“對等關稅”究竟是啥后續如何實施？

自特朗普1月20日上任以來，對各國征收關稅的動作就沒消停過，而且可以說是瞬息萬變。我們先來回顧下這輪“關稅風云”的時間線：

特朗普身上最不缺乏的，就是“意料之外”。這種令市場捉摸不透的行事作風也反映在上述不斷調整的時間表上，關稅政策主打一個“先加再談”。那么，本輪宣布落地的“對等關稅”究竟是啥？又是如何實施的？

簡而言之，“對等關稅”就是任何國家對美國商品征收多少關稅，美國將對其商品征收相同的稅率，不多也不少。核心邏輯是要求美國與貿易伙伴在關稅、增值稅、非關稅壁壘等方面實現對等。

舉個例子，假設歐盟對美汽車收10%關稅，美國對歐汽車原本收2.5%。特朗普若實施“對等關稅”，將美國將歐盟汽車關稅也提到10%，德國的寶馬、奔馳在美國的售價就會更貴，倒逼歐盟讓步。

本質上來說，對等關稅在某程度上是一種“談判工具”，其最終目的是用高關稅逼對手妥協，或從美國購買更多商品。此次對等關稅主要針對的，是對美國貿易順差較大、關稅稅率偏高的國家。從白宮的簡報來看，巴西、印度、歐盟等多個美國主要貿易伙伴可能會首先受到沖擊。

短期來看，關稅政策沖擊可能會影響市場風險偏好，并對資產價格帶來波動，后續對政策實施的影響更需要緊密跟蹤。接下來，我們再看看關稅政策影響較大的幾類金融資產。

關稅風云再起，如何擾動金融市場？

回顧年初以來全球市場的表現，無論是美股的劇烈波動，或是黃金的一路飆漲，均與特朗普關稅政策帶來的一系列不確定性有關。

以下我們簡要盤點幾類關稅政策影響較大的資產：

1、美股：短期回調后性價比提升，配置價值較高

“對等關稅”政策的實施之下，首當其沖的可能仍是全球風險資產。年初以來，關稅沖擊疊加市場對美國經濟下滑的擔憂，美股尤其科技股有所回調。

短期看特朗普的政策前景仍有不確定性，美股可能仍會延續波動走勢，需關注市場情緒影響下的估值調整。中長期來看，雖然經濟數據有所走弱，但美國發生實質性衰退的概率并不高，且美國科技企業盈利韌性較強，考慮到美聯儲仍有一定的政策寬松空間，中長期美國科技股或有較好表現。 

2、黃金：避險情緒或推升金價持續走高

開年以來，特朗普關稅政策的不斷變化推升了市場的避險情緒，國際金價一路飆漲至3100美元/盎司以上，年內漲幅超18%。

作為“避險界頂流”，黃金當之無愧成為了最受益于特朗普交易的資產之一。短期而言，地緣政治因素也將支撐黃金作為避險資產的需求，疊加全球央行購金等行為的加持，金價可能繼續沖高，但也需要對其高位回調的風險保持謹慎。

3、美元：特朗普上臺初期，美元作為避險資產或繼續走強

年初以來，美元指數自年初高點回落到104附近，主要是受到衰退預期和降息預期升溫的影響。理論上來說，特朗普加征關稅的主張會推升資金回流美國的需求，其貿易政策的不確定性也增加了美元的避險需求，后續看美元仍可能繼續走強。

4、商品期貨：市場波動率抬升，或利好CTA策略

商品市場方面，近兩個月，海外經濟預期和關稅等宏觀因素帶動了黃金、銅的連續上行，但大部分商品品種呈現弱勢震蕩行情。后續關稅政策若出現反復，商品市場波動率可能抬升，或利好CTA策略表現。

正如此前所預期的，當我們來到特朗普2.0時代，市場波動會比之前來得更加猛烈和頻繁。關注黃金、美元、美債等避險類資產，重視資產和策略的分散配置，仍是應對未來不確定性的最優解！

（本文轉載自好買香港）

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