海外細(xì)分策略指南

美股價(jià)值風(fēng)格 ★★★★

美聯(lián)儲(chǔ)降息周期開啟通常利好金融、房地產(chǎn)、原材料等價(jià)值風(fēng)格行業(yè)，尤其對于盈利能力穩(wěn)健的高股息等細(xì)分策略，整體相對推薦。

美股成長風(fēng)格 ★★★

降息有益于緩解科技成長股的估值壓力，如果美國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)軟著陸，成長風(fēng)格的盈利也有望得到改善。但市場對降息price in已經(jīng)提前搶跑，且仍需留意潛在衰退風(fēng)險(xiǎn)。故在形勢明朗前建議維持成長風(fēng)格股票配置倉位，尤其看好GARP等細(xì)分策略。

印度股票 ★★★★

宏觀方面，最新季度GDP仍維持高速增長，但后期仍需持續(xù)關(guān)注印度制造業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)。風(fēng)險(xiǎn)方面，由于近期A股的虹吸效應(yīng)，印度股市遭遇拋售，全球基金對印度股票凈賣出規(guī)模創(chuàng)出新高。除此以外，短期還需注意估值過高引起的潛在波動(dòng)加大。

日本股票 ★★★

9月份美聯(lián)儲(chǔ)降息50bps，美日利差預(yù)計(jì)進(jìn)一步縮小，日元升值壓力仍存，需留意對企業(yè)盈利的沖擊。同時(shí)，也需密切留意日本內(nèi)生經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定性和能否持續(xù)維持通脹目標(biāo)。除此以外，對日股中長期邏輯維持不變。

美元貨幣 ★★★★↓

雖然月內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)已開啟降息，但目前基準(zhǔn)利率仍處于高位，貨幣市場基金配置價(jià)值依然較高。

美元利率債 ★★★★★

基于美國經(jīng)濟(jì)走弱，通脹下行可期，降息預(yù)期明確，中期來看美債勝率不低，整體而言美債的票息價(jià)值仍相對較高，短端美債確定性仍較高。長端美債收益率走勢近期有所波動(dòng)，可考慮逢高布局。

美元信用債 ★★★★

當(dāng)前美元信用債到期收益率仍處于歷史較高水平，在美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的背景假設(shè)下，較高票息疊加降息帶來的資本利得，或?qū)⑻峁┎诲e(cuò)的收益空間。

海外宏觀 ★★★★★

目前焦灼的美國大選局勢以及對盈利、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更敏感的美股都是潛在波動(dòng)來源，Q4仍然推薦海外宏觀作為應(yīng)對波動(dòng)的較優(yōu)策略。

海外多空 ★★★★★

9月海外股票多空策略表現(xiàn)創(chuàng)新高，且主要由alpha貢獻(xiàn)，顯示市場alpha環(huán)境較好，風(fēng)險(xiǎn)敞口也在月內(nèi)有所提升。基于未來美國經(jīng)濟(jì)前景，美國選舉結(jié)果及全球地緣政治仍存不確定性，建議維持當(dāng)前海外多空的配置以對沖潛在下行風(fēng)險(xiǎn)。

國內(nèi)細(xì)分策略指南

價(jià)值風(fēng)格股多 ★★★★

自由現(xiàn)金流好的價(jià)值風(fēng)格資產(chǎn)預(yù)計(jì)仍將在較長一段時(shí)間內(nèi)具有配置價(jià)值，建議配置能夠識別真正有自由現(xiàn)金流資產(chǎn)的價(jià)值風(fēng)格股多基金，短期需注意部分紅利類資產(chǎn)受股市資金再平衡的影響。

成長風(fēng)格股多 ★★★★↑

美國降息啟動(dòng)，國內(nèi)貨幣和財(cái)政政策也均超預(yù)期，成長風(fēng)格市場預(yù)期和流動(dòng)性明顯改善。中長期來看，在政策路線逐漸清晰、海內(nèi)外降息周期的背景下，整體看好成長風(fēng)格，結(jié)構(gòu)上推薦符合新質(zhì)生產(chǎn)力概念的成長類資產(chǎn)。

中大市值指增 ★★★★

短期受超預(yù)期政策落地影響下，市場結(jié)構(gòu)變化使得超額端受到了一定影響。但在權(quán)益市場整體反彈明顯和交投活躍度明顯提振的背景下，中大市值指增仍有望有較優(yōu)的表現(xiàn)。

中小市值指增 ★★★★↑

中美降息落地，或?qū)⑻嵴窆善笔袌龅牧鲃?dòng)性。同時(shí)疊加超預(yù)期政策出臺(tái)，高彈性的中小市值股票或?qū)⒏邮芤妫瑤韇eta和alpha的短期提振。除此以外，還需關(guān)注后期政策落地后的基本面數(shù)據(jù)改善程度。

香港股票 ★★★★★↑

月內(nèi)美元降息周期開啟，全球流動(dòng)性有望趨向?qū)捤伞？紤]到國際資金的自由流動(dòng)，疊加在中國資產(chǎn)估值修復(fù)的行情中，港股的彈性會(huì)更大，建議高配港股。

中國貨幣 ★★★

9月下旬以來政策力度超預(yù)期，隨著央行再度降準(zhǔn)降息，資金價(jià)格有望下行，市場流動(dòng)性整體將保持寬松。

中國利率債 ★★★↓

近期超預(yù)期經(jīng)濟(jì)刺激政策出臺(tái)，市場對于基本面轉(zhuǎn)暖的預(yù)期上升，短期債市賣出情緒濃厚，收益率調(diào)整幅度較大。長端利率在短時(shí)間內(nèi)快速上行，波動(dòng)性顯著加大，收益率曲線走陡，建議暫時(shí)規(guī)避長債，縮短久期，市場企穩(wěn)后可考慮逐步加久期。

中國信用債 ★★★↓

近期超預(yù)期經(jīng)濟(jì)金融刺激政策出臺(tái)，預(yù)計(jì)信用債市場分化將加劇，短久期、高評級品種受影響預(yù)計(jì)相對有限，而長久期、低評級信用債將面臨的調(diào)整壓力相對較大，待市場企穩(wěn)后可考慮擇機(jī)配置。

趨勢CTA ★★★

商品整體進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩行情，趨勢類CTA策略獲取收益的難度相較前期增大，建議當(dāng)前保持標(biāo)配。

截面CTA ★★★★

商品不同品種間波動(dòng)差異大概率持續(xù)回歸穩(wěn)態(tài)，截面量化CTA收益環(huán)境有望好轉(zhuǎn)。

市場中性 ★★★★

短期內(nèi)對沖成本較低，建議在合適時(shí)機(jī)建倉，同時(shí)也建議關(guān)注風(fēng)格控制嚴(yán)格的市場中性策略。

套利 ★★★

部分套利子策略今年以來出現(xiàn)尾部風(fēng)險(xiǎn)的概率提升，中短期仍保持中性建議，需挖掘與市場Beta相關(guān)性較低的套利子策略。

股權(quán) ★★★★

金融組合政策出臺(tái)、并購重組升溫，長期深耕科技創(chuàng)新賽道，關(guān)注紅利型、并購型資產(chǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：
投資有風(fēng)險(xiǎn)。基金的過往業(yè)績并不預(yù)示其未來表現(xiàn)。基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。相關(guān)數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資人請?jiān)旈喕鸷贤确晌募私猱a(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益特征，根據(jù)自身資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎決策，獨(dú)立承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)。
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