對(duì)沖基金為何倍受青睞

Q：近年來，全球?qū)_基金行業(yè)經(jīng)歷了很多變化。包括市場(chǎng)環(huán)境的變化、投資者的需求演變、以及技術(shù)的進(jìn)步。您如何看待對(duì)沖基金行業(yè)的未來發(fā)展？2025年，全球市場(chǎng)波動(dòng)性加劇，會(huì)更利好對(duì)沖基金為投資者創(chuàng)造收益嗎？

【貝萊德·朱彥霖】

今年特朗普上臺(tái)后，全球市場(chǎng)的波動(dòng)愈發(fā)明顯。在此背景下，對(duì)沖基金越來越值得大家的關(guān)注和配置。

首先是因?yàn)榈拖嚓P(guān)性，對(duì)沖基金背后的子策略與市場(chǎng)走勢(shì)相關(guān)性低，可以進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。以2022年為例，股票和債券均大幅下跌，僅靠二者分散投資無法抵御市場(chǎng)沖擊，這就需要配置一些另類資產(chǎn)去調(diào)整組合。

其次，海外無風(fēng)險(xiǎn)利率高于國(guó)內(nèi)。目前美國(guó)三個(gè)月遠(yuǎn)期利率較幾年前大幅提升，意味著我們無需承受相對(duì)過高風(fēng)險(xiǎn)的情況下，可以借助無風(fēng)險(xiǎn)利率的優(yōu)勢(shì)，獲得更高回報(bào)。

此外，對(duì)沖基金的結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。過去，許多對(duì)沖基金鎖定期長(zhǎng)達(dá)3至10年，但現(xiàn)在一些流動(dòng)性非常好的對(duì)沖產(chǎn)品，已經(jīng)逐漸開放，方便投資者靈活配置資金，畢竟市場(chǎng)難以預(yù)測(cè)5至10年后的情況。

基于以上三點(diǎn)，多策略對(duì)沖基金越來越受投資者青睞。巴克萊銀行2月全球投資者調(diào)查顯示，25%的投資者計(jì)劃增加對(duì)沖基金配置，較去年提高5個(gè)百分點(diǎn)。

關(guān)于未來的行業(yè)趨勢(shì)，我們認(rèn)為要用人工智能和大數(shù)據(jù)來提升投資的廣度和速度。但深度仍需基金經(jīng)理把控信號(hào)。因此，我們采用人機(jī)結(jié)合的方式輔助投資，為投資者帶來超額收益。

Q：無論是國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，量化越來越受大家的關(guān)注。能否請(qǐng)您分享一下海外和國(guó)內(nèi)主流機(jī)構(gòu)在做量化策略，會(huì)存在哪些區(qū)別？

【貝萊德·朱彥霖】

首先，我們?cè)诿Q上更傾向于“系統(tǒng)化投資”，而非“量化”。國(guó)內(nèi)很多量化投資通過程序化交易，每天進(jìn)行數(shù)百甚至上千次交易來獲取利潤(rùn)，但我們并不采用高頻交易的方式。我們更注重通過多種信號(hào)，從情緒、基本面和宏觀三個(gè)層面捕捉市場(chǎng)的整體趨勢(shì)和個(gè)股的投資機(jī)會(huì)，為投資者節(jié)省交易成本。

其次，我們?cè)谕堆蟹矫嫱度刖薮笄页掷m(xù)迭代。我們的系統(tǒng)化投資團(tuán)隊(duì)每年的研發(fā)投入超過1,000萬美元，并且每年會(huì)淘汰10%到20%的信號(hào)，不斷更新和優(yōu)化策略。

在費(fèi)率方面，一些對(duì)沖基金的費(fèi)用結(jié)構(gòu)相對(duì)不透明。比如，有些對(duì)沖基金聘請(qǐng)明星基金經(jīng)理，就像足球領(lǐng)域的轉(zhuǎn)會(huì)費(fèi)和簽字費(fèi)一樣，這些費(fèi)用最終由投資者承擔(dān)。而我們的投研費(fèi)用不計(jì)入基金成本，因此在費(fèi)率上更加透明。

最后，在多策略的部分，我們強(qiáng)調(diào)不同策略和信號(hào)之間的協(xié)作與共同研發(fā)。我們認(rèn)為，合作帶來的效益遠(yuǎn)大于競(jìng)爭(zhēng)。

從這幾個(gè)方面來看，我們的系統(tǒng)化投資與國(guó)內(nèi)的量化投資有很大不同。

量化投資行業(yè)將如何發(fā)展變化

Q：荷寶作為一家有著深厚歷史背景的歐洲資產(chǎn)管理公司，旗下的量化團(tuán)隊(duì)管理規(guī)也非常龐大，接近800億美元。您如何看待全球量化投資行業(yè)的發(fā)展變化？隨著技術(shù)的進(jìn)步和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變，量化投資的核心競(jìng)爭(zhēng)力是否發(fā)生了變化？荷寶是否有新的技術(shù)應(yīng)用或數(shù)據(jù)處理方法，幫助其在全球量化投資中占據(jù)領(lǐng)先地位？

【荷寶·戴君達(dá)】

目前，荷寶管理規(guī)模大概在15,000億人民幣左右，當(dāng)中有6000多億人民幣是在做量化投資，我們是全球最大的量化投資資管機(jī)構(gòu)之一。

量化投資行業(yè)正在迅速發(fā)展，受到人工智能、機(jī)器學(xué)習(xí)、替代數(shù)據(jù)和市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化的推動(dòng)。傳統(tǒng)的因子投資已不足以滿足需求——在量化投資中取得成功需要整合基于人工智能的洞察，處理非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)（如新聞情緒和ESG信號(hào)），并優(yōu)化執(zhí)行策略以適應(yīng)實(shí)時(shí)市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。
在Robeco，我們通過利用超越傳統(tǒng)模型的下一代量化技術(shù)來保持我們的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。我們的方法包括：

· AI增強(qiáng)的因子投資，利用機(jī)器學(xué)習(xí)和自然語言處理從金融和替代數(shù)據(jù)集中提取更深層次的洞察。
· 高級(jí)風(fēng)險(xiǎn)建模與投資組合構(gòu)建。
· 納入ESG數(shù)據(jù)和分析，以與長(zhǎng)期投資趨勢(shì)保持一致。
· 構(gòu)建和維護(hù)先進(jìn)的模型和系統(tǒng)，以利用科技行業(yè)的創(chuàng)新。

通過不斷在數(shù)據(jù)科學(xué)、人工智能和執(zhí)行效率方面進(jìn)行創(chuàng)新，Robeco確保其量化策略保持穩(wěn)健、前瞻性，并為未來投資做好充分準(zhǔn)備。

風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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