美國大選的博弈不同的稅收導向與貿易政策

對比特朗普與哈里斯的政策主張，在經濟領域，兩者最顯著的差異體現在稅收與貿易兩方面。

在稅收方面，特朗普與哈里斯政策主張有很大差異。特朗普主張大規模減稅，擬將企業所得稅率從當前的21%進一步降低至15%。

而哈里斯則主張僅對小企業和中低收入群體減稅，并擬將企業稅率由21%提升至28%，向富人及大企業加稅。

在貿易方面，特朗普的立場更為激進和極端，主張對進入美國的商品全面征稅，并對中國商品加征更高關稅。哈里斯的貿易政策主張則更多延續現有框架。

兩位候選人在稅收、貿易方面的不同主張，映射到各類資產上，產生了不同的影響。大選前夕，美元、美債、美股在“特朗普交易”與“哈里斯交易”間不斷切換。

整體而言，特朗普對內減稅、對外加稅的兩項主張，都傾向于推升通脹，“特朗普交易”帶動美債收益率上行。與此同時，特朗普的全面減稅主張或將強化當前大型科技股引領的美股牛市。而哈里斯對大型企業的加稅立場則有相反的影響。

下圖匯總了不同總統候選人政策主張對各類資產的影響。

由上圖可見，特朗普更為激進的減稅與關稅主張，對強美元、弱美債、強美股均有一定推動作用。此前的“特朗普交易”也主要體現在這三個方面。對于人民幣資產而言，特朗普針對性的貿易政策會帶來更多的不確定性。

那么，更進一步，基于以上分析，我們在投資層面可以有哪些應對呢？

充滿分歧與變數的時代關注美元資產、絕對收益產品

誰當美國總統，對于國內投資者來說，究竟有什么分別呢？

我們不妨參考下2016至2020年，特朗普的第一個任期。這四年里，國內核心資產走牛，滬深300指數累計漲幅達40%。但是這期間，關稅問題與貿易糾紛對市場風險偏好一度產生巨大影響，尤其是2018年，滬深300指數回撤達30%。

從中我們能得到的一個啟示是：

美國大選結果，對我們長期投資成果也許影響甚微，但會增加過程中的波動和變數。

這種波動和變數，不僅僅來自于眼下對大選結果的預測、押注、博弈，更是未來數年間，美國政策與中美關系對國內基本面和市場風險偏好的難以預知的多重影響。

若特朗普勝出，這些影響可能更猛烈和超預期。

未來的這些變數，難以預測，只能應對。

在投資戰略層面，第一個應對方式，是關注美元資產。尤其是海外配置不足的投資者，增配美元資產的意義正越來越明朗。

無論大選結果如何，未來人民幣資產與美元資產的分化大概率持續，這意味著分散配置能更好的對沖系統性風險。而若特朗普勝出，其強美元的政策主張會增加美元資產的吸引力。

第二個應對方式，是關注絕對收益類資產。比如CTA，兩位候選人的政策主張對通脹均有推升作用，特朗普的政策更為明顯。通脹與高波動，均有利于CTA表現。另一方面，當風險資產面臨更多變數之際，對沖類產品，尤其是海外對沖基金也將展現出更高的性價比。

總而言之，美國大選結果即將揭曉之際，全世界的目光都在關注新總統誕生，各類資產也在激烈博弈。但我們需要明確的是，大選落定僅是個開端，更多的影響會體現在未來四年的政策路線，以及這些政策帶來的基本面與風險偏好的變化上。

從投資的角度出發，正如這次大選所展現的一樣，這是一個充滿懸念和分歧的時代，是個國際局勢復雜、分化的時代，也是一個投資很難、變數很多的時代。

在這樣的時代里，全球配置顯得更有意義，絕對收益顯得更加珍貴。

風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
重要提醒：
本文版權為好買財富所有，未經許可任何機構和個人不得以任何形式轉載和發表。