一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收漲。截至收盤，上證指數收于 2744.19 點，漲幅為 0.28%；深成指收于 8073.83點，漲幅為 0.13%；滬深 300 收于 3195.76 點，漲幅為 0.09%；創業板收于 1539.98 點，漲幅為 0.06%。兩市成交 5276 億元，較前一日成交額增加 1.74%。小盤股強于大盤股。中證 100 下跌 0.03%，中證 1000 上漲0.27%。

31 個申萬一級行業中有 17 個行業上漲。其中，計算機、通信、傳媒表現居前，漲跌幅分別為2.27%、1.84%、1.13%，建筑材料、房地產、社會服務表現居后，漲跌幅分別為-1.11%、-1.04%、-1.02%。滬市有 1301 只個數上漲，占比 58.45%，深市有 250 只個數上漲，占比 50.00%。非 ST 個股中，49只個股漲停，34 只個股跌停。股指期貨主力合約 3 個合約均下跌，其中，全部期指好于現貨指數。

▼申萬一級行業漲跌幅

數據來源：Wind 日期：2024/9/10

昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲 0.07 個百分點。十年期國債報收 2.125%，銀行間 7 天質押平均成交于 1.86%，在岸人民幣對美元報收 7.1235。10 年期美債收盤在 3.65%。

昨日，歐美主要市場多數下跌，納斯達克上漲 0.84%，標普上漲 0.45%；歐洲普遍下跌。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲 0.22%，日經 225 指數下跌 0.16%，印度市場上漲 0.44%。

二、指數漲跌

數據來源：Wind 日期：2024/9/10

三、新聞

宏觀：8 月出口維持景氣，進口體現內需疲弱

出口：中國 8 月出口 3005.6 億美金，同比+8.7%，預期 7.17%（Wind 統計），前值+7.0%。

進口：中國 8 月進口 2159.1 億美金，同比+0.5%，預期 3.55%（Wind 統計），前值+7.2%。

8 月份貿易順差 910 億，預期 775 億（Wind 統計），前值 847 億。出口以美元計，1-8 月累計同比+4.6%，較 1-7 月加快 0.6 個百分點；進口累計同比+2.5%，較 1-7 月收窄 0.3 個百分點。

數據來源：Wind 廣發證券

從 2024 年前 8 個月出口份額來看，東盟仍然是我國最大的出口目標區域，占比為 16.4%（去年底15.5%）；其次是對歐盟出口占比的 14.8%（去年底 14.8%）；然后是對美出口占比的 14.4%（去年底14.8%）；然后分別是對中國香港地區出口的 7.9%（去年底 8.1%）；對非洲出口的 4.9%（去年底 5.1%）；對日出口的 4.3%（去年底 4.7%）；對韓出口的 4.2%（去年底 4.4%）；對印度出口的 3.4%（去年底 3.4%）；對俄羅斯出口的 3.1%（去年底 3.3%）；對巴西出口的 2.1%（去年底 1.8%）。

出口分產品來看，汽車產業鏈、機電產品出口表現較好。1-8 月，多數工業半成品出口同比增速維持正增長；其中，中游機械出口增速表現較好，1-8 月通用設備、船舶、汽車及汽車零件出口同比延續較快增長，同比增速分別實現 12.0%、77.3%、20.0%和 5.7%，汽車產業鏈在去年全年高基數的基礎上，仍延續較快增長，汽車產品出口優勢延續。高技術產品方面，1-8 月集成電路和自動數據處理設備出口同比增速分別實現 22.0%和 9.1%，均高于當期我國出口同比增速，我國機電產品出口優勢延續。新能源產品出口今年處于調整狀態，目前尚無 8 月數據，前 7 個月太陽能電池、鋰電池增速分別為-31.2%、-12%。

數據來源：Wind 廣發證券

進口：8 月進口金額同比讀數相較 7 月明顯回落。分國別來看，自美國、東盟、韓國的進口同比漲幅收窄（東盟進口同比增長 5.0%，增幅較上月收窄 6.1 個百分點），自歐盟的進口同比由升轉降。

從主要產品來看，大豆單月進口增速較高，可能和國內農產品需求增加及貿易調結構等因素有關；成品油單月增速較高，可能是國內企業趁全球油價調整擴大了進口；集成電路進口增速較高，與產業鏈景氣度及出口數據較為匹配；銅、鐵礦砂、鋼材等大宗品均處于同比負增長狀態。

對美順差在我國貿易順差中的占比明顯下滑，今年前 8 月 36.9%（2014-2023 年平均為 59.2%），1-8 月我國對東盟貿易順差占總貿易順差 20.4%（2014-2023 年平均 15.0%），已成為我國第三大貿易順差來源。

數據來源：Wind 中信證券

點評：

1. 進口方面固然受到去年基數抬升以及 8 月國際大宗商品價格下降的影響，不過數量層面也未見明顯改善。結合近期 PMI 新訂單分項的進一步走低以及 PPI 生產資料分項的弱勢表現，表明國內有效需求不足的問題依舊存在。

2. 廣發證券郭磊認為，2024 年以來經濟的驅動因素一是出口（前 7 個月同比增長 4.0%，前 8 個月同比增長 4.6%）；二是設備更新投資（前 7 個月通用、專用設備同比增長均在 13%以上，交運設備高達 30%以上）；三是中央項目基建（前 7 個月水利投資同比增長 29%、鐵路投資同比增長 17%）；拖累因素一是房地產（前 7個月地產投資同比增長-10%、銷售同比增長-19%）；二是消費（前 7 個月社零同比增長 3.5%）；三是地方項目基建（前 7 個月公共基礎設施投資同比增長-4.7%）。從最新的數據來看，三個驅動因素中的出口依然延續偏景氣的狀態。2024 年初外需修復與地產下行壓力形成對沖，經濟處于結構并不均衡、但總量大致穩定的狀態；二季度起房地產價格下行的影響進一步傳遞至居民部門，城市消費趨弱疊加進來，內需不足和總量趨弱的特征顯現。往后看，在降準、新增信貸、降息、調整存量房貸利率、一線地產政策、收儲政策等領域“一批增量政策”均有進一步的空間。

3. 雖然歐元區制造業 PMI 維持低位且東南亞（詳細，購買）制造業 PMI 也有所回落，但在日本經濟表現好轉以及韓國制造業 PMI 有所提升的背景下，外需韌性帶動 8 月出口同比增速有所提升。展望后續，美日居民收入增加仍有望對外需形成提振，但歐元區經濟整體偏弱或將給出口表現帶來一定不確定性。

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