降息預期重燃，全球大漲

事件背景：美國12月CPI同比上漲2.9%，符合預期。12月核心CPI同比上漲3.2%，低于預期。數據公布后，美聯儲降息窗口重新提前至6月，與此同時，年內降息兩次的概率從周初不足40%回升至50%以上。

事件點評：

最新的美國CPI和PPI數據顯示出，通脹反彈似乎沒有市場普遍憂慮的那么嚴重，未來美國通脹有望延續前期的下行態勢。如果通脹壓力減緩，美聯儲就有更大的可能性會加快降息步伐。

受此預期影響，數據公布后，現貨黃金上漲，非美貨幣普遍拉升。美股三大指數全線上漲，標普500指數創下大選次日（11月6日）以來的最大單日漲幅。與美股一樣實現大漲的還有美債，10年期美債收益率周三收于4.65%，全天累計回落近14個基點。此外，歐洲股市和中概股也出現普漲。

不過，目前美聯儲官員對于通脹的整體態度，依然較為謹慎。在CPI數據公布后，紐約聯儲主席威廉姆斯對通脹繼續回落表達了信心，但沒有就進一步降息的時間給出暗示。隨著特朗普下周宣誓就職，減稅預期下更有彈性的經濟，以及增加關稅和收緊移民等政策，可能都是推高通脹的潛在變量。反之，如果特朗普政策效果不及預期，再通脹擔憂或將進一步緩解。

美股財報季迎來開門紅

事件背景：當地時間周三，美股財報季正式拉開帷幕。受美聯儲降息周期和美國大選影響，華爾街投行財報均好于預期，標普金融板塊隨之大漲，創下去年11月以來最大漲幅。

事件點評：

目前已經公布財報的有摩根大通、高盛、富國和花旗，這些銀行基本都交出了超越市場預期的數據，展現出去年四季度華爾街股票、債券和其他金融工具產生的收入大幅增長，其中也有大選過后“特朗普交易”的影響。

從2023年開始，美股盈利已經連續5個季度維持正增長。市場預計去年四季度的美股盈利將同比增長11.7%，這也是2021年第四季度以來的最佳增速。企業盈利持續復蘇，美聯儲降息周期延續，由此帶來的資金持續流入和市場樂觀預期，預計仍將對美股估值構成支撐。

中國4季度出口高位收官

事件背景：2024年12月，中國出口同比增速為10.7%，較前值回升。分國別看，對美國、東盟、非洲、歐盟的出口貢獻較大。2024年，中國出口增速由負轉正，全年錄得5.9%的較高增速。

事件點評：

2024年我國出口表現出以下特征：①以價換量進一步提升。2024年出口總額創歷史新高，但出口價格延續2023年偏弱的趨勢，而出口數量增速約在13%以上。②出口占全球的份額繼續抬升，接近16%。③東南亞占主導地位。從2023年開始，我國出口至東南亞的份額已經超過美國和歐盟，成為最主要的出口對象。2024年，這一份額進一步抬升至16.4%，其中提升最為明顯的是越南。

中國出口的核心競爭優勢，在于三個維度：①電力成本帶來的制造生產成本優勢。②行業集中度高帶來的規模優勢，有助于降低生產成本、提高生產效率。③研發支出的增速較高，各行業技術創新水平不斷攀升。

根據券商測算，四季度出口對名義GDP的貢獻大約在2個百分點，較三季度有較大提升。

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