一、行情回顧
昨日，滬深兩市雙雙收漲。截止收盤，上證綜指收于 2717.28 點，漲 13.19 點，漲幅為 0.49%；深成指收于 7992.25 點，漲 8.70 點，漲幅為 0.11%；滬深 300 收于 3171.01 點，漲 11.76 點，漲幅為 0.37%；創業板收于 1533.47 點，跌 1.70 點，跌幅為 0.11%。兩市成交 4793.28 億元，較前一日交易量減少 8.66%。大盤股強于小盤股。中證 100 上漲 0.48%，中證 500 上漲 0.27%。
31 個申萬一級行業中有 14 個行業上漲。其中，煤炭、家用電器、房地產表現居前，漲跌幅分別為 2.42%、2.37%、2.36%，環保、食品飲料、農林牧漁表現居后，漲跌幅分別為-1.28%、-1.49%、-2.33%。
申萬一級行業漲跌幅
數據來源：Wind 日期：2024/9/18
昨日，歐美主要市場普遍下跌，其中，道指下跌 0.25%，納指跌 0.60%，標普 500 下跌 0.29%；道瓊斯歐洲 50 下跌 0.60%。亞太主要市場漲跌互現，其中，恒生指數上漲 1.37%，日經 225 指數上漲 0.49%，印度孟買 Sensex30 指數下跌 0.16%。
昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲 0.04 個百分點。
二、指數漲跌
數據來源：Wind 日期 2024/9/18
三、新聞
1、美聯儲降息符合預期，點陣圖顯示 2026 年降至約 3%
美聯儲大幅降息 50 個基點，將聯邦基金利率目標區間下調至 4.75%-5%，為 2020 年 3 月來首次降息。自2022 年 3 月至 2023 年 7 月連續 11 次加息，累計加息幅度達 525 個基點。除了在 2020 年緊急降息外，聯邦公開市場委員會上一次降息 50 個基點是在 2008 年全球金融危機期間。
FOMC 政策聲明稱，通脹雖已向 2%目標取得進一步進展，但仍處于“略高”水平（美國 8 月核心 CPI 同比增3.2%，與市場預期及前值持平），就業和通脹目標面臨的風險處于平衡狀態。雖然大幅降息最初受到交易員的歡迎，盡管這確實引發了擔憂，即美聯儲正試圖趕在潛在的經濟疲軟之前采取行動。更激進的降息 50bp的決定表明，美聯儲已經確信通脹下行趨勢是可持續的，現在可能正在轉移注意力，以避免在太長時間內保持過高的利率，從而給經濟帶來壓力。
未來來看，美聯儲此次降息標志著該央行在過去 30 年里第六次從加息轉向降息。通常，當美聯儲開始降息時，它不知道是會像 1995 年和 1998 年經濟避免衰退時那樣采取一些小的舉措，還是會像 2001 年和 2007 年那樣，開始更長的一系列降息。
不過從委員會“點陣圖”來看，到今年年底，將再降息 50 個基點，接近市場定價。個別官員的預期矩陣顯示，到 2025 年底再降息 1 個百分點，到 2026 年再降息 0.5 個百分點。總體而言，點陣圖顯示到 2026 年基準利率將會下降約 2 個百分點。惠譽評級首席經濟學家 Brian Coulton 表示，預計美聯儲今年、2025 年和 2026年將分別降息兩次、五次和三次，到 2026 年 9 月，聯邦基金利率將被降至 3%。
點評：
在美聯儲公布利率決議前，聯邦基金期貨交易價格預計降息 50bp 的可能性約為 62%，降息 25bp 的可能性為 38%。從其他交易結果來看，美債收益率持續走低，從 7 月的 4%以上降至 3.65%附近，美元指數也在100 元位置低位徘徊，都預示著大概率降息。當前降息窗口期對于全球金融市場都有廣泛的反響，全球投資者和利率制定者也會參考美聯儲的指引。
2、8 月金融數據壓力增加，央行表態“加大調控力度…著手推出一些增量政策舉措“
9 月 13 日，央行發布 8 月金融統計數據報告顯示，8 月 M2 同比增長 6.3%（前值 6.3%），略高于 Wind一致預期均值 6.26%；M1 同比下降 7.3%（前值-6.6%），低于 Wind 一致預期均值-2.3%。新增社融 3.03 萬億元，社融增速 8.1%（前值 8.2%）。金融機構新增人民幣貸款 9000 億元，貸款增速 8.5%（前值 8.7%）。
M2：8 月財政存款的同比增幅大于財政發債，由于財政存款并不記入廣義流動性（M2），因此財政總體上來說是在回收流動性的，拖累了 M2 增長。
中金公司表示，財政存款環比增長、同比明顯多增，一方面是 8 月發債增多尚未支出的原因；另一方面，財政的投放效率可能也值得關注，8 月財政存款同比多增 5675 億元，政府債融資同比多增 4371 億元，也就是說財政存款同比多增的體量中，有大約 1300 億元跟 8 月的發債沒有直接關系，有可能反映前期政府債融資形成的資金尚未完全投放。
數據來源：Wind 截至日期：2024/8/31
如果財政資金投放順利，將有助于M2增速回升。M2增速能否趨勢回升取決于財政的力度能否持續加強，以對沖信貸需求的下降。根據中金公司研究測算，假設 7-8 月的財政融資都能夠順利支出，可以再提振 M2 增速 0.2 個百分點。
M1：8 月 M1 環比下滑、環比年化增速低于同比增速，M1 同比增速可能仍會繼續下降。M1 同比增速從去年 12 月的 1.3%降至今年 8 月的-7.3%。
M1 下滑壓力主要源自三方面：1）企業預期偏弱，資金運作效率低；2）居民消費及風險投資意愿低，也促使企業資金流減弱；3）存款利率下行，居民存款流向理財。
今年商品房銷售下滑，由于房地產在大量中小微企業經營中發揮著關鍵抵押品的作用，不但房價下跌可能使得抵押品減值，進而加大企業經營壓力，而且相關企業經營壓力也可能會傳遞到房地產市場，帶來二手房持續拋壓和掛牌價格持續下滑，進一步影響房地產市場預期。存款從居民到企業轉移減少，拖累企業活期存款增長，宏觀經濟較弱，企業銷售放緩而回款不足，工業企業庫存累積，企業經營壓力加大。顯示存款利率下行背景下，非銀存款同比多增 1.4 萬億元，存款流向理財。
數據來源：Wind 截至日期：2024/8/31
點評：
從金融數據上看，一方面，M1-M2 剪刀差創近 30 年新低，政府融資加速，但信貸表現偏弱，社融增速滑落。另一方面，貸款增速下行，居民和企業表現都弱于去年同期。當前企業經營承壓、房地產走弱和市場預期不足可能形成一定負反饋，國內經濟提振可能需要更多的政策支持，一方面是財政政策加碼，另一方面是貨幣政策協同放松。
央行有關部門負責人在解讀 8 月金融數據時表示“貨幣政策將更加靈活適度、精準有效，加大調控力度，加快已出臺金融政策措施落地見效，著手推出一些增量政策舉措，進一步降低企業融資和居民信貸成本，保持流動性合理充裕。”預計后續貨幣政策放松節奏可能加快。
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