美國川劇變臉式的關稅政策，讓資本市場坐上了過山車。
繼10%的基準關稅正式生效后，特朗普將對華總關稅已上調至145%，那這是什么概念，你出口一件成本100塊的產品，落地美國就要交高達145塊的稅，相等于你辛辛苦苦做的一單，關稅卻還比貨要貴。
不過美國政府相關網絡平臺11日晚悄然發布信息，對智能手機、筆記本電腦、芯片等電子產品豁免所謂“對等關稅”。然而，美國商務部長盧特尼克表示，對電子產品的豁免只是暫時的，這些產品將被納入半導體關稅。
而特朗普周日又表示，他將在下周宣布進口半導體的關稅稅率。
那么問題來了，一次又一次的變臉，這波對等關稅的影響究竟有多大？會對哪些行業的投資產生重大影響呢？
這輪關稅風暴，誰最受影響？
我們先來看出口的數據，2024年中國對美出口5,246億美元，其中光是機電設備就達2,182億，占了差不多一半，其他還有紡織494億，雜項制品646億，全部都是中流砥柱選手。
數據來源：WIND，好買基金研究中心，202504
我們來看A股的上市公司，電子行業對美營收占比11%，家電占比9%，汽車機械設備占比也有7%，那這說明了什么，高端制造最受影響。
數據來源：WIND，好買基金研究中心，202504
先拿某國產機械龍頭來說，自家的美國營收需要依靠大陸，印尼和墨西哥工廠拼產線，對等關稅實施后，印尼工廠和大陸工廠的關稅，將大幅提升，對銷往美國的產品規模和毛利，都是直接的打擊，按照其過往在美國市場，7%的營收占比來看，預估折損4%到5%左右。（雖然獲得90天的豁免談判期，此處估算仍按照極端風險下，對等關稅實施的背景）
數據來源：WIND，好買基金研究中心，202504
我們再看消費電子這頭，某消費電子龍頭企業，2023年年報顯示境外業務營收占比高達90%，從細分業務看，消費電子營收占比高達85%，其中美國某代工巨頭的訂單，直接撐起了七成江山，本來，出口上按照free on board的模式做生意，理論上關稅應該對方來掏，但實際上呢，其實還是要雙方來協商，如何去分擔額外的成本。
數據來源：WIND，好買基金研究中心，202504
其實蘋果那頭也并不輕松，那供應鏈都是經過多年的挑選和合作，沉淀下來的，這就好比米其林大廚遇到調料漲價，那突然要換供應商，誰能夠保質，質量和效率呢，那做出來的味道保不齊讓老饕掀桌。
誰更離不開誰？
這時候問題就來了，美國這么做，中國是不是真的就被踢出局了？
其實不然，中美出口的本質，并不是賣不賣的出去的問題，而是誰更離不開誰，這就引出了第二個重點，供應鏈的依賴關系。
今天的全球制造業，早就是一個非常錯綜復雜的供應鏈網絡，一部蘋果手機可能涉及幾千個零件，其中30%的全球制造產能其實都在中國，這就是我們的底氣。
中國制造的底層邏輯其實是三張底牌：
第一是能源優勢，中國一年發電量9.3萬億度，超過美日歐三個國家加總，這是制造業低成本高效率的根本；
第二是人才紅利，中國擁有大量的，70分到80分的中高端工程師，人才能將技術規?；侀_，別人派一個工程師出去，成本可能高達200萬，咱這20萬就搞定，做得還不比你差；
第三是供應鏈的集成能力，什么叫做調料不對，廚子都沒轍，這就是美國現在的痛點，關稅能收，但鏈子卻接不起來了。
當然還有很多受影響較小的行業，比如說公用事業食品飲料環保服務，這些基本沒什么對美業務，那還有一些內需導向型的行業，替代出口的行業，以及掌握卡脖子技術的龍頭公司，比如說像化工行業的龍頭公司，那做的是MDI，那這種材料其實全球就幾家能產，而中國則是首屈一指，這類企業被替代的可能性約等于零。
要管好錢先做好人
所以說，中國制造并不是依靠補貼活著，而是真正靠底層功夫站著。
最后投資上我們應該怎么做呢？
在風暴中，更重要的是需要找到自己的船和舵，確定性才是穿越周期最可靠的錨，記住這張表，我們可以通過配置穩扎穩打。
數據來源：好買基金研究中心，202504
