今年以來(lái)，由于特朗普交易退潮，美國(guó)通脹基本受控，美債市場(chǎng)表現(xiàn)較強(qiáng)。截至2月28日，大部分美債指數(shù)與全球債指數(shù)均錄得正收益。
當(dāng)前海外利率水平仍處高位，海外債券票息水平較高，且多國(guó)央行仍處于降息周期之中，全球債券產(chǎn)品展現(xiàn)出較強(qiáng)的吸引力。對(duì)于國(guó)內(nèi)投資者來(lái)說(shuō)，人民幣投全球債的重要途徑之一就是QDII債基。但是由于QDII額度有限，不少Q(mào)DII產(chǎn)品面臨限購(gòu)。本文中，我們就更新下當(dāng)前全部QDII債基產(chǎn)品的限額情況，同時(shí)也對(duì)比下互認(rèn)債基與QDII債基的收益情況。
全部QDII債基限額情況
截至2024年底，QDII債基的存量約400億元，存量只數(shù)則為25只。
下表統(tǒng)計(jì)了所有25只QDII債基的規(guī)模和申贖狀態(tài)。
由上表可見(jiàn)，大部分QDII債基處于限購(gòu)狀態(tài)，嚴(yán)格限額的產(chǎn)品主要投向歐美等發(fā)達(dá)國(guó)家的利率債及高等級(jí)信用債。少數(shù)QDII債基仍有額度，有額度的產(chǎn)品投向以亞洲債和中資債為主。
當(dāng)前僅有五只QDII產(chǎn)品的日申購(gòu)額在5萬(wàn)元及以上，分別是大成全球美元債A人民幣、博時(shí)亞洲票息人民幣A、南方亞洲美元債A人民幣、融通中國(guó)概念A(yù)和國(guó)泰境外高收益。其中，大成全球美元債產(chǎn)品是29%的美元債+61%的中資債。其他四只QDII債基的產(chǎn)品信息梳理如下：
需要注意的是，國(guó)泰境外高收益這只QDII是高收益?zhèn)呗裕渲脮r(shí)應(yīng)注意波動(dòng)。具體的限購(gòu)情況需要申購(gòu)當(dāng)日再確認(rèn)。
若想借助公募產(chǎn)品用人民幣投資全球債市，另一個(gè)可供選擇的途徑是互認(rèn)債券型基金。以下我們?cè)賹⑦@四只QDII債基的業(yè)績(jī)與互認(rèn)債基的業(yè)績(jī)做個(gè)匯總。
互認(rèn)債基與QDII債基業(yè)績(jī)梳理
下表梳理了部分互認(rèn)債基與QDII債基的業(yè)績(jī)情況。
可以看出，2024年互認(rèn)基金的非對(duì)沖份額普遍好于QDII債基，其中匯率估值因素約有1%-2%的影響。
另外我們也能看到，由于有對(duì)沖成本的影響，互認(rèn)基金的對(duì)沖份額和非對(duì)沖份額的業(yè)績(jī)差異約為5%-6%。
今年以來(lái)，由于人民幣兌美元匯率波動(dòng)較大，截至2月25日，互認(rèn)基金對(duì)沖份額的表現(xiàn)會(huì)強(qiáng)于非對(duì)沖份額。
展望后市，若美國(guó)通脹受控，通脹數(shù)據(jù)以美聯(lián)儲(chǔ)能接受的路徑向目標(biāo)邁進(jìn)，那么美聯(lián)儲(chǔ)降息周期或繼續(xù)推進(jìn)，這種背景下，美國(guó)債券大幅走熊的可能性較低。
當(dāng)前全球債券票息仍處于較高水平，高票息也能對(duì)全球債市投資收益提供一定的波動(dòng)緩沖。匯率層面，中美政策利差較大的背景下，人民幣大幅升值的概率較低。
以上，考慮到美債收益率和人民幣匯率的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)之后，2025年全球債券仍有較好的配置價(jià)值，相關(guān)的QDII債基與互認(rèn)基金可作為配置工具，上文匯總的信息可供參考。
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