仁橋資產
機遇與風險并存，2025大有可為

2024年，中國資本市場補上了重要一課，或許會成為未來很多年的轉折年。轉折并非在于指數本身，而是重新理清了市場的本質和價值。經過2024年，我們會更有耐心和信心。

盡管機遇與風險并存，但2025年中國的股票市場仍然是可為的。去年在展望機會時，能想到的投資點是不多的，但每個點的確信度是很高的；而今年正好相反，可以樂觀的投資點明顯增多，但每個點的確信度有所降低。

第一，重視內需消費方向的復蘇。醫藥、部分食品飲料、農業、航空酒旅、家居、汽車服務等等行業都存在機會。

第二，港股繼續跑贏A股，紅利ETF最具性價比。

第三，債券資產從單邊牛市走向雙邊波動。

第四，AI應用繼續拓展，但AI股票顯著分化，炒作之風退潮。

第五，通脹走勢是25年最大的分歧點，也是投資重要的勝負手之一。

靜瑞資本關注能持續提高股東回報的資產

2024年全球最大的波動之一來自日本市場，而中國市場在“924”之后的大幅上漲，其實是另外一種大幅波動，只不過這種向上的波動大部分人喜聞樂見。當然那些前期對中國悲觀離場的人，甚至因各種原因持有空頭倉位的人不在其中。投資者這兩周不在場，可能全年收益會大幅減少。那么，如何確保在一年52周的其中兩周你精確在場？

資本市場盡管波動很大，但在無風險收益低于2%的“資產荒”環境中，中國還有一些企業在源源不斷創造較高現金流，同時低迷的資產價格給予了較高的風險補償。從資產的角度去持有這些企業的股票，并不能規避股市短期波動。但時間稍稍拉長一點，企業價值將逐步反映。我們只關注那些有能力、有意愿持續提高股東回報的資產，同時以不昂貴的價格持有。

景林資產蔣彤2025是值得期待的一年

中國資產當前定價也包含了大多數悲觀假設，但是從中國供應鏈與消費傾向上依舊可見彩虹。中國供應鏈+創新，優質優價商品繼續行銷全球；情緒消費（如潮玩、演唱會等）、脫穎而出。在通脹或通縮、投資或消費中做出明智選擇以及政策兜底之后，中國內需復蘇可以期待。

2025年值得期待的方向包括：1）溝通理解和包容有利于化解地緣政治風險；2）AI大模型的進一步突破，具身智能提速落地；3）經濟觸底回升。

總之，2025年是值得期待的新的一年，我們也準備得更為充分了。

仁布投資
關注川普上臺后貿易政策如何實施

1月來看，最為關鍵的是川普20日正式就任總統之后對中國的貿易政策如何實施，關稅征收力度的大小對市場的沖擊程度會不一樣，只能邊走邊看。但在兌現之前，考慮到春節長假效應，預計市場整體表現將受到抑制。

當然，考慮到國內預計會有相應的政策對沖，市場調整的幅度也不會特別深。策略上，還是逢低布局中期看好的細分行業和個股。配置方向上，主要關注軍工、互聯網、光伏以及Al和汽車相關的細分景氣賽道。

對于海外，短期美國經濟韌性確實較強，未來降息幅度預期下降。川普上臺之后具體的施政綱領與政策到底如何制定，將決定投資者對美國經濟增長與通脹預期上的邊際變化。

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