QDII&QDLP：人民幣投美債的便利途徑

投資海外資產，首先需要明確的一點是通過人民幣還是美元進行投資。由于美元直接投資美債程序較為復雜，需要首先開設境外賬戶，本文主要盤點國內用人民幣投美債的途徑。

此前我們在系列專題中介紹的QDII債基，是人民幣投美債最為常見的一種路徑。當前市場上共有25只QDII債基，具體信息如下表所示。而隨著降息交易的升溫，QDII債基的額度也逐漸趨緊，大部分處于大額限購或是暫停申購的狀態。

關于QDII債基的具體投資方式，我們在此前的文章《海外固收大火！各類QDII債基怎么選？》中有過詳細的介紹，這里簡單提示幾點：

①基金名稱中帶有“全球”、“全球債券”的標的，前五大持倉中通常含有美國國債，這類債基的信用風險通常是較低的，適合風險偏好較低的投資者。

②基金名稱中帶有“高收益債”的標的，產品表現會受風險事件影響，可能有更大波動。

③一般來說，基金管理人的持倉久期越長，利率風險越大。對于不希望承受較大波動的投資者來說，盡量選擇中短久期的利率型標的。

近期QDII基金的大面積“閉門謝客”，讓資金出海成為了一大難題。此前的文章中，我們為大家介紹過QDLP這類產品。相較于QDII來說，QDLP可投資的資產范圍更廣泛，能夠涵蓋策略更為復雜的境外私募產品。同時投資門檻也相對較高，更適合高凈值人群或機構投資者。

互認基金：破解QDII限購困境

近期，在QDII基金額度緊俏的背景下，互認基金這類小眾產品也逐漸進入投資者的視線。（詳見不止QDII，互認基金也能投海外！）

互認基金本質上也是一種公募產品。相較于QDII債基而言，互認基金有兩大優勢：一是外匯額度相對寬松，可選擇的投資策略及底層標的更加多樣，為投資者提供了破解QDII限購困境的重要渠道；二是份額設置豐富，有人民幣/美元/港幣、定期派息vs累積、匯率對沖vs不對沖等多種份額可供選擇，能夠滿足投資者的多元化需求。

不過，互認基金多數僅向機構投資者開放，目前也有不少處于限購狀態，需要等待新規正式落地釋放額度，?市場普遍預期在8、9月左右。若此后額度再次打開，投資者可考慮通過專業機構投資互認基金。

全球債券FOF：覆蓋更多元、更豐富的固收策略

在投資海外債券時，投資者不得不面對的一個問題是：市場上這么多類型的債基，底層債券的地區、信用、久期多種多樣，具體如何選擇呢？

對于高凈值投資者來說，還有一種“一站式”配置海外債券的便捷方式，那就是配置全球債券的私募FOF基金。

更高的投資門檻下，私募全球FOF產品底層會配置額度更為充裕的QDLP產品，起購金額較高，但不會受限于QDII額度，可以更充分地執行全球配置策略。與此同時，多數互認基金僅向機構投資者開放，借道FOF也成為普通投資者參與互認基金的重要方式。

通過整合全市場優質的QDII與QDLP基金，全球債券FOF產品為投資者增添了更多元、更靈活的選擇，也解決了當前困擾投資者的額度難題。下圖展示了某全球債券類FOF的底層策略的底層持倉結構：

該全球債券FOF以投資級債和利率債作為配置基礎，通過一部分的高收益債和可轉債倉位進行收益增強，再通過美元貨基等現金增強策略進行流動性管理，在不同風險收益特征的債券品種間分散配置，并視宏觀環境靈活調整，把握性價比較高的品種與機會。

總結而言，在美聯儲降息即將落地的背景下，美債市場可能迎來歷史性的配置機遇。在降息交易搶跑、QDII額度趨于緊俏的背景下，不妨將目光轉向QDLP和互認基金等“小眾”投資工具。對于高凈值人群來說，通過全球債券FOF實現多品種和策略的廣泛覆蓋，或是性價比更高的選擇。

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