萬億資管巨頭的金融版圖解碼貝萊德多資產(chǎn)矩陣

貝萊德（BlackRock）成立于1988年，總部位于美國紐約，是全球規(guī)模最大、最具影響力的資產(chǎn)管理公司。截至2024年底，其全球管理資產(chǎn)規(guī)模達11.6萬億美元，幾乎是斷層式地領(lǐng)先于其他全球各大知名資管機構(gòu)。

如今，貝萊德投資范圍涵蓋股票投資、固定收益投資、現(xiàn)金管理、另類投資等資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，廣泛服務(wù)于政府與企業(yè)，包括養(yǎng)老基金、主權(quán)財富基金、保險、銀行等機構(gòu)投資者和個人投資者。

從不同的產(chǎn)品類型看，貝萊德旗下的產(chǎn)品包括權(quán)益基金、債券基金、多資產(chǎn)和現(xiàn)金管理類。截至2024年底，主要產(chǎn)品類別及占比如下：

①權(quán)益基金（Equity Funds）：AUM約6.3萬億，以被動型ETF為主，兼顧主動選股策略，覆蓋全球市場及行業(yè)主題。作為海外領(lǐng)先的ETF供應(yīng)商，貝萊德的iShares ETFs具有更低成本、低費率、高流動性等優(yōu)勢，受到全球投資者的青睞。

②債券基金（Fixed Income Funds）：AUM約2.9萬億，涵蓋政府債、公司債、高收益?zhèn)跋到y(tǒng)化驅(qū)動策略，追求穩(wěn)健收益與風(fēng)險對沖。

③多資產(chǎn)基金（Multi-Asset Funds）：AUM約1萬億，特點是通過股票、固收、宏觀等配置，通過跨資產(chǎn)配置平衡收益與風(fēng)險。

④現(xiàn)金管理類（Cash Management）：AUM約0.9萬億，主要投資短期國債及高評級商業(yè)票據(jù)，用于短期資金存放或市場避險。

續(xù)寫系統(tǒng)化對沖傳奇：用數(shù)據(jù)和機器不斷挖掘超額收益

眾所周知，被動指數(shù)基金對于貝萊德的規(guī)模擴張功不可沒。而貝萊德在指數(shù)投資方面的成功，其實源于一宗偉大的交易。

2009年全球金融危機中，貝萊德以精準的逆向操作，收購了巴克萊銀行的全球投資部門（Barclays Global Investors，下稱BGI）。這一舉措不僅讓其獲得了iShares指數(shù)基金業(yè)務(wù)，更奠定了其被動投資領(lǐng)域的霸主地位。

作為歐洲最大的資管公司，BGI是歐洲系統(tǒng)化投資最早的先行者，其帶動的系統(tǒng)化投資風(fēng)潮也開始風(fēng)靡全球。2009年，貝萊德收購BGI之后，增加了豐富的信號來源，將早期BGI的平臺和團隊不斷進行完善和迭代，演化為如今的貝萊德系統(tǒng)化投資團隊。

那么，貝萊德的系統(tǒng)化投資團隊如何挖掘超額收益的呢？我們總結(jié)了以下幾點：

一、多元化的超額回報來源

貝萊德的系統(tǒng)化投資平臺對沖策略以“分散化”為核心理念，其中旗艦的9大復(fù)合策略覆蓋全球市場、跨資產(chǎn)類別與多周期維度，捕捉收益來源。截至2024年底，貝萊德系統(tǒng)化策略的底層模型超過70個，策略間的平均交叉相關(guān)性約為0.10，顯著降低單一市場對組合的沖擊。

貝萊德系統(tǒng)化投資策略的投資組合涵蓋不同資產(chǎn)類別、地區(qū)和投資期限的策略，其中包括以下細分策略：

1、股票多空策略：捕捉全球權(quán)益市場錯誤定價機會

· 股票多空策略是在持有股票多頭的同時，持有股票空頭進行風(fēng)險對沖。通過該策略能夠約束風(fēng)險凈敞口，從而對沖市場的系統(tǒng)性風(fēng)險。貝萊德的股票多空策略具體包括以下幾類：

· 發(fā)達市場大市值（Global Large Cap）：投資發(fā)達市場的大市值股票，通過系統(tǒng)化模型的多類因子，如基本面盈利、估值因子，情緒面因子，另類數(shù)據(jù)等，預(yù)測標(biāo)的相對強弱，持倉周期較長。

· 發(fā)達市場小市值（Global Small Cap）：投資發(fā)達市場的小市值股票，價值因子占比較小，使用針對小市值股票更加有效的因子預(yù)測股票相對強弱，持倉周期較長。

· 新興市場股票（Emerging Markets）：系統(tǒng)化股票多空，投資中國、印度、越南等新興市場，持倉周期較長。

· 中線交易（Mid Horizon）：投資發(fā)達市場和新興市場股票，量價數(shù)據(jù)為主，使用機器學(xué)習(xí)模型動態(tài)分配選股權(quán)重，持倉周期1天至2周。

2、固定收益策略：利率與信用的博弈

固定收益策略一般會采用相對價值和多空策略來識別利率、宏觀、抵押貸款、信貸等方面的固收投資機會，細分策略包括：

· 利率相對價值（Rates Relative Value）：交易國債期貨、利率互換等產(chǎn)品的價差，利用央行政策預(yù)期差進行套利。

· 抵押貸款證券（Mortgage & Securitized）：分析MBS的提前還款風(fēng)險與房價數(shù)據(jù)，優(yōu)化抵押貸款支持證券的頭寸。

· 信用多空（Credit Long/Short）：交易北美和歐洲地區(qū)信用市場相關(guān)債券和衍生品的多空策略。

· 資本結(jié)構(gòu)套利（Capital Structure）：捕捉同一公司優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)債與普通股之間的定價偏差，關(guān)注違約率、轉(zhuǎn)股溢價率等指標(biāo)。

3、宏觀策略：跨地區(qū)跨資產(chǎn)的系統(tǒng)性對沖

· 利率、外匯與股票（Rates, FX, Equities）：基于通脹、利率等宏觀邏輯進行資產(chǎn)對沖，以此交易股票、債券、外匯、商品等多類資產(chǎn)。包括經(jīng)濟周期擇時、事件驅(qū)動、CTA等多類模型。

二、模型驅(qū)動與信號融合

在以上策略的基礎(chǔ)上，貝萊德的系統(tǒng)化投資團隊會使用自然語言處理模型去覆蓋海量數(shù)據(jù)，覆蓋跨資產(chǎn)跨市場的數(shù)據(jù)。

①基本面：分析上市公司的財務(wù)報表和經(jīng)營數(shù)據(jù)。

②情緒面：分析不同類型投資者的觀點和投資行為數(shù)據(jù)。對賣方研報、電話會議紀要、新聞報道、投資論壇的文字內(nèi)容進行提煉。

③另類數(shù)據(jù)：覆蓋線上電商、線下商超、信用卡、地理定位、衛(wèi)星圖像等數(shù)據(jù)來源。

以股票交易為例，貝萊德系統(tǒng)化團隊每天會對超過15000支股票進行評估和排名，以構(gòu)建結(jié)合超額收益、風(fēng)險和成本的最佳投資組合，權(quán)衡風(fēng)險、回報和成本預(yù)測，同時投資組合約束風(fēng)險敞口。

三、科技驅(qū)動的風(fēng)險防御體系

貝萊德的風(fēng)險框架并非依賴單一工具，而是“數(shù)據(jù)驅(qū)動的風(fēng)控系統(tǒng)+投資經(jīng)理及獨立風(fēng)控團隊的動態(tài)監(jiān)測+流動性風(fēng)險管理”的多維體系。在系統(tǒng)化模型大行其道的今天，其投資組合除了主流的風(fēng)險指標(biāo)監(jiān)測，還從歷史極端行情中總結(jié)經(jīng)驗，構(gòu)建擇時模型應(yīng)對對沖基金系統(tǒng)性風(fēng)險。

正因如此，貝萊德在2008年金融危機、2020年新冠危機等多次風(fēng)暴中，不僅存活，反而逆勢擴張，成為全球資管行業(yè)的風(fēng)險管理標(biāo)桿。

結(jié)語

總結(jié)來看，貝萊德的系統(tǒng)化投資策略，核心是用智慧數(shù)據(jù)結(jié)合對沖策略，通過分散化的收益來源、數(shù)據(jù)驅(qū)動的信號挖掘和完善的風(fēng)控體系，實現(xiàn)與傳統(tǒng)策略的低相關(guān)性，并持續(xù)在不確定性中挖掘超額收益。

如今，貝萊德正在用科技重塑全球投資規(guī)則——它用海量數(shù)據(jù)配合調(diào)研、用前沿算法輔助直覺、用模型紀律穿透人性。正如CEO拉里·芬克所說：“我們不是預(yù)測風(fēng)暴，而是建造方舟。”

風(fēng)險提示：
投資有風(fēng)險。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產(chǎn)品風(fēng)險收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險承受能力審慎決策，獨立承擔(dān)投資風(fēng)險。
重要提醒：
本文版權(quán)為好買香港所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。