)把控嚴(yán)格，管理期間回撤控制良好。產(chǎn)品以絕對收益為導(dǎo)向，根據(jù)宏觀分析，自上而下選擇資產(chǎn)品種，看重賺取資產(chǎn)的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。
360009光大增利C：該基金定位穩(wěn)健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉(zhuǎn)債倉位獲取超額回報(bào)，其轉(zhuǎn)債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉(zhuǎn)債風(fēng)格多采用偏低價(jià)和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。
QDII基金：港股的中長期表現(xiàn)值得期待
美國：利率方面，9月美聯(lián)儲以50BP作為本輪降息周期的開幕式，倒掛接近2年之久的2Y/10Y收益率曲線得以正常化，后續(xù)經(jīng)濟(jì)是否出現(xiàn)衰退跡象仍然是觀察中的最重要一環(huán)。政治方面，近日焦灼的選情再度發(fā)生逆轉(zhuǎn)，賓夕法尼亞或成為本次大選的關(guān)鍵戰(zhàn)場。數(shù)據(jù)方面，8月核心通脹小幅超預(yù)期，些許增添了房屋通脹的預(yù)期；而9月非農(nóng)的大幅超預(yù)期較大緩解了市場的衰退擔(dān)憂；盡管8月地產(chǎn)銷售并未如期復(fù)蘇，但消費(fèi)方面表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性；此外，9月的消費(fèi)者信心也隨著降息周期的開啟而走高，9月非制造業(yè)PMI也保持在較高位置。
權(quán)益市場方面，Q4面臨多重波動上揚(yáng)的考驗(yàn)，納指未走出震蕩區(qū)間以前或意味著市場仍存在不小分歧，短期戰(zhàn)術(shù)性略偏謹(jǐn)慎，中長期而言，美股的成長屬性仍然是配置中最具吸引力的來源。
債券市場方面，隨著鮑威爾會議后的鷹派表達(dá)以及9月非農(nóng)的超預(yù)期上行，降息路徑中過于樂觀的部分得到一定修正，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，短債具有較高性價(jià)比，其中票息價(jià)值仍然較高，同時(shí)在配置中還能夠起到對沖尾部風(fēng)險(xiǎn)的作用。
歐洲：歐洲通脹壓力放緩，經(jīng)濟(jì)增長訴求的重要性提升，歐央行開啟降息，9月12日，歐洲央行管理委員會宣布下調(diào)基準(zhǔn)利率25個(gè)基點(diǎn)，這是年內(nèi)歐洲央行第二次降息。
日本：日本2024年二季度實(shí)際GDP環(huán)比增速0.8%，高于市場普遍預(yù)期的0.6%，日本企業(yè)在Q2財(cái)報(bào)季表現(xiàn)較好，外加公司治理改革和NISA改革等利好因素，中長期看好日本股市。
印度：印度人口紅利逐步兌現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)增長速度較快，制造業(yè)景氣度延續(xù)擴(kuò)張；印主要指數(shù)對應(yīng)的盈利穩(wěn)健增長，較高的政策利率抵御了匯率貶值壓力，短期看多印度股市表現(xiàn)。
越南：越南二季度GDP同比大增6.93%，顯著高于市場預(yù)期的5.5%-6.0%區(qū)間，國內(nèi)為刺激經(jīng)濟(jì)，流動性轉(zhuǎn)向?qū)捤桑S著美元加息制約邊際減弱，長期看好越南股市隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇走好，政治影響逐漸弱化，看好越南股市。
風(fēng)險(xiǎn)提示：投資有風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品的過往情況并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。相關(guān)信息僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喗鹑诋a(chǎn)品的相關(guān)法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。本文件任何內(nèi)容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關(guān)產(chǎn)品的行為。投資有風(fēng)險(xiǎn)，決策需謹(jǐn)慎。請仔細(xì)閱讀本文件中重要法律申明和風(fēng)險(xiǎn)提示。
