各經濟體宏觀環境梳理

下表匯總了全球主要經濟體的宏觀數據。

具體來看，各經濟體當前的宏觀環境可總結如下：

美國：全球第一大經濟體，擁有強大的科技、軍事和文化影響力。當前經濟增長放緩但仍具韌性，通脹壓力高企但有所緩和，關稅擔憂、股市調整導致消費者信心回落，降息預期再次開始走高。

中國：全球第二大經濟體，經濟快速增長，科技實力不斷提升，國際影響力日益增強。經濟復蘇勢頭穩固但仍面臨壓力，政策支持力度加大促使消費、投資逐步回暖，出口韌性較強，通脹水平溫和可控。

歐盟：全球最大的單一市場，在經貿、氣候變化等領域發揮重要作用。俄烏敘事的反轉，歐盟經濟有望逐步復蘇，能源危機緩解，通脹壓力減輕，但結構性挑戰仍存。

日本：經濟發達國家，科技實力雄厚，在亞太地區具有重要影響力。經濟繼續溫和復蘇，通脹壓力上升但進程良好，貨幣政策維持寬松。

印度：人口大國，經濟增長迅速，在國際舞臺上的影響力不斷提升。全球經濟發展放緩，經歷多年高速發展的印度也放慢了增長步伐，但是基本面情況基本穩定，GDP增速止跌回升，消費為主發展動力不變。

接下來，我們再聚焦于股票市場，看看各國股市的估值與盈利情況。

各國股市估值與盈利情況

首先，從PE估值上看，經歷年初的上漲后，歐洲股市估值已升至近三年的高位。

美股經過調整后，標普500的估值回到了近五年的中位數附近，納指估值則已回到了近十年的中位數附近。

日本、印度股市的估值水平則處于近年來的較低分位。

接下來，我們再看一看各國股市的盈利情況。

看各國股市每股盈利（EPS）的一致預測值，美股納指盈利的環比、同比增速仍維持高位。德國股市的盈利預期也持續向好。

以上對比了各國股市的宏觀環境以及估值和盈利情況，接下來，我們總結下各國股市的配置思路。

全球股市配置思路

美國股市：短期調整后性價比提升，長期仍有配置價值

今年以來，關稅沖擊疊加市場對美國經濟下滑的擔憂，美股尤其科技股有所回調，資金開始分流。短期需關注市場情緒影響下的估值調整，而中長期來看，年初以來市場回調過后，美股估值回到了相對合理的水平，同時企業盈利的韌性、AI的加持尚未出現根本性的改變，再考慮到美國當前仍有一定的政策寬松空間，美股仍具備配置價值。 

德國股市：提升配置關注度

美股市場的調整、歐美估值的分化以及俄烏敘事的反轉預期導致歐洲股市，尤其是德國股市年初以來強勢反彈。作為歐洲“火車頭”的德國開始轉向財政寬松，拉升國家杠桿，推動軍備和基建投資上升，增長前景有所好轉。

日本股市：經濟確定性高，下次加息到來前，可適度積極

今年以來，特朗普關稅政策、日元升值壓力等因素給日本股市帶來波動。但中長期看，日本經濟持續復蘇，通脹進程良好，企業盈利仍然堅韌，企業治理改革仍持續發力，這些仍對日本股市形成支撐。 

印度：基本面小周期或已度過，下行空間有限

近期印度放慢了增長步伐，但整體基本面情況穩定，GDP增速止跌回升，消費為主發展動力不變，且農村地區增長勢頭強勁，上市公司盈利低谷已過。雖然外資仍保持凈流出，但隨著降息周期的開啟，地緣政治沖突緩和，美元逐漸走弱等新變化，印度股市可能會迎來轉機，再結合向好的通脹情況，印度市場未來仍然可期。

風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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