近一年量化超額表現

首先，我們先看一下近一年來量化私募的超額情況。以下統計了我們跟蹤池中各類量化指增策略的超額軌跡。

可以看出：

1、2024年9月末A股寬基指數快速拉升過程中，量化超額有一定回撤，其余時期各類指增產品的量化超額均持續累積，且2025年以來，超額累積兼具速度與穩度。

2、越偏中小盤的指增近一年超額越強勢。近一年中證1000指增平均超額逾20%，中證500指增平均超額超15%，滬深300指增超額約10%。

以下我們再逐月看一看量化私募各指增策略的超額情況。

看近一年各個月份量化指增策略的超額情況，除了2024年9月以外，其他月份量化超額普遍為正，且2025年1-4月超額逐月累積。

這是從超額收益方面看到的情況，經歷了2024年初極端行情的沖擊后，量化私募股票策略的超額收益持續修復，投資者的信心以及對量化投資的態度同步發生著積極變化。

接下來，我們再透過一些具有代表性的管理人，看看量化超額背后的行業現狀與管理人情況。

量化私募的管理規模和人員規模

以下以我們重點跟蹤的頭部量化私募為例，雖不是全景圖，但也具有代表性。我們先來看一看這些量化私募的管理規模與人員規模情況。

可以看出：

1、第一梯隊的量化私募管理規模在500億-700億。2021年，在行情環境與行業熱度加持下，頭部量化私募管理規模一度站上千億。而后由于指數、超額波動，量化私募行業規模有所下降。但隨著監管環境、行業格局成熟穩定，頭部管理人在策略能力與規模容量上逐漸找到平衡，在500億規模之上站穩腳跟。

2、頭部量化私募人員規模一般都達百人，但機構間有些差異，這和不同管理人組織結構有關。量化投研屬智力密集型行業，核心人員往往少而精。與此同時，一些管理人會在因子挖掘上拼人力，組織起龐大的團隊。

總而言之，近幾年我們看到了國內量化私募行業在管理規模與人員組織上拾級而上，雖過程中有波折，但整體上不斷向前。

接下來，我們再具體看一看頭部量化私募的策略情況。

量化私募的因子來源與策略特點

以下整理了上文所述量化私募的因子來源與策略特點。

可以看出：

1、頭部量化私募因子來源以量價為主，這也是私募量化與公募量化巨大的差異點之一。量化私募更加依賴于高質量的量價因子以及高效率的交易模型，并結合機器學習技術增加因子挖掘的深度和廣度，同時輔以一定的基本面與另類因子，形成了如今有競爭力的超額。

2、為平衡規模容量、適應更多種的市場環境并迎合行業監管，頭部量化私募的策略覆蓋多個頻段，并更加注重中頻與低頻。多頻段、多策略融合基本已成為業內領跑者的共同特點，大家最終比拼的是細節打磨以及這場馬拉松所必需的不懈的動力與持續的耐力。

最后，我們再從管理人的角度看看超額情況，看看以上幾家管理人2024年以及2025年以來的超額收益。

部分量化私募2024年以來超額情況

以下整理了上文所述量化私募2024年以及2025年以來的超額情況。

可以看出：

1、各管理人2024年超額收益分化較大，雖然以上列舉的量化私募2024年500指增超額普遍為正，但超額水平在2%-20%間不等。這與2024年初罕見的市場環境與超額波動有關，各家管理人的風控特點以及風控措施使超額水平拉開差距。

2、2025年以來，市場環境較為穩定且整體上適合量化策略發揮，各管理人超額分化較小，且超額累積速度較快，今年前四個月500指增超額普遍在5%以上。無對標指數約束的量化全市場選股策略年內表現會更加強勢。

以上我們用幾張圖展示了一年多以來量化私募的超額情況，并以我們跟蹤的頭部量化私募為例，展示了現階段部分管理人的規模、人員以及策略特點。可以看到，雖過程時快時慢，但行業整體上正不斷向前，雖平衡時而被打破，但行業格局正趨于穩定。

如今我們正置身于量化私募行業又一個恒紀元之中，與過往任一時期一樣，無論超額是順風還是逆風，我們既要看到量化投資未來的廣大空間，也要意識到量化策略短期會面臨的不確定性。

不忽視量化，也不迷信量化，這是我們置身于量化投資發展浪潮中需時刻謹記的兩件事。

風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
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