一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于 2837.43 點，跌 11.30 點，跌幅為 0.40%；深成指收于 8078.82 點，跌 24.94 點，跌幅為 0.31%；滬深 300 收于 3286.50 點，跌 18.84 點，跌幅為 0.57%；創業板收于 1531.45 點，漲 0.71 點，漲幅為 0.05%。兩市成交 4966.07 億元，較前一日交易量減少 2.90%。小盤股強于大盤股。中證 100 下跌 0.60%，中證 500 上漲 0.11%。

31 個申萬一級行業中有 17 個行業上漲。其中，商貿零售、綜合、國防軍工表現居前，漲跌幅分別為 1.42%、1.37%、0.95%，食品飲料、建筑裝飾、家用電器表現居后，漲跌幅分別為-1.68%、-1.70%、-2.16%。

申萬一級行業漲跌幅

數據來源：Wind 日期：2024/8/28

昨日，歐美主要市場漲跌互現，其中，道指下跌 0.39%，納指下跌 1.12%，標普 500 下跌 0.60%；道瓊斯歐洲 50 上漲 0.53%。亞太主要市場普遍上漲，其中，恒生指數下跌 1.02%，日經 225 指數上漲 0.22%。

昨日，中債銀行間債券總凈價指數上漲 0.03 個百分點。

二、指數漲跌

數據來源：Wind 日期 2024/8/28

三、新聞

1、ETF“降費潮”持續，債券型 ETF 產品也加入降費行列

8 月 27 日，南方基金決定自 8 月 30 日起，調低旗下南方 MSCI 中國 A50 互聯互通 ETF、南方 MSCI 中國A50 互聯互通 ETF 聯接基金的基金費率，這也是首只跟蹤 MSCI 中國 A50 互聯互通指數的 ETF 進行降費。其中，南方 MSCI 中國 A50 互聯互通 ETF 的管理費年費率由 0.50%調低至 0.15%，托管費年費率由 0.10%調低至 0.07%；南方 MSCI 中國 A50 互聯互通 ETF 聯接基金的管理費年費率由 0.50%調低 0.15%，托管費年費率由 0.10%調低至 0.07%，C 類份額銷售服務費年費率由 0.30%調低至 0.10%。

基金降費趨勢下，除了寬基和行業主題 ETF，債券型 ETF 產品也加入降費行列。

8 月 23 日，國泰基金發布公告稱，自 8 月 23 日起調低國泰上證 10 年期國債 ETF、國泰上證 5 年期國債ETF 的管理費率和托管費率，年管理費率均由 0.30%調降至 0.15%，年托管費率均由 0.10%調降至 0.05%。國泰基金旗下的兩只國債 ETF 在降費前屬于同類產品費率最高的梯隊，年管理費率和年托管費分別為 0.3%和0.1%。國泰上證 10 年期國債 ETF 和國泰上證 5 年期國債 ETF 的年管理費率和年托管費率分別為 0.15%和0.05%，屬于市場最低費率的梯隊，下降幅度為 50%。

自 2023 年下半年 ETF 降費潮開啟以來，ETF 基金降費動作仍在持續。2023 年 9 月，易方達基金調低旗下科創 50ETF 的費率，開啟了 ETF 降費潮的序幕。

根據華泰證券，目前國內 ETF 滲透率達 8%，相較 2004 年末 2%大幅增長，但相較美國 24%仍有較大差距。從結構上看，國內股票型 ETF 占比 71%、跨境型占比 14%、貨幣型占比 10%、債券型占比 4%、商品型占比 1%，相對來看，美國股票型占比 79%（寬基 33%，其他國內 30%，海外 16%）、債券型 19%、商品及混合型 2%。費率上看，國內 ETF 基金費率最高 1%（指數增強）、最低 0.15%（寬基、債基/貨幣），而美國部分主動/反向/商品 ETF 綜合費率可達 1%-2%、寬基類最低 0.03%。

不同類型共同基金間費率差異較大，但整體呈下降趨勢。從內部結構來看，由于基金投資資產和投資策略不盡相同，各類基金費率出現較大差異，指數型產品由于平均管理成本較低，且投資者無需支付申購贖回費，整體費率相對更小。從歷史變動來看，受基金行業競爭加劇、投資者對費率的敏感性提高和基金的規模效應等因素影響，美國基金行業費率整體呈現下行趨勢。

ETF 降費趨勢尤其突出，且低費率產品更受投資者青睞。ETF 產品管理成本較主動產品更低，且相對同質化，降費趨勢尤其明顯。2005-2023 年，權益類指數 ETF、債券類指數 ETF 加權平均費率分別由 0.28%、0.17%下降至 0.15%、0.11%。

不同類型 ETF 的管理費率有所差異，股票型及跨境 ETF 管理費率較固收類更高。由于投資標的的資產類型、運作模式或投資策略不同，各類型 ETF 間的管理費率存在一定差異。根據 Wind 數據，截至 24H1 末，國內多數債券型和貨幣型 ETF 管理費率約 0.15%-0.30%，股票型、商品型和跨境 ETF 管理費率則多處于0.50-0.60%區間。其中，股票型主題指數、股票型規模指數和跨境 ETF 由于基金公司多有布局，數量較多、競爭激烈，部分產品的管理費率已處于較低水平。

點評：2024 年以來，低費率競爭在規模指數 ETF 中打響并向個別行業指數 ETF 推進，包括景順長城創業板 50ETF、南方滬深 300ETF、券商 ETF 等紛紛下調管理費率，降至行業最低檔 0.15%。而風格指數和行業指數 ETF 由于內部競爭壓力相對較小，管理費率仍處于較高水平。但參考行業發展經驗，費率下調將成為大勢所趨，預計未來風格和行業 ETF 將具備較大的降費空間。

2、行業倉位測算：公募趨勢性加倉電子、醫藥生物，減倉食品飲料、電力（詳細，購買）設備

截至 2024 年 8 月 27 日，根據我們的滾動回歸方法，通過對申萬一級行業和基金披露的全持倉行業分布加權，得到公募高倉位股混基金配置最多的四個行業的擬合結果。

從結果來看，公募高倉位股混基金從 2023 年 8 月以來就開始持續增加對電子行業的配置，最終去年 8 月31 號之后公布的公募持倉結果也符合測算結果，而且今年以來也在持續性加倉，這和電子復蘇周期較為一致，整體來看公募從去年上半年就提前布局了電子周期復蘇，去年年底也增加了相應倉位，從測算結果看，現在這種增倉的趨勢還沒有停止。