平臺型架構(gòu)優(yōu)勝劣汰，自我進化

千禧年（Millennium）成立于1989年，在過去的三十多年時間里，千禧年逐漸發(fā)展成為了全球最頂級的多策略對沖基金之一。

截至2024年8月底，千禧年管理規(guī)模逾680億美金，在全球擁有超過3000名投研人員以及330個以上投研策略團隊。

千禧年采用MOM型（Manager of Managers，由管理人組成的管理人）的平臺架構(gòu)，即匯集大批、優(yōu)秀的投資管理團隊，共享底層資源，并統(tǒng)一管理，根據(jù)各團隊表現(xiàn)分配資金，并定期考核業(yè)績，重用優(yōu)者，淘汰劣者，引入新者，不斷往復循環(huán)，保證長期的、可持續(xù)的、有競爭力的業(yè)績。

任何投資團隊，只要能拿出有效的、高性價比的、實盤優(yōu)秀的策略，就有機會成為千禧年330+個投研團隊中的一個。

千禧年對于這330+個團隊的管理也極為嚴格，業(yè)績在更長的周期，表現(xiàn)的更好、更穩(wěn)定，達到千禧年風控標準的投資團隊能獲取更多的管理規(guī)模。而每個考核周期（一般為每季度），若實盤業(yè)績不達標，就會被淘汰。

所以千禧年長達34年的長期業(yè)績背后，是大量投資團隊前赴后繼的貢獻。如今千禧年仍以這種高效的平臺架構(gòu)和嚴格的過濾機制，匯聚、遴選并組合著全球數(shù)百個優(yōu)秀的投資團隊。

策略組成豐富多元，強調(diào)風控

對于各投研團隊的策略，千禧年尤為注重風險控制，強調(diào)以可控的風險（波動率），獲取盡可能高的回報。所以千禧年底層的子策略，普遍以套利類或相對價值類為主，力求不暴露系統(tǒng)性風險，挖掘盡可能高的絕對收益。

具體而言，千禧年的底層策略分為以下四類：

一、股票基本面相對價值策略

該類策略秉承市場中性（beta-neutral）的邏輯，投研團隊深入研究行業(yè)、個股基本面，明確股票公允價值，基于公允價值捕捉個股錯誤定價的機會，并通過個股間的多空對沖或運用對沖工具，力求在不暴露系統(tǒng)性風險的前提下，賺取選股的超額收益。

二、股票套利策略

該類策略捕捉各種事件驅(qū)動帶來的股票錯誤定價機會，進行套利。比如并購事件可能使目標公司短期內(nèi)出現(xiàn)過大漲幅，此時可以買入被收購公司股票同時賣空收購公司股票，在對沖掉市場風險的同時，賺取套利回報。此外，更廣泛的事件驅(qū)動不需要一項已經(jīng)宣布的事件，而是集中于公司層面的資產(chǎn)負債表融資、清算、資產(chǎn)銷售、資產(chǎn)重組等。

三、固定收益和大宗商品策略

該類策略交易利率、匯率、商品相關的各種投資工具和衍生品。策略邏輯也是在力求不暴露方向性敞口（系統(tǒng)性風險）的前提下，賺取套利收益或絕對收益。

四、量化策略

該類策略以數(shù)理統(tǒng)計的方法，挖掘歷史數(shù)據(jù)中的規(guī)律，并識別當前市場被低估或高估的證券，進行交易。量化策略覆蓋股票、利率、外匯、大宗商品等各類資產(chǎn)，同樣強調(diào)收益的低波動和高性價比。

總結(jié)而言，千禧年的四大類策略，是在全球范圍內(nèi)，圍繞股票、債券、商品、外匯、衍生品等等可投資產(chǎn)，以主觀投研、量化統(tǒng)計的多種形式，挖掘高性價比的投資機會，力求在不暴露系統(tǒng)性風險的前提下，賺取絕對收益。

在以上每大類策略里，千禧年會根據(jù)投研團隊覆蓋的行業(yè)、資產(chǎn)、地域和策略的周期再進行劃分，保證底層策略的低相關性和豐富度。

與此同時，千禧年也會基于各類策略表現(xiàn)和市場環(huán)境，動態(tài)調(diào)整各類策略的比重。

總結(jié)以上，可以看出千禧年三十余年亮眼業(yè)績，一是來自于底層跨區(qū)域、跨資產(chǎn)的，豐富多樣的，低相關性的套利類與市場中性類絕對收益策略。

二則是平臺型架構(gòu)有效的讓數(shù)百個投研團隊不斷優(yōu)勝劣汰，去舊出新，從而讓整體組合呈現(xiàn)出長期的、高風險收益性價比的業(yè)績。

近期千禧年投研團隊的擴充再次提升了整體策略的規(guī)模容量，封盤多年后再次開放額度。在當前復雜而多變的投資環(huán)境下，優(yōu)秀平臺型對沖基金的配置機會值得關注。

風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內(nèi)證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
好買香港提醒：本文版權(quán)為好買香港所有，未經(jīng)許可任何機構(gòu)和個人不得以任何形式轉(zhuǎn)載和發(fā)表。如有轉(zhuǎn)載需求，請在文章下方留言。