美債收益率走勢(shì)回顧

降息以來，10年期美債收益率繼續(xù)大幅上行并突破4%。先來解釋下原因：

7月隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期的升溫，美債收益率大幅回落至3.7%。降息預(yù)期被市場(chǎng)充分交易，利好已經(jīng)提前兌現(xiàn)了，這也就是我們之前常提到的“美債搶跑”。而10月以來，非農(nóng)數(shù)據(jù)等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要等變化，共同推動(dòng)了美債利率的上升。

具體來看：

10月4日，美國(guó)9月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)，創(chuàng)3月以來最大月度增幅，進(jìn)一步證明了美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的堅(jiān)挺，市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)低降息預(yù)期，10年期美債收益率持續(xù)上行，美債維持跌勢(shì)；

10月8日，美國(guó)財(cái)政部拍賣580億美元3年期國(guó)債，需求遠(yuǎn)低于預(yù)期，推動(dòng)10年期美債收益率普遍上行至4.04%；

10月9日，美聯(lián)儲(chǔ)9月會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)9月降息幅度及后續(xù)降息節(jié)奏的分歧較大，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的預(yù)期減弱，10年期美債收益率上行至4.06%；

10月10日，美國(guó)9月CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期，進(jìn)一步帶動(dòng)10年期美債收益率上行至4.09%；

10月11日，美國(guó)9月PPI數(shù)據(jù)低于預(yù)期，疊加密歇根消費(fèi)者信心指數(shù)下跌，10年期美債收益率下行至4.08%。

投美債的正確姿態(tài)

降息給美債帶來的確定性機(jī)會(huì)，我們已經(jīng)盤點(diǎn)過多次，本文不再贅述。簡(jiǎn)單總結(jié)為：目前美債的利率水平重回高位，一方面如果持有到期可提前鎖定較高的票息，另一方面降息之后，美債收益率往往趨于下行，債券價(jià)格上漲，能夠帶來豐厚的資本利得。

落實(shí)到投資工具上，我們也總結(jié)了一張圖供大家參考（詳見一文盤點(diǎn)美債投資工具：QDII、QDLP、互認(rèn)基金都是啥？怎么用？）

同時(shí)，也需要關(guān)注匯率變動(dòng)。利率高波動(dòng)的時(shí)期往往又對(duì)應(yīng)匯率的變化。例如7月以來，人民幣持續(xù)升值，一定程度上削弱了海外投資收益，也引起了美債投資者對(duì)匯率不利變化的擔(dān)憂。

所以，投美債不妨參考以下兩種姿態(tài)，一是別太在意短期的降息博弈，多參考到期收益率，看長(zhǎng)期空間。二是對(duì)于利率與匯率帶來的波動(dòng)，淡化一些，因?yàn)橛袝r(shí)兩者會(huì)互相抵消。

從過往的經(jīng)驗(yàn)來看，美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策轉(zhuǎn)向降息周期，中長(zhǎng)期維度上，美債利率趨于下行，美債價(jià)格會(huì)因此不斷走高。目前，美債仍是值得我們高度關(guān)注的資產(chǎn)類別。

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