問題一：
“互認基金”火了，為什么以前沒聽過？

從今年下半年開始，“互認基金”這個小眾名詞頻繁出現在視線中。可以理解為：符合一定條件的內地及香港基金，在對方市場進行銷售。

香港互認基金門檻低、份額選擇豐富，且不需要占用外匯額度，便于內地投資者使用人民幣進行全球資產配置。

那么問題來了，這么一個“香餑餑”，為什么以前沒聽過呢？我們拆分成兩個角度來分析：

原因一：之前“北上互認基金”的銷售渠道比較狹窄且容量較少，不少產品看得到卻買不到，投資者想買也比較費勁。而香港證監會在2024年6月優化了內地與香港基金互認安排，適度放寬內地銷售比例限制從50%提升到80%。舉個例子：某基金產品現有規模2億，香港和內地各1億。新規落地后，維持香港1億不變，內地按照80%的客地銷售比例，可以增加到4億，規模增長空間為300%。

原因二：互認基金手續費率相對較高，買入、持有費率通常高于QDII。此外，內地個人投資者通過基金互認從香港基金分配取得的收益，需要按照 20%的稅率繳納個人所得稅（內地的普通公募收益則不收個人所得稅）。但若選擇不定期派息的份額（累計份額），則無需繳納。

不過，考慮到當下美聯儲降息周期臨近，不少海外資產將產生很多確定性機會，降息交易搶跑帶來了QDII產品額度緊張，若此時額度開放，香港互認基金不失為一個極具性價比的選擇。

問題二：
同樣具有額度限制，
互認基金和QDLP怎么破解QDII限購困境？

在QDII因爆火而遭遇限購之后，不少投資者陷入了困境。

以印度市場為例，去年創下八年連漲記錄后，今年仍一路震蕩上行，成為了眾多投資者嘗試涉足的新興熱土。最大的問題就是——“欲投無門”。

目前市場上有兩只投資印度股市的基金，分別是宏利印度股票（QDII）和工銀印度LOF（QDII），均處于限購狀態。看起來，增配全球資產猶如“螞蟻搬家”一樣麻煩。

但對于高凈值投資者來說，還可以選擇QDLP來布局印度股市，也就是“境外版”私募基金。

雖然QDLP與QDII同樣涉及投資額度的管理問題。但QDII基金的限額取決于基金公司獲批的外匯額度剩余了多少，若所剩不多，則會采取限購甚至暫停申購，而新額度審批受多方面因素影響，具有較強不確定性。

但QDLP的額度不由國家外匯管理局統一設定，而是由地方政府或相關監管機構根據試點政策設定。額度用完后，機構可以重新申請額度，與QDII相比更為靈活，且額度相對充裕。

互認基金的限額取決于大陸部分在基金總規模中的占比。今年6月，政策計劃放寬內地銷售的規模限制，市場普遍預期于9月左右落地。

問題三：
想搭上全球配置這班車，還有別的方式嗎？

看到這里，想必大家難免心生疑惑：美聯儲降息在即，當下互認基金額度暫未開放，若QDII、QDLP已經限購，那就沒有其它的投資方式，搭上全球配置的這班車嗎？

答案是有的。此處列舉兩個相對“小眾”的方式供大家參考：

①跨境收益互換

收益互換（TRS），是一種場外衍生品交易方式。參與交易的雙方，可以實現在未來時點對標的收益與固定/浮動利率收益的互換。

以下圖某產品為例，通常TRS涉及一個參照資產，可以是債券、股票或股票指數等，該產品投資于銀行結構性存款（在普通存款的基礎上嵌入金融衍生工具）。投資者在境內向私募基金支付保證金/本金，私募基金按約定向投資者支付收益和票息。

可見，跨境TRS最大的優勢，是資金不需要出境的情況下，也能“購買”海外的特定投資產品，并獲得相關的收益。且不受到額度限制，為投資者提供了更好的操作性和靈活性。

②全球配置FOF

對于高凈值投資者來說，全球配置FOF也是不錯的選項。目前，國內有全球配置策略的FOF產品，依然是用人民幣來投資全球權益市場，QDII之外，此類私募FOF還可以投資QDLP基金。

全球配置FOF能覆蓋全球多個國家，涵蓋被動指數以及主動管理策略。整合全市場仍有額度的優質QDII與QDLP基金，把握性價比較高的品種與機會。用人民幣即可參與全球配置，增添更靈活的投資選擇。

小結

最后，落實到投資選擇上，我們簡單做個小結：

QDII基金靈活性、流動性更好，起投門檻低，更適合那些希望通過簡單直接的方式進行全球資產配置的投資者。QDLP起投門檻較高，投資范圍更廣，更適合尋求更多元投資策略的高凈值人群和機構投資者?；フJ基金可以理解成對QDII的補充，待客地銷售比例放寬后，為普通人參與海外投資提供了一個方便且低門檻的選項。

對于普通投資者來說，最重要的不是押注某個市場的未來走向，而是在周期和波動中做好再平衡，以波動更低的路徑實現長期投資目標。隨著首次降息時點逐漸明確，全球配置正當時，把握機會則宜早不宜遲！

風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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