A股：第一波回吐結束，
第二波上漲要來？

市場對春躁的期待主要集中在“春節后-兩會前”這一期間，也就是2-3月。有以下兩方面原因：

一方面，當前市場處在經濟數據和業績的真空期，市場走勢容易受到流動性和政策預期博弈影響。而從流動性看，春節前流動性往往偏緊，但節后疊加銀行一季度的放貸需求，各類活躍資金或會隨著寬裕的流動性在2-3月涌現。

另一方面，2025年“更加積極的財政政策”刺激到底有多大備受投資者關注，而這個答案要到3月全國兩會才會揭曉。在此之前，也是市場對政策預期發酵和演繹最為積極的時間。

最近一個月，隨著A股已經對924之后的急速上漲有一定“回吐”，當前A股市場估值又回到歷史中等水平，市場進入企穩觀望狀態。同時，近期暖風頻吹，尤其“推動中長期資金入市”的消息受到較多關注。

盡管以上舉措對股市流動性和長期健康的積極影響可能要等待更長時間去驗證，但短期看，再次釋放了管理層的“穩住”股市的明確信號，提振了股市信心，因而現階段的市場風險總體可控。未來在增量政策繼續推出、流動性環境轉向背景下，A股新一輪上漲值得期待。

美股：特朗普風火上任，
標普500再創新高！

特朗普的政策導向整體利好美股，從其勝選后美股的短期反應也能看出這一點。

1月21日，特朗普正式上任后，不僅在一天內簽署了“近100份”行政令，并且在各種演講、采訪中持續活躍，不斷有針對“關稅”、“降息”，甚至“AI投資”的消息傳出。

各類資產價格也隨著特朗普在競選期間承諾的各項政策的兌現情況，呈現波動加劇。21-23日三天，美股連續大漲，標普500創下歷史新高。

近期美股反應積極，或與特朗普兩大態度有關：

1、征收關稅的緊迫性低于預期：

雖然關稅仍然懸而未決，但市場還是對特朗普重返白宮的頭幾天沒有對關稅問題采取激進行動感到高興。

2、貫徹商業友好，督促減稅、降息：

特朗普對內崇尚減稅、放松監管，有望為經濟帶來利好。并且在1月23日達沃斯世界經濟論壇上，特朗普還發表了一系列利好美股的言論，包括呼吁降息、壓低油價等。

此前，市場對特朗普上任比較擔憂的“再通脹”風險，現在從最新經濟數據看并未有體現。美國12月通脹緩解、經濟增長仍有彈性，提振了近期美股表現。

總體而言，未來經濟數據和特朗普政策的具體落地將是美股市場持續關注的焦點。近期看，市場暫且對新政府的舉措反映良好。

此外，美聯儲降息之路不改。隨著時間推移，美聯儲降低利率，美債價格會走高，收益率會降低，美股流動性將更加充裕。當然美股還要考慮其它因素，比如AI革命能否支撐企業盈利的長期增長、美國經濟基本面能否保持韌性等。

最后，新春佳節到，祝投資者朋友們闔家團圓，身體健康！新的一年投資順利！

風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權為好買香港所有，未經許可任何機構和個人不得以任何形式轉載和發表。如有轉載需求，請在文章下方留言。