仁橋資產夏俊杰
只是一場AI的“獨舞”嗎

1月有一系列的重要事件被市場關注，而股票市場的反應也具有一定的前瞻性，即整體指數受制于關稅的預期而承壓，國內消費的景氣度尚未有明顯改觀，AI主題，特別是應用端的行情“一枝獨秀”。

大洋彼岸，特朗普上任后，關稅無疑又成為了最直接也最復雜的博弈工具。首當其沖的是中加墨，成為了首批征收的對象，不過，最新情況似乎又有反復。對誰征收、何時征收、征收多少似乎都充滿了隨機性。這種不確定性必然會對企業的微觀經營帶來極大的考驗，不僅僅是對中國企業，所有跨國企業都將面對難題。

長假期間，DeepSeek R1的橫空出世把對AI的討論推向了新的高度，無數種事實和觀點如雪片般飛來，我們能感受到網絡或流量背后情緒的劇烈跳動，但AI畢竟不是全部，我們仍然需要冷靜客觀的感知世界的變化。

AI未來還有很長的路要走，何時乃至何種方式實現AGI我們仍無法預知，但股票市場的熱度早已向著泡沫化的方向演繹，貌似這是一場AI的“獨舞”。我們不知道舞曲何時結束，但我們相信只要舞臺夠大，舞者一定會更加多元和豐富，在大家的注意力都在AI身上之時，也許其他的舞者也將陸續登場了。

中歐瑞博吳偉志
情況朝著有利于中國的方向發展

農歷新年小長假，風頭最勁最火爆的話題主角，非DeepSeek莫屬了！不僅僅是國內的官方媒體和各種新媒體自媒體，熱議不休。DeepSeek也是近期全球科技界與媒體討論最火爆的話題，這種現象本人從業30多年來極為罕見。中國企業們不會錯過這一輪AI科技浪潮，信心大大加強了。用我們科技組同事的話來說——“中國AI一下子天亮了！”

美股近期出現了很明顯的高位震蕩的特征。美國科技+中國制造，是當今全球最有競爭力的兩個領域。也是做投資最值得重視的兩個領域。過去幾年，由于各種因素的影響，全球投資人對美國科技的追捧以及持續的賺錢效應，也正因信仰收益豐厚。對中國資產形成了一定的“鄙視鏈”，超配美股低配中國資產，已經成為了板上釘釘的事實和多數人的信仰。

多年的資本市場經歷告訴我，當多數人將一種投資策略當成“信仰”來堅持時，可能就代表著這種策略發展到了非常極端了。2025年做多中國優質資產，可能是不錯的選項。

靜瑞資本
情緒與現實的博弈

本月人工智能領域迎來了一項里程碑式的突破——DeepSeek的發布。DeepSeek的影響尚無法完全預測，但可以預見的是，它將進一步推動中國科技的爆發式增長。

與此同時，這也可能引發美國更嚴厲的科技打壓。然而，基于我們的研究判斷，這種打壓大概率無效，因為中國已經形成了相對完整的產業鏈閉環，并在全球范圍內建立了廣泛的合作網絡，全球產業鏈本身具有高度融合的需求，超越了政客的影響。

在當前復雜的市場環境中，我們的投資策略依然圍繞“現金流+賠率”的核心邏輯展開。此外，隨著政策逐步發力，傳統經濟行業的部分有望企穩。市場信心有望逐步恢復。

我們堅持選擇那些注重股東回報、具備穩定現金流的企業。這些公司在市場波動中表現出更強的抗風險能力，同時也能為投資者提供持續的價值創造。無需政策刺激，在較低價格下這些公司會主動增加回購或分紅。

望正資產
當前市場拐點已經確立

DeepSeek崛起，為中國科技發展注入了強心針，也增強了中國經濟長期發展的信心。多重因素的作用下，A股盈利和估值的壓制因素有望解除。產業層面，電動汽車、半導體、鋰電等行業維持高景氣度，智能駕駛、終端AI、機器人等產業處于爆發前夜，未來產業趨勢明確。

對于組合構建，仍然維持此前的大思路，主要圍繞以下兩個方向展開，第一是堅持以企業經營質量為綱，自下而上持有一些明顯低估的優質公司，主要分布在互聯網、電子、有色金屬、基礎化工等行業；第二是高景氣方向，我們增加了智能駕駛、人形機器人、半導體行業的布局。當前市場拐點已經確立，中長期空間可期，但過程往往不會一帆風順，既要有信心，也要有耐心。回購或分紅。

仁布投資
結構上積極可為

2月來看，宏觀層面最為關鍵的還是川普對中國的關稅貿易政策如何制定與實施，關稅征收力度的大小對市場的沖擊程度會不一樣，只能看具體落地情況。從目前的情況看，川普大概率還是將關稅作為手段向中國索要比如部分商品進口金額承諾等對價，應該是彼此反復試探的一個過程，沒那么快能完全落地。

對于海外，短期美國經濟韌性較強，1月的降息按下暫停鍵，利率水平仍在高位運行。川普上臺后對內減稅等政策舉措和對外關稅實施，將決定投資者對美國經濟增長與通脹預期上的邊際變化。

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