量化指增還能買嗎

先說結(jié)論：

回頭看，當(dāng)前未必是配置量化指增的最優(yōu)時(shí)點(diǎn)，但往后看，可能一段時(shí)間之內(nèi)不會(huì)有更好的時(shí)點(diǎn)了。

如何理解這句話呢？

量化指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品，其收益由兩部分組成，一是指數(shù)的系統(tǒng)性收益，二是管理人增強(qiáng)出來的超額收益。

先看指數(shù)收益，2024年9月24日以來，A股各寬基指數(shù)均實(shí)現(xiàn)了較大漲幅，政策發(fā)力以及DeepSeek帶來的中國科技信心重塑帶動(dòng)A股估值修復(fù)。

都在說“中國資產(chǎn)重估”，那么現(xiàn)在重估到了什么水平呢，我們可以看下面這張圖。

截至2月底，A股主要寬基指數(shù)的PE估值已修復(fù)到歷史中位數(shù)附近，即相較于當(dāng)前企業(yè)盈利情況，市場(chǎng)給出的定價(jià)，既不樂觀也不悲觀。

也就是說，情緒修復(fù)基本完成了，接下來A股繼續(xù)系統(tǒng)性上漲，要么是企業(yè)系統(tǒng)性的盈利回升，要么是市場(chǎng)情緒更加亢奮。這兩者可能同時(shí)發(fā)生，而且非常值得期待，但也不得不承認(rèn)，這些需要逐步驗(yàn)證，難以一蹴而就，有一定的不確定性。

另一方面，不少投資者感覺A股近半年漲幅較大，擔(dān)心現(xiàn)在布局會(huì)否有較大的系統(tǒng)性調(diào)整。關(guān)于這個(gè)問題，當(dāng)前市場(chǎng)信心已顯著修復(fù)，政策支持態(tài)度也頗為明確，A股大幅調(diào)整、重回低位的概率較低。如果投資者想等更好的上車機(jī)會(huì)，可能需要一定的耐心與運(yùn)氣了。

所以，從指數(shù)收益的角度出發(fā)，短期可能會(huì)有波動(dòng)，但大幅調(diào)整的概率不高，而且繼續(xù)向上仍有空間，且是當(dāng)前政策發(fā)力與信心修復(fù)的方向。

再看超額收益，今年以來市場(chǎng)環(huán)境較為適宜，量化超額持續(xù)累積。以下統(tǒng)計(jì)了我們重點(diǎn)關(guān)注的量化私募500指增超額情況。

由上表可見，部分量化管理人2025年的超額水平已超過了較為特殊的2024年（年初出現(xiàn)極端的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)變化與量化超額回撤），而相較于市場(chǎng)環(huán)境較正常的2023、2022年，超額收益仍有累積空間。

后續(xù)量化超額的累積要視市場(chǎng)環(huán)境而定，極端情況下超額可能會(huì)有波動(dòng)。不過當(dāng)前量化交易尚未像2021年9月、2024年初時(shí)那樣擁擠，且當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境溫和有利，量化超額的長(zhǎng)期累積仍是大概率事件。

最后總結(jié)下來，引用一句中國古語：

“言之于無事之時(shí)，足以為名，而恒苦于不信。言之于有事之時(shí)，足以見信，而已苦于無及。”

指數(shù)估值低位時(shí)，情緒普遍悲觀，提示量化指增的配置機(jī)會(huì)可能少有人信。市場(chǎng)情緒修復(fù)了，量化指增的機(jī)會(huì)開始有人相信了，指數(shù)也已經(jīng)從谷底漲出來了。

股票型基金就是這樣，很少有時(shí)點(diǎn)能讓人非常從容且舒適的投資。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，風(fēng)險(xiǎn)是有的，但量化指增產(chǎn)品仍是值得配置的，一是短期內(nèi)指數(shù)大幅倒車接人的概率不高，二是繼續(xù)等下去可能會(huì)錯(cuò)過一部分超額。

下一個(gè)問題是，投哪種指增產(chǎn)品合適。

各類量化指增如何選

中證500指增、中證1000指增、A500指增、全市場(chǎng)選股（空氣指增）……如此多種類的指增產(chǎn)品，當(dāng)下選擇哪個(gè)更合適呢？

首先，我們要明確一個(gè)問題：每類指增產(chǎn)品都有其優(yōu)缺點(diǎn)，很難說哪一類產(chǎn)品就是絕對(duì)優(yōu)于其他產(chǎn)品。

量化私募之所以設(shè)計(jì)如此豐富的指增產(chǎn)線，是為了讓投資者能結(jié)合他們自身判斷與偏好，做出合適的選擇。

那么，怎樣做出合適的選擇呢？以下，我們對(duì)比了某量化私募中證500指增、中證1000指增以及全市場(chǎng)選股產(chǎn)品的業(yè)績(jī)情況。

由上圖可見，同一量化私募的全市場(chǎng)選股、500指增、1000指增三類產(chǎn)品相關(guān)性很高，從風(fēng)險(xiǎn)收益角度講，全市場(chǎng)選股的波動(dòng)與收益彈性最大，其次是1000指增，再次是500指增。

所以對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，可以選擇量化全市場(chǎng)選股產(chǎn)品或1000指增產(chǎn)品，承擔(dān)更大的波動(dòng)，搏取更高的收益彈性。中低風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，可以關(guān)注中證500指增、A500指增或是滬深300指增。

另外，如果投資者對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格有自己的判斷，比如看好大盤風(fēng)格，那可以選擇A500指增或滬深300指增，看好小盤風(fēng)格，1000指增與全市場(chǎng)選股產(chǎn)品更為合適。

用一張圖總結(jié)下量化指增產(chǎn)品的選擇思路。

如果以上分析還是難以解決你的選擇困難癥，那可以考慮均衡配置或者選擇指增FOF。

總結(jié)以上，當(dāng)前仍是配置量化指增產(chǎn)品的合適時(shí)點(diǎn)，至于選哪類指增，我們可以結(jié)合自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和風(fēng)格判斷做出決策。

最后，還是老生常談的那句話，無論配置那種類型的股票產(chǎn)品，理解波動(dòng)抗住波動(dòng)，方能走得更遠(yuǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請(qǐng)?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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