本期推薦

美國非農數據有所回暖

8月美國新增非農就業14.2萬人，預期16.5萬人，前值（下修后）8.9萬人；失業率4.2%，預期4.2%，前值4.3%；時薪環比0.4%，預期0.3%，前值0.2%；勞動力參與率62.7%，與前值持平。

重要ETF產品火速獲批

9月5日，首批10只中證A500ETF（詳細，購買）正式上報，9月6日就正式獲批了。獲批的10只產品包括擬在上交所上市的摩根資產管理、華泰柏瑞基金、富國基金、招商基金、泰康基金5家基金公司的產品和擬在深交所上市的國泰基金、銀華基金、南方基金、嘉實基金、景順長城基金5家基金公司的產品。

8月份全國PPI環比、同比均下降

9月9日，國家統計局發布了2024年8月份全國CPI（居民消費價格指數）和PPI（工業生產者出廠價格指數）數據。8月份，受市場需求不足及部分國際大宗商品價格下行等因素影響，全國PPI環比、同比均下降。 

從環比看，PPI下降0.7%，降幅比上月擴大0.5個百分點。其中，生產資料價格下降1.0%，降幅擴大0.7個百分點；生活資料價格連續兩個月持平。高耗能行業價格下降是PPI環比下降的主要原因，其中黑色金屬冶煉和壓延加工業價格下降4.4%，有色金屬（詳細，購買）冶煉和壓延加工業價格下降2.3%，石油煤炭和其他燃料加工業價格下降2.0%，化學原料和化學制品制造業價格下降0.9%，非金屬礦物制品業價格下降0.7%。煤炭開采和洗選業價格下降1.2%。部分技術密集型行業價格上漲，其中飛機制造價格上漲2.1%，工業機器人制造價格上漲0.8%，計算機整機制造價格上漲0.4%。消費品制造業中，文教工美體育和娛樂用品制造業、農副食品加工業價格分別下降0.2%、0.1%；紡織服裝服飾業價格持平。 

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業長期價值創造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業情況，不做自上而下或者中觀的行業選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時。基于逆向思考判斷目前公司股價的安全邊際是否足夠高；通過公司商業模式、競爭優勢、業務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內生增長空間。

精選投資

股票型基金：預計后續市場或仍以震蕩偏弱為主

整體來看8月以及近期的市場仍然較弱，比如中陽之后迅速的陰包陽再疊加持續的陰跌使得中短線交易機會也比較少，不斷消磨場內投資者的信心。同時在基本面方面，無論是看企業利潤還是8月PMI等指標看等都處于較弱位置。從目前的市場結構看，場內做多力量主要是國家隊持續的etf申購，新增的長線資金比較缺乏，而場內的一些高位以及機構重倉板塊拋壓較大，個別活躍力量也主要以偏游資等中短線博弈性資金為主，盤面難以在短期內構成整體的反轉力量。如若后期沒有強力政策對預期大幅度扭轉的話，預計后續市場或仍以震蕩偏弱為主，個別超跌的板塊可能會有所階段反彈但反轉的難度較大。配置上主要建議定投的方式，標的上推薦絕對估值低位的寬基。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業競爭優勢、盈利能力在長期時間維度的持續性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優勢的分析方面，主要從供給側而非需求側思考問題，行業層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結果看，偏向行業格局比較穩定且經歷過完整產業周期（競爭格局清晰，商業模式清晰）的標的，選股結果歸因看比較偏向傳統周期股。

017772大成景陽領先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業核心競爭力、商業模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統消費基金經理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達科技創新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優秀資產，這類資產擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業的比較，用3-4種同樣屬性資產的賠率和勝率的持續比較來做組合優化。即使最看好的行業，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。

債券型基金：悲觀預期相對可控

上周債市行情方面，利率債和信用債收益率整體均有所下行，債市再次企穩回升。資金面方面，在央行公開市場此前連續凈回籠累加效應下，資金面邊際有所收緊，周五銀行間市場隔夜回購加權利率站上1.7%關口，1年期同業存單成交利率也未現明顯下行。

最新公布的8月份財新PMI數據，與統計局PMI數據有所不同，其中制造業PMI錄得50.4，重回擴張區間，從分項數據來看，制造業擴張小幅加快，需求止跌回升，但改善幅度不大，此前韌性較強的外需走弱；得益于基礎需求改善和各類促銷措施，新訂單指數重回擴張區間。財新服務業PMI錄得51.6，較7月下降0.5個百分點，為年內次低，顯示服務業繼續擴張但速度放緩，外需則好于總體需求，但就業市場卻再度轉弱。

經過近一個月調整之后，債券收益率再度下行。盡管央行屢次提示長債風險，但從經濟基本面來看，當前國內需求不足問題依然突出，再加上房地產行業的下行以及居民收入預期和消費意愿的下降，經濟增速的回升仍面臨阻力。此外，隨著9月份美聯儲降息臨近，不排除后續央行再啟寬松操作。

推薦基金

006875創金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內部業績考核較為嚴格，當前產品配置上以利率債、金融債為主，城投和產業債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產品以絕對收益為導向，根據宏觀分析，自上而下選擇資產品種，看重賺取資產的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉債倉位獲取超額回報，其轉債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：海外市場值得關注

恒生指數和恒生科技（詳細，購買）指數近期波動較大，但從月線上看相對強度顯著強于A股。整體來看香港主要指數仍在低位區間，大幅向下風險可能較低。從分子端來看，除非經濟進一步超預期下行，否則分子端具備較強安全邊際；分母端考慮到聯儲的降息預期，上行空間也不大，而且在美股可能逐漸開始兌現降息預期走弱時，當前似乎并沒看到港股明顯的跟跌，這可能是一個較好的現象。

整體來看，盡管影響港股定價的因素較A股或更加復雜，但從一個長周期的角度分析，如果A股未來流動性溢價逐漸退潮&全A估值系統性收縮的話，綜合考慮估值、股東回報和企業質量，那么港股的很多標的可能具備更好的吸引力。

風險提示：投資有風險。金融產品的過往情況并不預示其未來表現。相關信息僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱金融產品的相關法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關產品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。