本期推薦

央行全面下調各項工具利率

7月貸款市場報價利率（LPR）出爐，1年期LPR報3.35%，5年期及以上品種報3.85%，均較上月下調10bp。央行表示，為加強預期管理，促進LPR發布時間與金融市場運行時間更好銜接，自7月22日起，將LPR發布時間由每月20日（遇節假日順延）上午9:15調整為9時。

Wind數據顯示，2022年以來，5年期以上LPR報價從最初的4.6%經過5次下調至最新3.85%，期間累計共下調75bp。

7月22日下午，央行再宣布隔夜常備借貸便利利率從2.65%下調至2.55%，7天利率從2.80%調至2.70%，1個月利率從3.15%降至3.05%，各項均下調10個基點。常備借貸便利利率發揮了利率走廊的作用，‌有助于穩定金融市場。‌

公募基金二季報：規模首破30萬億元

公募基金二季報披露完畢。據wind統計，截至二季度末，公募基金資產凈值為30.71萬億元，首次突破30萬億元，較2023年末的27.27萬億元增長12.6%，較2020年末的20.05萬億元增長53.17%。

數量方面，公募基金達到12028只，較年初增加514只，再創歷史新高，基金份額增長至29.67萬億份。

2024年以來，股票型基金資產凈值增長10.11%，債券型基金資產凈值增長17.48%，QDII資產凈值增長18.5%，REITs資產凈值增長28.48%；相較之下，混合型基金資產凈值下降10.4%，FOF基金資產凈值下降10.33%。

推薦基金：

016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持價值投資，賺取企業長期價值創造的錢；進行自下而上擇股，選取低估值的股票；不考慮宏觀基本面和中觀行業情況，不做自上而下或者中觀的行業選擇和判斷；屏蔽短期擾動因素，不進行擇時。基于逆向思考判斷目前公司股價的安全邊際是否足夠高；通過公司商業模式、競爭優勢、業務空間的分析來判定公司的長期ROE以及內生增長空間。

精選投資

股票型基金：近期A股市場的上行動力可能有所增強

二季度國內GDP同比增長4.7%、低于市場預期的5.1%，經濟運行邊際上有所弱化，主要因為消費表現偏弱。一是受“618”促銷季前置影響，6月消費高峰被熨平，部分消費前移至5月。二是6月暴雨、高溫等極端天氣較多，影響居民出行，消費場景受限。三是居民收支增速放緩，消費意愿仍不足。但6月固定資產投資完成額表現穩定。其中，6月制造業投資的同比增速為9.3%，仍保持高增速。狹義基建投資（不含電力（詳細，購買））的當月同比增速較5月小幅回落，但廣義基建投資的當月同比增速從5月的3.8%大幅抬升至10.2%。6月地產投資同比增速結束了連續14個月的回落，跌幅從前一月的11.0%小幅收窄至10.1%，對整體投資和經濟的拖累有所減少。地產優化政策落地后，6月商品房銷售面積和銷售額的累計同比跌幅也都明顯收斂。如果影響消費的偶發因素消退，未來國內消費下行壓力可能緩解。疊加固定資產投資企穩，以及出口增速維持高位，國內經濟基本面有望邊際改善。故近期A股市場的上行動力可能有所增強。

推薦基金

016090中泰玉衡價值優選C：姜誠堅持自下而上選股。注重企業競爭優勢、盈利能力在長期時間維度的持續性、安全邊際和價格保護。在對個股競爭優勢的分析方面，主要從供給側而非需求側思考問題，行業層面的景氣度不是重要決策因素。從選股結果看，偏向行業格局比較穩定且經歷過完整產業周期（競爭格局清晰，商業模式清晰）的標的，選股結果歸因看比較偏向傳統周期股。

017772大成景陽領先C：齊煒中主要以偏自下而上為主，注重企業核心競爭力、商業模式以及管理層治理，在個股選擇上不抱團，擅長在非熱門賽道挖掘中小市值的黑馬股以及市場認知不充分的標的；組合配置上，齊煒中與傳統消費基金經理有一定差異化，偏好配置非主流或偏周期屬性的消費品去獲得超額收益。在具體落地和執行的過程中，明確地以核心龍頭公司的研究為抓手。

007346易方達科技創新：蔡榮成偏好選擇低滲透率往中滲透率滲透的高增長的優秀資產，這類資產擁有高賠率，也有較好的隱含收益率。同時，他會不斷地去做行業的比較，用3-4種同樣屬性資產的賠率和勝率的持續比較來做組合優化。即使最看好的行業，配置占比基本也在50%左右。個股上面，基金經理喜歡從報表入手，并且希望公司擁有好的管理層或者第二第三成長曲線。

債券型基金：當前債券收益率風險有限

本周債券市場行情方面，利率債收益率和信用收益率小幅下行態勢。資金方面，7月稅期走款對流動性影響漸消，央行公開市場凈投放創半年新高，周五銀行間市場資金面回歸平穩向寬態勢。經濟方面，最新公布數據顯示，社會品消費品零售總體保持增長態勢，但消費市場恢復基礎仍較弱，居民消費能力和消費意愿均有待進一步提升，部分大宗消費波動不穩。5.17新政對于二手房成交有一定托底，但新房銷售延續低迷，投資累計同比進一步放緩，房地產行業繼續承壓。本周召開了二十屆三中全會，會議著眼于長期，并未提及短期經濟刺激等政策措施，資本市場反應不大。展望后市，目前尚未觀察到可能造成信用利差大幅走擴的因素，信用債配置價值仍存。但考慮到央行今年以來多次警示長端利率風險，并有意采取實質性措施，預計長債利率仍將有所震蕩，利率波動風險仍存。總體來看，當前債市利率風險和信用風險均不大。

推薦基金

006875創金合信恒興中短債C：該基金為中短債基金，投資運作目標是在承受一定合理回撤的前提下追求偏中長期的超額收益，內部業績考核較為嚴格，當前產品配置上以利率債、金融債為主，城投和產業債占比相對較低，對于信用風險把控較嚴格，主要通過收益率曲線和債券大類的信用利差獲取超額回報，持倉基本無民企，且不涉及地產債。

006338華安安浦C：該基金為中長期純債型，投資中注重持倉券的收益風險比，信用風險把控嚴格，管理期間回撤控制良好。產品以絕對收益為導向，根據宏觀分析，自上而下選擇資產品種，看重賺取資產的beta，交易上順勢而為，久期控制在1-2年。

360009光大增利C：該基金定位穩健型一級債基，無股票持倉，主要通過轉債倉位獲取超額回報，其轉債倉位一般在20-30%，剩余倉位以信用債為主，少量利率債；信用債方面不做挖掘和下沉，轉債風格多采用偏低價和低波動的分散型配置策略，總體收益回撤控制較好。

QDII基金：海外市場值得關注

恒指走勢已跌至今年4月下旬指數上攻的點位，風險溢價也高于兩年滾動平均水平。若后續政策面或消息面有超預期利好，港股的反彈力度可能依然較大。二季度國內經濟增速不及預期，導致港股估值修復空間受限，盈利也可能面臨下修。人民幣匯率持續疲軟也壓制了投資者的風險偏好。港股未來走勢主要取決于國內經濟基本面狀況。

風險提示：投資有風險。金融產品的過往情況并不預示其未來表現。相關信息僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱金融產品的相關法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。本文件任何內容不得視為本公司及本公司雇員存在任何直接或間接主動推介相關產品的行為。投資有風險，決策需謹慎。請仔細閱讀本文件中重要法律申明和風險提示。