美債收益率大幅回落

QDII債基收益率普遍走高

今年以來，美債收益率高位震蕩。近期受美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱、失業(yè)率上升、降息預期再次升溫等因素的驅動，美債收益率有明顯回落。

截至2024年7月31日，10年期美債收益率4.17%左右，2年期美債收益率4.36%左右，目前10年-2年美債收益率倒掛利差在20bps左右。

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，2024/7/31，好買基金研究中心

債券指數(shù)方面，今年以來在經(jīng)濟基本面和降息預期“動態(tài)平衡”的背景下，美債市場呈現(xiàn)一定的波動。具體來看，截至7月31日，大部分海外債券指數(shù)均錄得正收益，其中美國綜合債指數(shù)漲幅1.06%，投資級債指數(shù)上漲1.32%，高收益?zhèn)笖?shù)上漲4.36%。此外，新興市場以及歐洲市場債券均錄得不錯的表現(xiàn)。

數(shù)據(jù)來源：Bloomberg，2024/7/31；好買基金研究中心

因降息臨近而備受關注的QDII債基，收益率也在近一個月明顯走高。Wind數(shù)據(jù)顯示，當前市場上有數(shù)只美元債產(chǎn)品均在近一個月收獲了超2%的收益。工銀美元債A人民幣、大成全球美元債A人民幣、長信全球債券人民幣近一個月的收益率分別達到了4.38%、3.23%、3.14%。

美聯(lián)儲9月降息概率較大

美債收益率有望繼續(xù)下行

8月初，由于最新公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)低于預期，美聯(lián)儲降息預期再次升溫。期貨市場當前一致預期美聯(lián)儲9月首次降息、年內(nèi)會降息2次，且在連續(xù)8次FOMC會議中可能降息6次，但美聯(lián)儲實際的降息路徑仍存在較大不確定性。

7月的議息會議上，美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。這是美聯(lián)儲自去年9月以來連續(xù)第8次維持利率不變，符合市場預期。回顧美國歷次降息時點，據(jù)統(tǒng)計，在過去的幾輪貨幣政策周期中，美聯(lián)儲主要以預防式降息為主。

數(shù)據(jù)來源：FED，美國勞工部，好買基金研究中心；時間區(qū)間：1984/9-2021/12

綜合來看，無論美聯(lián)儲是預防式降息還是紓困式降息，通常皆會帶動美債長期利率下行。數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲在1984年9月（軟著陸）、1995年7月（軟著陸） 、2001年1月（硬著陸）和2007年9月（硬著陸）的四輪首次降息后的六個月內(nèi)，美債長期利率皆出現(xiàn)不同程度的下行，對美債基金表現(xiàn)形成利好。

短久期美債確定性較高

降息落地后可關注長久期品種

基于美國經(jīng)濟走弱、降息預期較為明確的情況，中長期來看美債勝率不低，QDII債基可能迎來難得的配置時機，投資者可提前進行布局。最后我們再來總結下，當前不同類型的QDII債基應該如何選擇？

①利率債：當前配置短債確定性仍較高，降息交易升溫時可擇機增加久期，進而捕捉中線債券價格的反彈機會。對于積極看多美債，且可以承受較大市場波動的投資者而言，可以考慮長久期的利率型標的。

②信用債：當前美元信用債到期收益率處于歷史較高水平，中、短久期投資級債品種確定性較高，降息預期進一步明確下可適當增配長久期品種。歐美信用風險總體可控，可適當參與配置相對優(yōu)質(zhì)的高收益?zhèn)Y產(chǎn)，但需注意企業(yè)基本面變化以及信用利差走闊的風險。

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