一、市場回顧

1、基礎市場

上周，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于3217.74點，跌118.76點，跌幅為3.56%；深成指收于10060.74點，跌469.02點，跌幅為4.45%；滬深300收于3887.17點，跌130.69點，跌幅為3.25%；創業板收于2100.87點，跌74.22點，跌幅為3.41%。兩市成交101067.71億元。總體而言，大盤股強于小盤股。中證100下跌3.52%，中證500（詳細，購買）下跌4.74%。

31個申萬一級行業全部下跌。其中，電子、非銀金融、銀行表現居前，漲跌幅分別為-0.02%、-0.64%、-0.77%，房地產、傳媒、社會服務表現居后，漲跌幅分別為-8.31%、-8.57%、-8.66%。

上周，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲1.21%，標普500上漲1.11%，納指上漲1.13%；道瓊斯歐洲50上漲1.27%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數下跌6.53%，日經225指數上漲2.51%，印度孟買Sensex 30指數下跌0.38%。

圖表：上周各類指數表現

數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2024-10-11

圖表：上周申萬一級行業漲跌幅

數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2024-10-11

2、基金市場

上周，國內基金漲跌互現，其中漲幅最大的是QDII型基金，漲幅為0.95%，跌幅最大的是指數型基金，跌幅為2.95%。

上周，權益類基金表現較好的是富國新興產業和工銀瑞信滬港深（詳細，購買）A等；混合型基金表現較好的是東方惠新A和中海滬港深多策略等；封閉式基金表現較好的是浦銀安盛科技創新和富國科創主題3年等；QDII式基金表現較好的是嘉實原油和南方原油A等；指數型表現較好的是易方達中證香港證券投資主題ETF（詳細，購買）和西部利得CES半導體芯片（詳細，購買）行業指數增強A等；債券型表現較好的是匯安穩裕和天治穩健雙盈等；貨幣型表現較好的是交銀理財21天B和匯添富理財7天B等。

圖表：上周各類基金平均凈值漲跌幅

數據來源：Wind、好買基金研究中心，數據截至2024-10-11

二、近期焦點

國家發改委舉辦國務院新聞發布會

10月8日，國新辦舉行新聞發布會，國家發改委主任鄭柵潔等領導介紹“系統落實一攬子增量政策扎實推動經濟向上結構向優、發展態勢持續向好”有關情況，并答記者問。

財政部召開新聞發布會

10月12日，財政部在新聞發布會上宣布：按照9月26日召開的中央政治局會議部署，財政部在加快落實已確定政策的基礎上，圍繞穩增長、擴內需、化風險，將在近期陸續推出一攬子有針對性增量政策舉措。

中國9月通脹數據公布

9月CPI同比增0.4%，預期0.7%，前值增0.6%；PPI同比-2.8%，預期-2.5%，前值-1.8%。

美國9月通脹數據公布

2024年10月10日美國勞工統計局發布美國通脹數據。9月美國CPI環比0.2%（前值0.2%），核心CPI環比0.3%（前值0.3%）；CPI同比2.4%（前值2.5%），核心CPI同比3.3%（前值3.2%）。

三、好買觀點

1、股票型基金投資策略

上周，國家發改委和財政部先后召開新聞發布會，以細化政策的形式貫徹落實9月中央政治局會議精神。發改委表示將從加大宏觀政策逆周期調節、擴大國內有效需求、加大助企幫扶力度、推動房地產市場止跌回穩、提振資本市場等五個方面著手制定政策，助推經濟企穩回升。財政部也表示，在加快落實已確定政策的基礎上，近期將圍繞穩增長、擴內需、化風險，陸續推出一攬子有針對性的增量政策舉措。

盡管財政部并未在新聞發布會上提出明確的增量政策規模，但高層的財政政策基調應該已經明確轉變：地方政府有望從以應對化債壓力為主的“緊平衡”財政模式，重新轉變為以穩增長為主的“擴張性”財政模式。

9月國內CPI同比上漲0.4%，PPI同比下降2.8%，PPI降幅進一步擴大。國內市場需求不足，尤其是地產基建鏈承壓，以及國際大宗商品價格波動是拖累PPI的主要因素。

節后一周，隨著政策刺激效果減弱，A股市場沖高回落、波動巨大。因上周財政部表態相對超預期，短期市場可能又具備了一定上行動力。但經濟基本面疲軟的情況并未改變，市場分歧加劇的情況下，波動性可能繼續維持高位。但不論如何，政府高層的政策思路已明確轉向，國家托底資本市場的態度也十分堅決，中長期投資A股的最佳窗口期應該已經開啟。

2、債券型基金投資策略

上周中債總財富指數收于238.3121，較前節前上漲0.32%；中債國債總財富指數收于238.0495較節前上漲0.40%,中債金融債總財富指數收于240.0664,較節前上漲0.22%；中債企業債總財富指數收于240.638，較節前下跌0.13%；中債短融總財富指數收于204.5893，較節前上漲0.03%。

中債銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，一年期國債收益率為1.4429%，上行7.5個基點，十年期國債收益率為2.1392%，下行1.26個基點；銀行間一年期AAA級企業債收益率下行2.28個基點，銀行間三年期AAA級企業債收益下行2.41個基點，五年期AAA級企業債收益率下行2.77個基點，分別為2.1454%、2.3007%、2.3741%；一年期AA級企業債收益率上行17.71基點，三年期AA級企業債收益率上行21.09個基點，五年期AA級企業債收益率上行17.73個基點，分別為3.1841%、3.5485%、3.8812%（數據來源：Wind）

Wind數據顯示，因國慶假期到期資金全部順延到節后，因此本周央行公開市場有16951億元逆回購到期，期間央行投放了3469億，凈回籠13482億。下周（10.14~10.19）央行公開市場將有12959億到期，包括7890億MLF、1600億國庫現金定存和3469億逆回購到期。10月11日，R001加權平均利率為1.4243%，較上周跌34.16個基點；R007加權平均利率為1.8462%，較上周漲1.38個基點；R014加權平均利率為2.0287%，較上周跌25.82個基點；R1M加權平均利率為2.0211%，較上周跌43.44個基點。10月11日，shibor隔夜為1.406%，較上周跌10.8個基點；shibor1周為1.526%，較上周漲0.4個基點；shibor2周為1.92%，較上周跌0.7個基點；shibor3月為1.841%，較上周漲0.1個基點。

資金方面，全國和主要股份制銀行一年期存單一級尚無有效需求跟進的報價；二級市場同期限存單最新成交在1.93%，較上日下行逾3bp。交易員表示，股市在國慶長假過后沖高回落，目前稍顯后勁乏力，資金搬家的意愿也隨之明顯降溫；不過料市場博弈仍存，短期走勢猶有變數，資金面的不確定性尚未完全消除。（數據來源：Wind）

2024年9月份，全國居民消費價格同比上漲0.4%。其中，城市上漲0.4%，農村上漲0.6%；食品價格上漲3.3%，非食品價格下降0.2%；消費品價格上漲0.5%，服務價格上漲0.2%。1­­—9月平均，全國居民消費價格比上年同期上漲0.3%。9月份，全國居民消費價格環比持平。其中，城市下降0.1%，農村上漲0.1%；食品價格上漲0.8%，非食品價格下降0.2%；消費品價格上漲0.2%，服務價格下降0.3%。9月份，食品煙酒類價格同比上漲2.3%，影響CPI（居民消費價格指數）上漲約0.66個百分點。食品中，鮮菜價格上漲22.9%，影響CPI上漲約0.48個百分點；鮮果價格上漲6.7%，影響CPI上漲約0.13個百分點；畜肉類價格上漲3.8%，影響CPI上漲約0.12個百分點，其中豬肉價格上漲16.2%，影響CPI上漲約0.21個百分點；水產品價格上漲2.0%，影響CPI上漲約0.04個百分點；蛋類價格下降4.1%，影響CPI下降約0.03個百分點；糧食價格下降0.7%，影響CPI下降約0.01個百分點。其他七大類價格同比五漲兩降。其中，其他用品及服務、衣著、醫療保健價格分別上漲3.5%、1.3%和1.2%，教育文化娛樂、生活用品及服務價格分別上漲0.6%和0.1%；交通通信、居住價格分別下降4.1%和0.1%。9月份，食品煙酒類價格環比上漲0.5%，影響CPI上漲約0.15個百分點。食品中，鮮菜價格上漲4.3%，影響CPI上漲約0.11個百分點；鮮果價格上漲2.1%，影響CPI上漲約0.04個百分點；蛋類價格上漲2.1%，影響CPI上漲約0.01個百分點；畜肉類價格上漲0.4%，影響CPI上漲約0.01個百分點，其中豬肉價格上漲0.4%，影響CPI上漲約0.01個百分點；水產品價格下降0.5%，影響CPI下降約0.01個百分點。其他七大類價格環比一漲三平三降。其中，衣著價格上漲0.8%；生活用品及服務、醫療保健、其他用品及服務價格均持平；交通通信、教育文化娛樂、居住價格分別下降1.3%、0.3%和0.1%。

2024年9月份，全國工業生產者出廠價格同比下降2.8%，環比下降0.6%；工業生產者購進價格同比下降2.2%，環比下降0.8%。1—9月平均，工業生產者出廠價格比上年同期下降2.0%，工業生產者購進價格下降2.1%。工業生產者出廠價格中，生產資料價格下降3.3%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約2.41個百分點。其中，采掘工業價格下降2.5%，原材料工業價格下降3.2%，加工工業價格下降3.3%。生活資料價格下降1.3%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.35個百分點。其中，食品價格下降1.6%，衣著和一般日用品價格均下降0.3%，耐用消費品價格下降2.1%。工業生產者購進價格中，黑色金屬材料類價格下降6.8%，建筑材料及非金屬類價格下降4.2%，燃料動力類價格下降4.1%，農副產品類價格下降3.8%，化工原料類價格下降3.3%，紡織原料類價格下降1.7%；有色金屬（詳細，購買）材料及電線類價格上漲7.4%。工業生產者出廠價格中，生產資料價格下降0.8%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.61個百分點。其中，采掘工業價格下降1.6%，原材料工業價格下降1.2%，加工工業價格下降0.6%。生活資料價格下降0.1%，影響工業生產者出廠價格總水平下降約0.03個百分點。其中食品、一般日用品和耐用消費品價格均下降0.2%，衣著價格上漲0.2%。工業生產者購進價格中，黑色金屬材料類價格下降2.4%，燃料動力類價格下降1.4%，化工原料類價格下降1.1%，建筑材料及非金屬類價格下降0.8%，有色金屬材料及電線類價格下降0.6%，紡織原料類價格下降0.5%，農副產品類價格下降0.4%（數據來源：Wind）。

債市觀點：

近期由于受到政策因素的擾動，債市行情有所調整和分化，上周利率債收益率趨于回落，但信用債因贖回賣出壓力上行較明顯。資金方面，股市在國慶長假過后沖高回落，投資者資金搬家意愿隨之降溫，股債蹺蹺板效應也在消退。資金面的不確定性尚未完全消除，整體維持緊平衡。

最新公布的9月CPI和PPI數據不及預期，其中CPI同比上漲0.4%，PPI同比下降2.8%。通脹數據顯示整體社會需求仍然偏弱，工業品價格走勢低迷，經濟增速下行壓力不小。政策方面，9月末政治局會議和10月財政部發布會都提到了“加大財政政策逆周期調節力度、推動經濟高質量發展”，進一步的增量政策預計也將陸續出臺，但當前基本面尚未看到實質性改善，政策效果仍待數據的進一步驗證。

后續來看，增量財政政策的推出和落地或對長端利率債走勢構成一定的壓力，但從財政部最新傳達的信息看，在加力支持化解地方政府債務風險的大背景下，政策對于信用債，尤其城投債的利好比較明確，城投領域的信用風險整體依然可控，此次利差走闊后有望再次走向壓縮。而中長期看，影響國內債市的基本面因素并未出現扭轉，債券收益率也并不具備大幅回升的基礎。

3、QDII基金投資策略

中國政府的政策工具豐富，疊加美元降息的大趨勢未改變，未來港股可能仍有上升空間。港股短時間內經歷了估值的急速修復。資金大幅涌入及博弈情緒激烈，導致短期港股波動巨大。中長期而言，隨著增量政策不斷落地，以及基本面好轉，港股的中長期上行趨勢有望不斷得到鞏固。

風險提示：投資有風險。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。