VIE架構的定義、優勢和風險

VIE是英文單詞Variable Interest Entity的首字母縮寫，譯為可變利益實體。VIE架構此前用于中資企業的境外上市，但隨著越來越多的中資企業開始了全球化運營與資本運用，VIE模式開始更廣泛的被運用，并衍生出了各種創新來幫助企業在特定行業的跨境合規與資本運作。

VIE架構適用于在境內難以上市、希望去境外融資上市的科技型企業，VIE架構的“協議控制”而非股權持有，可以更好的協調資本投向與監管限制，從而實現境內經營實體與境外資本的連接。

VIE的架構搭建包括以下幾個關鍵環節：

一、設立離岸控股主體（通常2-3層）

第一層、BVI公司（BVI，The British Virgin Islands，英屬維京群島公司），用于創始人持股與隱私保護。

第二層、開曼公司，屬于上市主體，接受美元基金投資。

第三層、香港公司，滿足內地-香港稅收協定時，可優化稅務結構。

二、境內設立WFOE（外商獨資企業）

通常選址在上海自貿區或海南自貿港，要注意經營范圍不能涉及外資限制行業。

三、協議控制境內運營公司

通過一系列協議，實現境內經營實體與境外資本的連接，實現跨境合規與資本運作。

四、 37號文合規登記

37號文被稱為跨境投融資的合規“通行證”。相關個人或機構需要準備資料提交至外管局，待外管局審核通過后領取《業務登記憑證》。

以下是一個VIE案例的示意圖。

在上圖所示的案例中，創始人首先設立BVI公司，而后設立開曼公司，以便于接受境外投資人的美元投資。開曼公司的下一層美國內華達公司可以協議控制美國的運營主體，開曼公司另一層的香港公司則可以在境內設立外商獨資企業（WFOE），并協議控制境內的實體。

可見，VIE架構的“協議控制”而非股權持有，可以更好的協調資本投向與監管限制，實現境內經營實體與境外資本的連接。

那么VIE架構有哪些優勢，又有哪些風險呢？

VIE架構的優勢可總結為以下幾方面：

一、更好的協調資本投向與監管限制

VIE架構的“協議控制”而非股權持有模式，能更好的協調東道國“外資審查”層面的限制。

二、更高效率的實現資本流動

VIE架構的“協議控制”模式可以將境外經營實體的利潤，以技術授權費、商標使用費的形式合規的進行境內分配。

三、更有效的風險隔離

若海外公司涉訴，境內資產不受直接牽連。另外，在境外公司上市前，企業的實際控制人可以在離岸司法轄區（BVI或開曼等地）做上市前信托架構，將個人名下的股份置入信托，來隔離個人風險、實現稅務籌劃和傳承規劃安排。

另一方面，VIE架構涉及到的合規問題也值得重視：

一、境外監管風險

對于VIE架構，一些國家和地區有針對性的監管要求，比如美國SEC要求中概股披露VIE股權結構，歐盟《外國補貼條例》（FSA）可追溯協議控制實質。

二、境內合規要求

境外企業投資中國境內實體時會受到中國的外商投資限制。中資企業家需要了解并遵守國內現行有效的市場準入負面清單，并注意出口管制與數據出境相關的合規問題。

三、稅務稽查風險

一些國家和地區，VIE協議控制模式中的高額技術授權費可能被認定為轉移定價，可能觸發稅務稽查，相關問題需予以重視。

境外信托在VIE架構中的應用

首先，看一個VIE架構的應用實例：

SOHO中國為實現海外上市搭建了紅籌架構及VIE架構。創始人夫婦通過一系列操作把相關 BVI公司的全部股份轉讓給特意為成立信托而注冊的開曼公司，之后又把部分股份授予匯豐信托，通過這種信托持股設計實現了跨境資產布局和對 SOHO中國的控制。

由以上案例可見，VIE架構對企業搭建信托主要有以下幾方面影響:

一、資產裝入信托更便捷:VIE架構下企業在境外設有特殊目的公司等主體，這些主體持有的股權等資產可以較為方便地轉移至境外信托，如SOHO中國的創始人將 BVI公司股權注入開曼公司后，再將開曼公司股權授予匯豐信托，實現了資產裝入信托。

二、資金流動更順暢:VIE架構可以使境內運營實體的利潤合法進入到境外上市主體，這些資金在境外可以更靈活地進入信托體系，比如通過分紅等方式進入信托賬戶。

三、從風險隔離角度增強隔離效果:VIE架構本身就有一定的風險隔離作用，境外上市主體與境內運營實體在法律上相對分離。

總而言之，隨著國內市場需求飽和，多個行業競爭趨于白熱化，越來越多的中資民營企業開始謀求境外的業務機會。VIE架構是一種靈活創新的企業出海模式。VIE架構能幫助中資企業在規避政策風險與保留核心控制權的兩項目標間尋找到一條合適路徑。

不過，隨著各國監管升級，VIE架構在法律合規、商業效率、稅務成本等方面也面臨挑戰。前往海外投資的企業家應該在專業人士的指導下，合理合規的運用VIE，以更好的實現全球化的業務運營與資本調度。

（本篇文章轉載自好買財富）

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