利率債vs信用債，該怎么選？

2024年，美債收益率呈現高位震蕩，整體呈現出信用債跑贏利率債，高收益債跑贏投資級債的特征。今年以來，大部分美債指數和全球債指數均錄得正收益。

海外債可以大致分為信用債和利率債這兩種。簡單來說，利率債主要包括國債、地方政府債、政策性金融債等政府信用背書的債券。

而信用債則由企業債、公司債、短期融資券等政府之外的主體發行。信用債根據評級機構的信用評級，進一步細分為投資級債和高收益債。從風險和收益水平而言，大致呈現出利率債<投資級債<高收益債的情形。

那么，在實際投資中，上述這些債券類別具體如何選擇呢？這里先說兩點結論：

一、對于風險偏好較低的投資者，可優先選擇底層有利率債的標的進行投資。如底層標的含美國國債的QDII債基，一般信用風險較低，但同時需要關注利率變化對債券價格的影響。

例如去年降息開啟之后，受美債長端利率上行影響，利率債波動有所加劇。一般來說，基金管理人的持倉久期越長，利率風險越大，可以盡量選擇中短久期的利率型標的。

二、對于能夠承受一定波動，且希望在降息周期搏取更高收益的投資者，信用債的收益增強效應則更加顯著。從2024年美債市場的表現來看，在海外利率大幅波動的區間，高收益債的信用下沉策略具有較高的收益潛力。

過往的降息周期中，若經濟實現“軟著陸”，投資級債券均有不錯的收益表現。若投資者希望獲取更大的收益彈性，高收益債券可能具有較高的吸引力，但如果經濟出現“硬著陸”情形，風險也會更高。

信用債有哪些具體的投資途徑？

以下我們具體梳理一些主投美國信用債的投資標的：

一、境內賬戶+人民幣

1、QDII債基

QDII債基是國內普通投資者投資美債的主流途徑。此前我們為大家梳理了市場上25只QDII債基中，有以下標的持倉主要投資于海外信用債：

需要關注的是，上述基金相較于主投美國國債的QDII債基，風險相對更高，更適合中高風險偏好的投資者進行配置。尤其是基金名稱中帶有“高收益債”的標的，受風險事件影響，產品表現則可能有更大波動。

2、QDLP基金

在QDII基金額度緊俏的背景下，QDLP這類相對小眾的投資渠道也逐漸進入投資者的視線。

相較于QDII來說，QDLP可投資的資產范圍更廣泛，能夠涵蓋策略更為復雜的境外私募產品。同時投資門檻也相對較高，更適合高凈值人群或機構投資者。

目前有部分外資機構推出了主投美國投資級債的QDLP基金，會對底層債券持倉評級進行嚴格的風控管理，通過多元化的投資組合挖掘超額收益。管理人多為外資資管巨頭，如瀚亞、霸菱等知名機構，需通過境內持牌機構參與。

此外，部分境內銀行代銷的美元理財產品底層也會配置美國信用債，投資路徑和美國國債文章中介紹的類似，這里不再贅述。

二、境外賬戶+美元

當然，如果投資者能夠開設境外賬戶，那么可選擇的底層基金也更多元，交易也會更靈活。以下我們總結了幾種境外賬戶投資信用債的渠道：

對于高凈值人群來說，投信用債更高效的方式則是通過專業的境外資管機構進行配置。此前的文章中，我們為大家梳理過聚焦海外固收投資的知名資管機構，如PIMCO品浩、霸菱、摩根資管等等。

上述這些知名債券管理人成立時間較長、擁有豐富的固收管理經驗，投資領域涉及多個國家和地區，能夠各類主流債券種類中覆蓋更多類別的品種，以分散風險并追求超額回報。

投資信用債，需要關注哪些問題？

首先，我們要對信用債投資的時機做出判斷。當經濟狀況惡化時，投資級債券通常受到青睞。在全球經濟增長強勁的情況下，高收益債券的表現普遍優于投資級債券。

其次，由于投資信用債存在一定的違約風險，對于風險偏好較高的投資者，可以考慮部分高收益債的投資，對于風險偏好較低的投資者，可能更適合利率債和投資級債。

總之，美債市場投資品種和策略繁多，根據風險偏好和需求，選擇適合自己的產品類型，即是投資美債的最優解！

風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權為好買香港所有，未經許可任何機構和個人不得以任何形式轉載和發表。如有轉載需求，請在文章下方留言。