10年期美債利率接近4.7%高位！海外債怎么走？

事件背景：元旦前后，10年期美債利率繼續上漲至4.7%附近。2024年9月以來，10年期美債利率自3.6%的低點一路漲至4.6%上方，大幅上行約100bp。

事件點評：

近期美債利率快速上行，主要是特朗普交易強化的結果。在特朗普即將就任的1月，美國經濟數據仍保持韌性，降息預期有所降溫，再次強化了這一邏輯。

受長端上行影響，海外債券近兩個月普遍有所回調，2025年還能配置海外債嗎？

以美元債為例，當前10年期美債利率回到4.7%的歷史高位，票息收益可觀。盡管2025年降息節奏有所放緩，但只要降息的大方向仍然不變，美債利率長期仍有向下空間，短期的利率沖高或帶來一些交易性機會。

短期來看，雖然海外債市因長端利率上行有所波動，但并未出現轉熊的拐點，當前仍是布局海外債市較好的時機。

中債熱度不減！10年期國債利率跌破1.7%

事件背景：元旦以來，中國10年期國債利率下行至接近1.6%，國內債市繼續走牛。

事件點評：

國內債市方面，盡管資金止盈帶來一定擾動，寬松預期也仍未兌現，但元旦之后，機構配置需求依然強勁。隨著長端利率的持續下行，信用債也呈現補漲行情。

12月以來，寬松預期和配置需求推動債券收益率快速下行，央行貨幣政策定調明確轉向“適度寬松”，后續也將擇機降準降息。當前寬松預期對于債市支撐仍然較強，基本面弱現實的改善并不明顯，“資產荒”現象大概率將延續，國內債市仍有繼續走牛的空間。
 

美元持續強勢！非美貨幣集體承壓

事件背景：本周美元指數一度漲超109關口，亞洲貨幣集體走低，離岸人民幣兌美元跌至7.35附近。

事件點評：

本輪美元走強的推動因素，同樣是特朗普上臺前夕的市場預期，包括其減稅、通脹和利率政策等，都可能進一步刺激美國經濟增長。從特朗普內閣的組建速度來看，其上臺后可能加速政策出臺，這種不確定性也促使美元指數短期內走強。

2024年以來，在降息、大選等宏觀因素擾動下，中美利率波動劇烈。展望2025，特朗普重返白宮的初期，強勢美元或仍將維持一段時間，但由于人民幣匯率已處于兩年來的相對低位，大幅走貶的可能性也不高。

長期來看，中美匯率大概率將回歸雙向波動的區間。在人民幣和美元資產之間合理、分散配置，或是應對匯率波動的最優解！

風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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