眼下，買債基的人，多少有些緊張。
2022年底債基贖回踩踏仍讓人心有余悸，今年4月份以來央媽又不斷提示長端利率風險。現在，無論買債基的還是賣債基的，都神經緊繃，債市一有點波動，就趕緊琢磨琢磨風險大不大，會不會有踩踏。
種種跡象都表明，債市當前投資環境沒那么讓人省心了。
但是，資產就是荒，投資就是難，不買債，買啥呢？不投債基不投理財，投啥呢？
以下，我們就來談談這個矛盾，分析下當前固收產品（公私募債基、券商集合、銀行理財）的性價比。
利率風險，草木皆兵
8月份以來，債基又有了些波動。下圖展示了公募中長期純債基金指數和短期純債基金指數近一年的走勢。
如上圖可見，今年以來，債基較明顯的波動有兩次，一次在四月末，央行公開發聲提示長端利率風險。第二次就是八月以來的波動。
近期債市調整很難從基本面上找到原因，更多還是機構的交易行為：
機構投資者出于性價比、流動性等方面的考慮，進行調倉，引起了各類債券品種的波動。
其實對于這種不太過分的波動與不太重要的原因，我們不用過于在意。值得我們注意的是以下這個現象：
眼下，但凡債市一有風吹草動，大家忙著找原因，忙著琢磨2022年底的踩踏會否重現，這至少說明了兩個問題：
1、大量固收投資者難以承擔波動。
2、債市確實可能出現大波動。
我們用一張圖描繪下當前債市的投資環境。
看上圖分位值一列，利率債與信用債利率都處于歷史極低水平（因為剛從歷史最低反彈上來一些）。
由上表我們也能看出，信用債收益率沒比國債高多少，兩者間的利差也是歷史極低水平。所以最近債基投資者可能會發現一個奇怪現象，國債漲了，但手中的債基卻跌了。因為利差走闊，信用債下跌了。
如果你覺得“分位值”、“利差”這些概念有些晦澀，那再講個更通俗易懂的常識：
當一件事突破歷史極值之后，我們參考歷史數據和歷史規律時就該謹慎了。
不要再認為理財產品不會有波動，或者波動會小于某個歷史極值，船已經駛出了歷史海域。
經歷過2022年底理財產品的贖回踩踏之后，越來越多的機構開始警惕類似風險的重現。被教育過的投資者也開始緊盯著債市的任何一絲波動。
這有點像被打過一槍之后，現在緊緊盯著槍口，做好準備，想等子彈再打出來的時候立刻躲開。
風險真正爆發的時候，往往迅速而猛烈，多數人還沒來得及找原因即已倒下。
那么，這個風險是什么呢？
就是驅動利率持續走低，創出歷史極值的一致預期出現扭轉，也就是對經濟基本面的悲觀預期出現扭轉。
這是個頗為奇妙的風險，樂觀者熱忱地相信風險一定會出現，悲觀者則智慧地判定風險不大。
引發風險的形式，可能是超預期的財政刺激，可能是房價終于觸底回升，或者是其他的一些什么信號。
以上這些不知道會不會出現，何時出現。正因如此，才被稱之為風險。
選項不多，各有代價
以上，分析了債基的投資環境（收益率歷史極低）和潛在風險（經濟預期改善）之后。接下來的問題是，現在債基該怎么投？
其實，無論債基還是其他固收產品，當前面臨的核心問題并非有什么風險，風險有多大，而是，不投固收的話，還能投啥呢？
面對一筆閑錢，投資者現在普遍的選項就是兩個，存銀行，或者買固收。如果擔心波動，固收也不買了，那也就剩現金管理這條路了。
所以，如果擔心債市波動，第一個思路是縮短久期，即考慮短債基金這些更偏現金管理的投資工具。
現金管理，風險小了，那收益呢？對于這個問題，其實債基管理人比債基投資者更為焦慮：
不敢拉久期，不敢加杠桿，信用下沉機會不多，怎么增厚收益呢？
我們跟蹤下來，私募債基管理人還有以下方法：
1、抓抓美元債的機會
2、找找可轉債的機會
3、做做交易
這是投資債基的第二個思路，看看其他類別的債基（可轉債，美元債），或者策略更多元的私募債基，也會有波動，但性價比或許更高些。
第三個思路，兩眼一閉，持有到期（底層債券要與產品期限匹配），對于國運突然發力帶來的波動風險，可以用A股基金對沖下。
最后，總結下債基的投資思路：
怕輸：現金管理
想贏：私募債基
輸贏折衷：股債資配
HOWBUY
債市相關解讀
關聯閱讀
<完>
風險提示：
投資有風險。基金的過往業績并不預示其未來表現。基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證。相關數據僅供參考，不構成投資建議。投資人請詳閱基金合同等法律文件，了解產品風險收益特征，根據自身資產狀況、風險承受能力審慎決策，獨立承擔投資風險。
重要提醒：
本文版權為好買財富所有，未經許可任何機構和個人不得以任何形式轉載和發表。
