關(guān)稅風(fēng)暴下，哪些資產(chǎn)值得關(guān)注？

一、黃金

現(xiàn)貨黃金周五開盤創(chuàng)新高，接連升破3180美元/盎司、3190美元/盎司；紐約期金時(shí)隔一周再度升破3200美元大關(guān)。關(guān)稅引起的經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂繼續(xù)推動(dòng)投資者在貴金屬中尋求安全，黃金升至歷史新高。

黃金雖然不生息，但黃金價(jià)格幾乎不依賴任何政府或金融機(jī)構(gòu)，不會(huì)因違約、破產(chǎn)而失去價(jià)值。并且，黃金作為一種有限資源，不會(huì)像紙幣一樣因超發(fā)而貶值，所以，在市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)更具吸引力。

二、CTA

當(dāng)下來(lái)看，特朗普關(guān)稅政策出現(xiàn)反復(fù)的概率較高，國(guó)內(nèi)政策預(yù)期也仍在激烈博弈，這些變數(shù)都可能加劇商品市場(chǎng)的波動(dòng)。只要有趨勢(shì)和波動(dòng)，CTA就有賺錢機(jī)會(huì)。當(dāng)宏觀環(huán)境處于重重迷霧之時(shí)，CTA在組合中的配置意義反而更加顯著。

展望后市，美關(guān)稅政策依然存在較大不確定性，比較難進(jìn)行預(yù)判。對(duì)于已有CTA持倉(cāng)的投資人，現(xiàn)階段不建議亂動(dòng)，市場(chǎng)波動(dòng)較大時(shí)容易踩錯(cuò)節(jié)奏。而在新增CTA配置選擇上，可以增加對(duì)CTA FOF的關(guān)注，長(zhǎng)期投資體驗(yàn)或會(huì)更優(yōu)于單產(chǎn)品。

三、對(duì)沖基金

在傳統(tǒng)股債資產(chǎn)投資難度加大之時(shí)，對(duì)沖基金的吸引力正在提升。利用多種對(duì)沖工具，跨越多個(gè)市場(chǎng)、合理運(yùn)用杠桿，尋找絕對(duì)收益。而全球大類資產(chǎn)的高波動(dòng)與高分化，正為全球?qū)_基金提供更多的機(jī)會(huì)。

對(duì)沖基金怎么投？

國(guó)內(nèi)投資者在布局對(duì)沖基金時(shí)，往往被三個(gè)難題困擾：

買什么？與其他基金相比，對(duì)沖基金的投資范圍更廣，策略也更加復(fù)雜，各種策略名稱常常看得人一頭霧水，認(rèn)知門檻也更高。

買哪家？海量基金供給，公開信息價(jià)值低，策略多樣，產(chǎn)品業(yè)績(jī)離散程度高。相較于國(guó)內(nèi)巨頭，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)海外資管機(jī)構(gòu)較為陌生。

買不到？優(yōu)質(zhì)私募基金投資門檻高，份額稀缺，不僅需要的資金量很大，還不易有渠道獲得。

由此，對(duì)沖FOF應(yīng)運(yùn)而生。

對(duì)沖基金常見策略包括宏觀策略、股票多空、多策略、相對(duì)價(jià)值策略等等，而對(duì)沖FOF是將這些策略進(jìn)行組合投資的一類產(chǎn)品。

首先，對(duì)沖FOF能進(jìn)一步提升策略豐富度。

每個(gè)私募都會(huì)面臨對(duì)其不利的環(huán)境，市場(chǎng)多變，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。以下圖某對(duì)沖FOF產(chǎn)品為例，從底層擬投策略分布可以看出，除配置本身策略己足夠多元的多策略之外，F(xiàn)OF 產(chǎn)品在此基礎(chǔ)上增加包括全球宏觀、股票多空、市場(chǎng)中性等策略，大大提升策略豐富度。

利用不同品類資產(chǎn)之間的低相關(guān)性，有利于規(guī)避單一資產(chǎn)出現(xiàn)“黑天鵝”的情況，在宏觀環(huán)境的不確定中增強(qiáng)組合的確定性。

其次，F(xiàn)OF具備更專業(yè)的篩選，解決選人、選基難題。

近五年，好買香港架上重點(diǎn)對(duì)沖基金，按照年度業(yè)績(jī)排名，可以看到?jīng)]有管理人在市場(chǎng)上是常勝將軍，單只對(duì)沖基金不同年份表現(xiàn)有所起伏。

FOF最大的一個(gè)優(yōu)勢(shì)就是通過(guò)專業(yè)團(tuán)隊(duì)幫投資人實(shí)現(xiàn)“優(yōu)中選優(yōu)”。FOF依托于對(duì)各策略原理的深入認(rèn)知，更能夠找出更科學(xué)全面的研究方案來(lái)評(píng)估管理人管理能力，同時(shí)也會(huì)動(dòng)態(tài)、頻繁、深入地進(jìn)行管理人調(diào)研。能夠更有效研究策略細(xì)節(jié)，集中于高質(zhì)量的管理人。

最后，對(duì)沖FOF聚焦更多差異化的可投產(chǎn)品。

優(yōu)質(zhì)私募基金投資門檻高，份額稀缺，而FOF團(tuán)隊(duì)長(zhǎng)期合作優(yōu)質(zhì)管理人，降低資產(chǎn)配置門檻，鎖定優(yōu)質(zhì)份額。

對(duì)沖FOF注重構(gòu)建低相關(guān)的組合，一方面是選取有相對(duì)較低的股票指數(shù)β，策略凈值與股票指數(shù)低相關(guān)的標(biāo)的；另一方面是在不同策略/產(chǎn)品之間進(jìn)行低相關(guān)的組合，并在高相關(guān)的策略/產(chǎn)品之間進(jìn)行擇優(yōu)。

結(jié)語(yǔ)

總結(jié)以上，未來(lái)是難以預(yù)知的。我們要比以往更加注意資產(chǎn)的安全性和組合防御能力，踐行多資產(chǎn)、多策略布局，動(dòng)態(tài)平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益。

全球大類資產(chǎn)的高波動(dòng)與高分化，正為全球?qū)_基金提供更多的機(jī)會(huì)，而FOF產(chǎn)品的意義正在于將投資的難度降維。

FOF團(tuán)隊(duì)希望通過(guò)長(zhǎng)期的數(shù)據(jù)跟蹤，定量總結(jié)規(guī)律；憑借專業(yè)人才的有效分工，定性把握機(jī)會(huì)；依托投研人力物力的持續(xù)投入，篩選挖掘出優(yōu)秀的管理人，在全球市場(chǎng)的系統(tǒng)性收益之上，幫投資者找到超額、創(chuàng)造超額，將全球配置這件事，變簡(jiǎn)單、變高效。

（本文轉(zhuǎn)載自好買香港）

風(fēng)險(xiǎn)提示：投資于國(guó)際證券市場(chǎng)，除了需要承擔(dān)與國(guó)內(nèi)證券類似的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等一般投資風(fēng)險(xiǎn)之外，還面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)等國(guó)際證券市場(chǎng)投資所面臨的特別投資風(fēng)險(xiǎn)，也需要投資者注意。
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