大漲之后，中國(guó)資產(chǎn)集體回調(diào)降溫

事件背景：本周，此前大漲的中國(guó)資產(chǎn)集體降溫。截至周五收盤(pán)，上證指數(shù)累計(jì)下跌3.56%，恒生指數(shù)下跌6.53%。

事件點(diǎn)評(píng)：

節(jié)前的A股市場(chǎng)一路狂飆，港股和中概股同樣也是高歌猛進(jìn)，節(jié)后幾個(gè)交易日，市場(chǎng)則普遍迎來(lái)震蕩調(diào)整。

拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看，今年以來(lái)港股市場(chǎng)整體展現(xiàn)出較強(qiáng)的韌性。近期市場(chǎng)的快速回暖，主要有以下因素支撐：

①降息周期開(kāi)啟，為港股帶來(lái)流動(dòng)性支持

9月美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息50個(gè)基點(diǎn)，全球市場(chǎng)流動(dòng)性偏好大幅提升。作為國(guó)際化的金融市場(chǎng)，港股對(duì)美元流動(dòng)性變化更為敏感，利率下調(diào)和資金增加提振了投資者信心，吸引更多外資流入。

②超預(yù)期政策落地，基本面迎來(lái)積極信號(hào)

9月底以來(lái)，國(guó)新辦發(fā)布一系列重磅政策，A股市場(chǎng)情緒大幅逆轉(zhuǎn)，帶動(dòng)港股市場(chǎng)短期內(nèi)快速實(shí)現(xiàn)了估值修復(fù)。此外，港股頭部公司業(yè)績(jī)亮眼、南向資金持續(xù)大幅流入等因素，也支撐了本輪港股的快速上漲。

本周A股和港股大幅回調(diào)，主要是由于前期市場(chǎng)上漲速度過(guò)快，情緒透支之后有較強(qiáng)的收斂?jī)A向，市場(chǎng)本身也需要一定的時(shí)間去消化漲幅。對(duì)港股來(lái)說(shuō)，外資在假期積極加倉(cāng)之后，可能也存在獲利了結(jié)的情況。

整體來(lái)看，雖然短期波動(dòng)在所難免，本輪港股的上漲或仍有空間，后續(xù)不同公司的基本面差異也將導(dǎo)致股價(jià)的分化。普漲階段過(guò)后，市場(chǎng)可能會(huì)呈現(xiàn)高波動(dòng)和分化的特征。投資者理性看待市場(chǎng)短期波動(dòng)的同時(shí)，優(yōu)化資配組合的韌性則更為重要。

CPI數(shù)據(jù)略超預(yù)期
年內(nèi)降息節(jié)奏仍有分歧

事件背景：當(dāng)?shù)貢r(shí)間10月10日，美國(guó)勞工部公布的9月CPI數(shù)據(jù)略超預(yù)期。市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)大概率降息1-2次，但降息幅度不會(huì)過(guò)大。

事件點(diǎn)評(píng)：

本周四，美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月CPI同比上漲2.4%，較前值2.5%有所放緩，但超出預(yù)期值2.3%。

此外，周三發(fā)布的美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要顯示，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部對(duì)9月的降息幅度存在過(guò)巨大分歧，多位官員在討論期間更傾向于常規(guī)降息25個(gè)基點(diǎn)。

高于預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，疊加非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的強(qiáng)勁表現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)后續(xù)的降息節(jié)奏大概率會(huì)逐漸放緩。CPI數(shù)據(jù)發(fā)布后，交易員加大美聯(lián)儲(chǔ)下個(gè)月降息25基點(diǎn)的押注，目前市場(chǎng)預(yù)計(jì)接下來(lái)的幾次會(huì)議上可能都會(huì)降息25個(gè)基點(diǎn)。

據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”工具（10月9日），美聯(lián)儲(chǔ)11月降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為86.7%，到12月累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為78.1%。

美債收益率重回4%高位！后續(xù)怎么看？

事件背景：9月底以來(lái)，10年期美債收益率一路從3.7%漲到4%附近，美債基金整體出現(xiàn)波動(dòng)。

事件點(diǎn)評(píng)：

9月超預(yù)期降息落地之后，美債收益率并未如期下行，反而出現(xiàn)上漲，主要原因是此前降息預(yù)期被市場(chǎng)充分交易，美債也提前搶跑。

國(guó)慶長(zhǎng)假期間，美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，進(jìn)一步證明美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)的堅(jiān)挺，10年期美債收益率被推升到4%以上的水平，11月降息50基點(diǎn)的可能性也大幅減弱，這意味著市場(chǎng)正逐漸修復(fù)此前搶跑的降息交易。

由于美債收益率走高，加上美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有所反復(fù)，降息后美債基金的收益也出現(xiàn)下跌。但復(fù)盤(pán)歷次降息美債收益率變化，首次降息后3個(gè)月以及整個(gè)降息周期內(nèi)，美債收益率長(zhǎng)期呈現(xiàn)下行的趨勢(shì)。（詳見(jiàn)降息來(lái)了，美債不漲反跌？）

綜上，降息后美債市場(chǎng)短期可能面臨擾動(dòng)，但投資者不必過(guò)于擔(dān)憂，長(zhǎng)期來(lái)看，美債仍是降息周期開(kāi)啟之后性?xún)r(jià)比較高的投資品種。

（本文章轉(zhuǎn)載自好買(mǎi)香港公眾號(hào)）

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