美元和人民幣走勢反轉究竟有哪些原因

先來說說美元指數下跌的邏輯。

3月4日，特朗普政府對墨加征收關稅的政策如期落地，墨加也不甘示弱，快速出臺了反制措施。理論上來說，特朗普的關稅政策將推升資金回流美國的需求，強化避險情緒，進一步帶動美元走高。

但預料之外的是，特朗普關稅大招落地之后，美元指數卻不漲反跌！當周，美元指數從107的高點一路跌至104附近，跌幅高達3.4%，在歷史上頗為罕見。

造成美元指數出現反轉的原因，主要是美國經濟數據和降息預期的邊際變化：

①美國經濟增速邊際放緩

年初以來，多項經濟數據顯示美國經濟增速可能放緩。2月美國非農就業人口略低于預期，失業率有所上行。近期貿易逆差的激增以及消費數據的季節性疲軟，機構普遍下調了美國Q1經濟增長預期。特朗普激進的關稅政策及其近期言論，也引發了經濟衰退的擔憂。

②美聯儲降息預期升溫，年內或降息三次

經濟增長前景放緩，疊加通脹數據繼續回落，此前一度下調的降息預期則再次走強。根據CME隱含利率定價，市場預期2025年美聯儲可能降息3次，即聯邦基金利率降到3.5%-3.75%的區間，與年初降息1-2次的預期相比大幅提升，也間接推動了美元指數的下行。

再來說說人民幣近期走強的“推手”。

年初以來，人民幣匯率走勢呈現“先抑后揚”的局面，年初曾快速貶值至7.35的低位。央行和外匯局也多次發聲強調“穩匯率”的重要性。

當然，上述我們提到的美元指數走弱，會直接帶動非美貨幣的普遍升值，人民幣自然也不例外。與此同時，DeepSeek帶來的科技股熱潮和中國資產重估，疊加兩會釋放了積極的政策信號，也進一步激發了市場的樂觀預期，推動人民幣走強。

往后來看，中美匯率仍然會受到經濟基本面、貨幣政策、地緣政治變化等方面的影響。短期看，如果美聯儲后續降息節奏較快，美元仍有進一步下行的可能，特朗普關稅政策的不確定性也可能導致匯率繼續出現階段性波動。

中美匯率波動加大投資實操中如何應對

落實到具體投資層面，這輪“東升西落”的匯率變化，究竟會如何影響投資收益？又該如何應對呢？

我們曾在此前的文章中反復提到，如果境內投資者不直接持有美元，而是購買人民幣份額的QDII或QDLP基金，申購和贖回時的匯率變化會直接影響基金收益。

對應到今年以來的情景，如果投資者1月10日申購了1萬美元的QDII基金，當時人民幣兌美元匯率為7.36左右，持有到3月10日，人民幣兌美元匯率升至7.26左右，那么匯兌層面的損失可能超過1000元人民幣。

這也意味著短短兩個月，不考慮基金凈值變化，僅匯率波動就從我們手里奪去了1.36%的收益，影響還是很不容小覷的。

那么，作為QDII/QDLP基金的投資者，究竟如何應對持有期間匯率波動的風險呢？我們總結了以下兩個要點：

一、若預期未來美元貶值/匯率波動大，可考慮鎖匯的產品

鎖匯，是指借助遠期匯率合約，較好地規避人民幣匯率升值帶來的風險。當然，鎖匯也會帶來一定成本，這部分成本會侵蝕基金的收益，當前鎖匯成本年均在2-4%區間。

具體投資中鎖不鎖匯，最重要的還是對未來匯率走向的預期，以及對鎖匯成本的考量。如果預期未來一到兩年美元可能繼續走弱，可考慮選擇鎖匯產品以規避風險。同時也要結合產品類別進行考慮，如果投資的是QDII債基產品，鎖匯的性價比可能相對較低。

二、通過境內外資產分散配置，對沖匯率風險

年初以來，全球市場整體呈現“東升西落”的格局，美元和美股等海外資產均有下跌，以A股、港股為代表的中國資產則呈現爆發式上漲，外資持續加倉中國，資本回流也反向推動了人民幣匯率的持續走強。

對于投資者而言，我們無法控制國家間的經濟博弈，也無法預測匯率的漲跌。但可以通過多元化投資來應對這些不確定性，不要把雞蛋放在一個籃子里：根據自身的投資目標和風險承受能力，在美元和人民幣資產之間分散配置，或是應對匯率頻繁波動的最優解！

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