問題一：黃金開年為啥一路暴漲？

2024年，國際金價一騎絕塵，40次刷新歷史最高紀錄，去年底以來，漲勢又有所加速。究其原因，有兩大核心邏輯推動市場情緒：

①特朗普關稅政策點燃避險情緒

春節期間，特朗普宣布對中國、加拿大、墨西哥、歐盟等國家征收關稅，在全球市場引起軒然大波。盡管美國推遲了對墨西哥、加拿大加征關稅的計劃，但全球市場對于關稅政策不確定性的擔憂仍未緩和，黃金作為避險資產受到全球資金追捧。

②各國央行再次開啟購金潮，支持金價上漲

2024年5月，金價突破2300美元大關后，中國央行便暫停了黃金購買，而在去年11月金價回落之后，央行又重新啟動了購金計劃。

根據世界黃金協會的報告，2024年全球央行購金量連續第三年突破1000噸，全年黃金總需求達4974噸，刷新歷史新高。除了中國央行之外，以印度、土耳其為代表的新興市場央行再次開啟“買買買”模式，凸顯了黃金作為央行戰略儲備資產的重要性。

同時，國內黃金 ETF 市場表現也十分亮眼。回顧 2024 年全年，中國市場黃金ETF 需求激增，共計流入約310億元人民幣，創歷史新高，從資金面上推動了金價進一步走強。

問題二：逼近3000美元的黃金，還能不能漲？

回到黃金基礎的定價邏輯，金價受到多種因素的影響，包括地緣政治、央行政策和投資者情緒等等。其中，美國實際利率和避險需求與黃金價格的相關性較強。

然而，自2022年黃金開啟新一輪牛市以來，過去的定價分析框架一度失效，10年期美債利率和黃金價格一度呈現同向上漲的趨勢，主要也是受到央行購金等行為的影響。

往后看，黃金走勢主要關注以下幾點因素：

①降息路徑變化：當前美聯儲雖放緩降息步伐，但利率下行趨勢未改。過往的降息周期中，黃金的漲幅往往也比較可觀。但當前降息周期的變數較大，需密切關注各項經濟數據的變化。

②地緣政治局勢：除了俄烏沖突、中東局勢等因素之外，特朗普對內減稅、對外加稅的組合拳，可能引發“二次通脹”。從1月CPI數據來看，通脹有反彈的跡象，黃金作為抗通脹資產的吸引力將大幅提升。

③央行購金行為：2025年，預計全球央行的購金需求仍將占據主導地位，黃金ETF的資金流入亦不容小覷。

此前的文章中，我們復盤了歷史上黃金的三輪牛市行情。（詳見年內漲幅近30%！黃金，還牛著呢？）從時間維度看，當前金價也仍有一定的上漲空間。

綜合來看，特朗普上臺初期政策走向尚不明朗，地緣政治因素將支撐黃金作為避險資產的需求，不過，一些風險因素也不容忽視，例如央行暫停購金、降息推遲等等。多空博弈下，黃金大概率進入高位震蕩模式，也可等待短期回調之后再考慮入場。

問題三：普通投資者如何上車黃金？

從投資組合的角度出發，黃金與傳統股債等資產相關性較低，能夠平衡資配組合的風險和收益，降低組合整體的波動性，配置意義仍然顯著。

那么，投資者想要上車黃金，有哪些具體途徑？以下我們簡單總結了幾類投資工具的特點：

以上這些工具各有優缺點，實際投資中應根據自身的風險偏好，選擇適合的投資方式。如果是風險偏好較低的投資者，可優選選擇實物黃金進行投資；如果能夠承受一定波動，可以優先考慮規模大、流動性好、費率較低的黃金ETF基金等產品。對于黃金期貨等風險較高的產品，需謹慎選擇。

2025年仍是全球局勢復雜多變的一年，地緣沖突、降息周期與逆全球化交織，黃金的避險魅力或將持續展現。和預測金價相比，更重要的是將其作為資產組合的“壓艙石”。后續文章中，我們會繼續為大家詳解投資黃金的各類途徑，敬請關注！

風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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