超預期定調，積極在哪？

復盤本次政治局會議通稿，各種令市場振奮的文字歷歷在目。我們試圖整理以下幾個要點：

①“適度寬松的貨幣政策”重出江湖

最近十年內，貨幣政策整體上的提法是“穩健”，而類似“適度寬松”的字眼，本次“適度寬松”的字眼，為2011年以來首次改變貨幣政策立場。

對于財政政策如何“更加積極”，財政部已提前確認將在新的一年積極利用赤字空間、擴大專項債券發行規模、繼續發行超長期特別國債、加大力度支持“兩新”、加大中央對地方轉移支付規模等。預計2025年貨幣政策將顯著發力，為穩增長保駕護航。

②樓市：先“止跌”，再“穩住”

之前9月的政治局會議，對樓市提到的說法是“促進房地產市場止跌回穩”，在一攬子新政的密集疊加影響下，當前房地產市場也在出現一些趨穩的跡象。

本次會議對資本市場的部署更加明確，且位置相對靠前，表示要“穩住樓市股市”，這對房地產市場是直接利好，后續的樓市或將持續溫和修復。

③明年將“更加積極”

會議表示，明年將“實施更加積極有為的宏觀政策”，表明在當前政策的基礎上，整體政策的加碼仍將繼續。同時，重大會議首次提到超常規三個字，或表明后續政策的舉措將更加多元化。

④總結2024，定調2025

中共中央政治局會議在總結2024年經濟工作時指出，經濟運行總體平穩、穩中有進，我國經濟實力、科技實力、綜合國力持續增強，全年經濟社會發展主要目標任務將順利完成。

明年要堅持穩中求進、以進促穩，守正創新、先立后破，系統集成、協同配合，實施更加積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

總的來看，本次會議的幾個關鍵詞“超常規”、“穩住樓市股市”和“適度寬松”，表述超出市場預期。明年宏觀政策有望繼續加碼，市場的應聲大漲是對明年經濟工作超預期積極定調的最好回應。

市場應聲大漲，
調結構良機已到？

落實到投資決策上，當大力刺激的預期真的來臨時，可以保持對市場的高度跟蹤，維持積極配置。

從政策角度：海外方面，當前11月份美國大選已經落地，但特朗普政府的新政要落地還有一段時間，暫處政策空窗期。而國內召開的國內政治局會議，成為近期市場預期博弈的關鍵因素，超預期的表述將引發市場積極響應。

總結以上， 在政策底向盈利底轉變的過程中，投資者可以維持積極配置。我們從11月的行情中也可得到驗證，市場預期博弈的成份較濃，在政策發力托底經濟的大背景下，當前是對國內權益類資產進行結構調整的良機。

風險提示：投資有風險，決策須謹慎。文中觀點不代表平臺投資意見，內容僅供參考并不構成任何投資及應用建議。未經好買財富授權許可，任何機構和個人不得以任何形式復制、引用本文內容和觀點，包括不得制作鏡像及提供指向鏈接，好買財富就此保留一切法律權利。