一、行情回顧

昨日，滬深兩市雙雙收跌。截止收盤，上證綜指收于 2964.22 點，跌 18.09 點，跌幅為 0.61%；深成指收于 8869.82 點，跌 33.42 點，跌幅為 0.38%；滬深 300 收于 3514.92 點，跌 24.09 點，跌幅為 0.68%；創業板收于 1723.91 點，跌 1.57 點，跌幅為 0.09%。兩市成交 6565.12 億元。小盤股強于大盤股。中證 100 下跌0.67%，中證 500 下跌 0.12%。31 個申萬一級行業中有 11 個行業上漲。其中，計算機(申萬)、國防軍工(申萬)、醫藥生物(申萬)表現居前，漲跌幅分別為 1.57%、0.76%、0.62%，銀行(申萬)、食品飲料(申萬)、石油石化(申萬)表現居后，漲跌幅分別為-1.56%、-1.71%、-1.97%。滬市有 1195 只個數上漲，占比 51.82%，深市有 1674 只個數上漲，占比 58.04%。

▼申萬一級行業漲跌幅

數據來源：Wind 日期：2024/7/22

昨日，歐美主要市場普遍上漲，其中，道指上漲 0.32%，標普 500 上漲 1.08%，納斯達克指數上漲 1.58%；道瓊斯歐洲50上漲1.07%。亞太主要市場漲跌不一，其中，恒生指數上漲1.25%，日經225指數下跌1.16%。

二、指數漲跌

數據來源：Wind 日期：2024/7/22

三、新聞

1、7 月 22 日，公開市場 7 天期逆回購操作利率、1 年期 LPR、5 年期 LPR 下降

2024 年 7 月 22 日，央行宣布，為優化公開市場操作機制，從即日起，公開市場 7 天期 逆回購操作調整為固定利率、數量招標。同時，為進一步加強逆周期調節，加大金融支持實體經濟力度，即日起，公開市場 7天期逆回購操作利率由此前的 1.80%調整為 1.70%。

7 月 22 日，全國銀行間同業拆借中心公布新版 LPR 報價：1 年期品種報 3.35%，上月為 3.45%；5 年期以上品種報 3.85%，上月為 3.95%。

點評：

東方金誠：5 月和 6 月官方制造業 PMI 指數連續處于收縮區間，回顧歷史可以看到，一旦官方制造業PMI 指數連續 2-3 個月處于榮枯平衡線之下，貨幣政策降息降準的概率就會顯著增加。

招商證券：2 季度實際 GDP 同比增速為 4.7%，較 1 季度回落了 0.6 個百分點。對應的 1 季度實際 GDP環比為 0.7%，較 1 季度回落了 0.8 個百分點。如果要實現全年 5%的 GDP 同比增速目標，那么 3-4 季度 GDP環比平均需要為 1.4%左右。1.4%的環比要求并不低，這需要穩增長政策加碼發力。其次，人民幣匯率對國內貨幣政策掣肘階段性減弱。美國通脹不斷下行，9 月聯儲降息概率很高，7 月以來美元指數邊際走弱，這為國內降息提供了適宜的外部環境。國內穩增長逆周期調節的重要性提升，人民幣匯率對國內貨幣政策掣肘減弱。

民生證券：自 2019 年 LPR 改革以來，降 息的模式往往是 7 天逆回購利率、MLF 利率先行，LPR 再做調整。本次降息則 是 7 天逆回購、1 年期 LPR、5 年期 LPR 同時下調 10BP。LPR 參考的基準或已經從此前的一年期 MLF 利率，調整為 7 天逆回購利率。

2、拜登退出總統競選，特朗普上任概率提升

美國時間 7 月 21 日，美國總統宣布退出 2024 年總統大選，并表示全力支持哈里斯獲得民主黨總統候選人的提名。按照《2024 大會章程》，拜登在 8 月 19 日民主黨全國代表大會之前退選，民主黨內將重新開始提名和競選，獲多數投票者將成為黨內提名。

各券商點評如下：

華福證券：

特朗普（Donald Trump）的經濟政策本質是美國進入防守策略，宏觀意義可能反映在美元信用約束貨幣和財政政策收緊，擴大內循環并收斂貿易逆差，全球化戰 略收縮三個方面。對應的大類資產表現是美股全球化企業走弱、內循環企業占優， 美元中升長落，大宗商品中落長升，美債利率中期震蕩長期上行。

華泰證券：

1）若特朗普當選，減稅+寬財政+加征關稅的組合拳可能引發再通脹壓力，從而制約降息空間。此外，更強硬的移民政策亦可能擾動就業供需平衡，再現“工資-通脹”螺旋。2）特朗普或更偏好全面貿易保護主義。

平安證券：

1）哈里斯主要政策理念與拜登相似，競選主張上預計不會有較大出入，目前仍有較大優勢獲得黨內候選人提名。整體來看， 哈里斯政策理念與拜登相似，包括支持移民、對國內增加稅收、支持墮胎、繼續支持烏克蘭及以色列等，預計其競選主張上不會有較大出入。哈里斯雖已獲得拜登提名，但總統候選人的繼任程序與總統職位的繼任程序不同，仍需獲得黨內多數投票，才能成為黨內總統候選提名。

2）2024 年 7 月 8 日，共和黨通過了其最新黨綱草案，新黨綱以“美國優先，回歸常識”為核心思想，強調反移民、抗通脹、重振經濟等議題，其中大部分內容主要由特朗普本人撰寫，為分析其政策主張的重要文件。

對比新黨綱主張、近期特朗普對外演講發言及過往特朗普執政效果，我們認為，本輪特朗普競選中部分政策主張之間存在較大矛盾，部分主張的拉選票色彩更濃：1）加大原油供給、緩和俄烏沖突等部分措施確實對抑制高通脹有一定作用，但其擴大財政赤字、偏好貨幣政策寬松等政策主張在一定程度上存在再度推高通脹的可能；2）美元方面，特朗普主張弱美元 VS 實則財政貨幣雙政策寬松支撐美國基本面，美元或偏強運行。

3、公募 FOF 最新重倉基金

隨著基金 2024 年二季報披露完畢，公募 FOF 最新重倉基金情況浮出水面。 從二季報披露情況來看， 債基仍是公募 FOF 重倉“主力軍” ，占比達六成。從季度持倉變動數據來看，二季度被公募 FOF 增持最多的前五只基金分別為 安信鑫日享中短債 A、易方達新興成長、富國純債 AB、國聯安短債 C、國壽安保尊弘短債 C債券型基金：Wind 數據顯示，在公募 FOF 二季度末重倉的前 50 大基金中，債券型基金仍是“主力軍”，數量達 30 只，占比達六成。 以重倉市值排序，二季度末 FOF 最愛的前 5 只基金均為來自交銀施羅德基金旗下的債券型基金。其中， 交銀裕隆純債 A 被 FOF 合計重倉持有市值超 12 億元，二季度末被 34 只 FOF重倉。緊隨其后的是交銀穩利中短債 A、交銀純債 AB、交銀雙輪動 AB、交銀裕隆純債 C，截至二季度末，FOF 對這些債基的重倉市值均超 8 億元。

權益型基金：Wind 數據顯示，截至二季度末，易方達旗下包括 易方達瑞恒、易方達供給改革、易方達智造優勢 C、易方達價值精選在內的多只基金被 FOF 重倉持有。其中，易方達瑞恒被 17 只 FOF 基金重倉，合計市值超 6 億元。此外， 交銀新生活力、國泰中證全指證券公司 ETF、大成高新技術產業 C、大成高新技術產業A、南方致遠 C 等也被不少 FOF 重倉持有。

增持基金：增持基金更能反映出 FOF 基金經理對未來市場的看法。Wind 數據顯示，從季度增持市值數據來看，二季度被 FOF 增持最多的基金為安信鑫日享中短債 A，緊隨其后的是易方達新興成長。此外，富國純債AB、國聯安短債 C、國壽安保尊弘短債 C、大成高新技術產業 C 等在二季度也被 FOF 增持較多。

風險提示：投資有風險。基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同和基金招募說明書、基金產品資料概要等法律文件，并自行承擔投資風險。