CTA
靠交易期貨賺錢的絕對收益資產

CTA管理人主要靠交易期貨賺錢，所以CTA盈利情況主要取決于管理人的交易策略與交易能力，受宏觀環境的影響要弱于傳統的股票或債券。

近一年來，由于商品期貨交易機會較多，各類CTA策略普遍盈利，尤其是今年4月，商品波動率加大之后，各CTA策略也迎來交易機會。

具體到CTA管理人，以下統計了我們重點跟蹤的CTA管理人近年來的業績情況。

由上表可以看出，CTA管理人的業績會有分化，但今年多數CTA管理人仍實現了正收益。若看分散配置于多類CTA的CTA FOF產品，2024年與今年都是正收益。可見CTA資產在近兩年復雜的投資環境中還是為投資者提供了不少的賺錢機會。

CTA資產也有它的問題，首先是也有波動，一些目標波動率較高的CTA管理人，極端情況下可能有10%+的回撤。另外，一些CTA策略的收益分布不均勻，可能大部分收益來自于少數年份。所以投資者在配置CTA的時候也要有一定的波動承受能力和耐心。

但是，不同的投資環境中，一些資產的配置意義也會發生變化。就像今年地緣政治事件多變，宏觀不確定性較高的背景下，黃金的配置價值有所變化一樣，當前時點我們也需要重新審視CTA的配置價值。

當股票、債券等傳統資產波動加劇時，CTA一方面有機會對沖股債波動，一方面可能提供額外的回報源，CTA的性價比正在提升。

量化超額
捕捉股市波動帶來的交易機會

量化股票策略通過對股市各類歷史數據的分析，利用統計學的方法，力求選出一段時間內能跑贏指數的股票，或是在股票交易中有效累積正收益。

所謂量化超額，指量化管理人相對于股市整體表現所創造的額外收益。宏觀環境復雜的年份，股市整體表現可能波動較大，比如一年跌15%，一年又漲20%。但量化超額與管理人投研、交易能力相關性更高，受宏觀環境影響較小一些，往年頭部量化私募相對于中證500指數的超額收益一般都高于10%。

看近一年來的情況，我們重點跟蹤的量化指數增強策略超額持續累積，其中，中證1000指增平均超額逾20%，中證500指增平均超額超15%。

以上介紹的是量化指數增強型策略，管理人力求在指數收益上增強出超額收益，指增增強基金的回報約是指數收益與超額收益的加總。

另一種量化股票策略是市場中性策略，管理人對沖掉指數影響后，直接為投資者奉上超額收益。市場中性基金的回報約是扣除了對沖成本的超額收益。近一年我們跟蹤的市場中性策略平均回報約9%。

具體到量化管理人，以下統計了我們重點跟蹤的量化私募中證500指增策略今年以來的超額情況。

可以看出，不少頭部量化私募今年1-4月中證500指增超額約在5%-10%之間，保持著往年的超額水平。所以在復雜的宏觀環境中，當股市波動加大之時，量化超額的性價比或更加明顯，量化指數增強產品在超額加持下，波動或較指數更小，而市場中性產品則是穩健型投資者值得考慮的配置選項。

全球對沖基金
全球多市場多資產中尋找投資機會

以上介紹的CTA策略與量化股票策略主要投資于國內市場。若我們想進行全球配置，在宏觀環境復雜的時期，則可以更加關注全球對沖基金。

全球對沖基金在全球多個市場的多類資產中捕捉投資機會，策略類型多樣，多數對沖基金的目標是憑借交易與投研能力，為投資者提供高性價比的絕對收益。

根據Preqin對沖基金指數，截至今年三月末，近三年各類對沖策略年化回報普遍在5%以上，今年以來各類對沖策略多數實現了正收益。

可見，進行全球配置時，尤其是在宏觀不確定性較高的年份，在傳統的美股與美債之外，我們可以關注一些高性價比的全球對沖基金。

總結以上，可以看出，雖然股票、債券資產今年受經濟、政策變數影響較大，但仍然有一些投資策略持續實現了正收益，包括CTA、量化股票策略超額以及一些全球對沖基金等等。這些策略有一些共同點，比如盈利的驅動力主要是管理人的投研能力與交易能力，比如有一定的門檻和規模限制。這也恰恰體現了復雜投資環境中一條重要的資配思路：

關注另類資產，尋找多元策略，重視絕對收益。

經濟、政策變化繁復之際，更加需要我們開闊眼界、打開思路，借助更多種的投資策略，利用管理人創造超額收益或絕對收益的能力，對抗高波動和高不確定性的市場。

風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現?；鸸芾砣斯芾淼钠渌鸬臉I績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
重要提醒：
本文版權為好買財富所有，未經許可任何機構和個人不得以任何形式轉載和發表。