7月CPI超預期降溫
降息腳步再次臨近

事件背景：8月14日周四，美國勞工統計局公布的數據顯示，美國7月CPI同比2.9%，低于預期與前值的3%。市場預期美聯儲9月降息的概率再次上升。

好買香港點評：

自2021年以來，7月CPI同比增速三年來首次跌破3%，這意味著長期困擾美聯儲的通脹問題終于取得關鍵性節點的成果，進一步支撐了對美聯儲將在9月降息的預期。

數據來源：Wind，好買香港整理；截止時間：2024/7

8月初，由于最新公布的美國非農就業低于預期，失業率意外上升至4.3%，時薪增速放緩，導致降息預期升溫。根據期貨市場當前預期，美聯儲將在9月首次降息、年內降息2次，且可能在之后連續8次FOMC會議中降息6次。

數據來源：FOMC，CME，好買香港整理；截止時間：2024/8/2

上周，美聯儲已經處于輿論中心。一方面，美聯儲將利率維持在高位的時間已經超過12個月，市場期待美聯儲緊急降息；另一方面美聯儲也面臨前所未有的政治壓力。

共和黨總統候選人特朗普上周表示，當美聯儲就利率做出決定時，他應該有發言權。并公開表示，“在許多情況下，我的直覺或許比美聯儲主席的直覺要好。”民主黨總統候選人哈里斯則持相反觀點：“美聯儲是一個獨立的實體，作為總統，我永遠不會干涉美聯儲做出的決定。”

目前來看，美聯儲的首次降息大概率會在9月議息上落地，但后續的降息路徑仍存在較大不確定性。以下我們簡要總結了降息臨近對各類美元資產的影響：

①美股：預防式降息通常利好美股，且大概率不會扭轉美股的大盤成長風格，階段性調整或是介入美股投資的好時機。

②美債：利率債當前短債確定性仍較高，降息交易升溫時可擇機增加久期。信用債到期收益率處于歷史較高水平，降息進一步明確后可適當增配長久期品種。

③美元貨基：從歷史數據來看，在加息結束和降息的初始階段，貨幣基金的規模仍會相對穩定，當前美元貨基仍是具有較高投資性價比的品種。

多項數據削弱美國經濟衰退預期
歐美股市上漲

事件背景：當地時間8月15日，美國勞工統計局公布數據顯示，美國8月10日當周首次申請失業救濟人數 22.7萬人，為五周以來最低水平。同日，美國商務部報告稱，7月零售額增長1%，超過市場預期。

好買點評：

本周，美國零售數據、初請失業金數據幾乎同時公布，“組合拳”擊退美國經濟衰退預期。不過超預期的數據表現也同時也打壓了美聯儲降息預期，黃金價格出現明顯跳水，美元強勢走高。

此前，美國公布的非農就業數據大幅低于預期，且失業率升高，明顯加重了市場對于美國經濟走向衰退和“硬著陸”的擔憂。就業數據公布之后，市場表現出衰退交易的特征，短期對于衰退的擔憂情緒放大了美股下跌。

但從近期最新公布的數據來看，美國經濟基本面只能算是增長放緩，與NBER定義的衰退仍有距離。且美國當前政策利率仍在5.5%的高位，仍有比較大的政策空間。受到經濟數據向好提振，美股本周明顯回暖，其中標普500指數、納指已連續六個交易日上漲。

長期而言，美股基本面和企業盈利能力仍有韌性，且美國經濟與實際衰退仍有距離，支撐美股上漲的基本面因素仍未扭轉。從當前的經濟指標來看，美國經濟并沒有真正陷入衰退，通脹壓力也得到了一定緩解。降息實際落地之后，對美股美債等資產可能形成進一步利好。

風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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