日股急跌后強勁反彈
重回35000點之上

事件背景：本周一，日經(jīng)225指數(shù)單日大跌12.40%，刷新歷史最大點位跌幅。但隨后四個交易日，日經(jīng)225指數(shù)強勢反彈，重新回到35000點之上，基本修復(fù)此前跌幅。

好買點評：

盡管近日美國就業(yè)市場顯示美國經(jīng)濟疲軟，全球市場的反應(yīng)似乎有些過激。在如此短的時間內(nèi)出現(xiàn)如此大的調(diào)整，主要原因并不是基本面的變化，更多的是情緒踩踏帶來的下跌。

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買香港；統(tǒng)計區(qū)間：2024/4-2024/8

具體來看，導(dǎo)致日股這次調(diào)整的主要原因如下：

①美國就業(yè)數(shù)據(jù)及經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)下滑，導(dǎo)致投資者開始擔心全球衰退，從而影響短期風險偏好，避險情緒提升。

②7月底日本央行加息，并宣布縮減購債計劃，同時日元套息交易的反轉(zhuǎn)，進一步推升了日元升值持續(xù)走強。而日本股市中海外營收占比接近40%，引發(fā)對日本企業(yè)盈利下滑的擔憂。但考慮到今年日本企業(yè)盈利預(yù)測背后的匯率假設(shè)為145日元，預(yù)計影響不會太大。

③投機性或杠桿性頭寸的平倉也是推動此次下跌的主要原因之一。6月下旬以來日本指數(shù)的上漲和下跌主要由趨勢投資者的期貨交易推動，因此當前情緒和杠桿在此輪下跌中，會進一步放大跌幅。

從本周后半周的表現(xiàn)來看，日股的本輪下跌可能更多的是情緒面造成的資金踩踏，后續(xù)市場大概率將回歸理性。短期內(nèi)日股可能仍有波動，但中長期來看，這種波動最終會隨著政策和情緒影響減弱而逐漸平息。

經(jīng)歷此次下跌之后，日股估值壓力也得到了釋放，預(yù)計后續(xù)下行空間有限。后續(xù)來看，如果日本央行謹慎加息，流動性環(huán)境相對寬松，日本企業(yè)基本面的提升和前景，仍將是日股上漲的核心。

人民幣兌美元匯率升至年內(nèi)高點
如何影響海外投資？

事件背景：7月底以來，人民幣匯率自7.27左右低點快速反彈。離岸人民幣兌美元大漲逾1500點，一度升破7.1關(guān)口，創(chuàng)下今年以來新高。當前離岸人民幣兌美元匯率在7.17附近。

好買點評：

今年以來，在美元指數(shù)的持續(xù)走強下，非美貨幣匯率持續(xù)承壓。自7月底以來，在全球金融市場劇烈震蕩中，人民幣匯率強勢回升，幾乎收復(fù)年內(nèi)所有跌幅。

數(shù)據(jù)來源：Wind，好買香港；統(tǒng)計區(qū)間：2024/1-2024/8

本輪人民幣強勢反彈，主要是源于外部環(huán)境變化和內(nèi)部政策利好的共同作用：

①降息預(yù)期升溫，美元指數(shù)走弱

上周五，美國公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，且失業(yè)率升高，明顯加重了市場對于美國經(jīng)濟走向衰退和“硬著陸”的擔憂。周五非農(nóng)數(shù)據(jù)公布后，美債收益率快速跌破 3.8%，美股大幅回調(diào)，美元指數(shù)跌至103。

受美國通脹數(shù)據(jù)降溫、經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱等因素影響，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期大幅升溫。在美元指數(shù)的回落下，非美貨幣的貶值壓力均有所緩解。

②日元套息交易逆轉(zhuǎn)

日本央行超預(yù)期加息，抬升了日元借貸成本，導(dǎo)致市場的日元套息交易出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)。日元從歷史低位反彈，市場對人民幣等亞洲貨幣的風險偏好也有所回升。

③國內(nèi)經(jīng)濟走穩(wěn)，央行穩(wěn)匯率政策支持

從根本上看，本輪人民幣匯率回升，反映出市場對于國內(nèi)經(jīng)濟走穩(wěn)的積極預(yù)期。二季度各政策會議明確強調(diào)助力經(jīng)濟穩(wěn)增長。同時央行反復(fù)強調(diào)要保障匯率穩(wěn)定，在離岸市場收緊流動性，表現(xiàn)出央行防范匯率“超調(diào)”風險的決心。

當前來看，美聯(lián)儲9月降息是大概率事件，降息后美元或進一步走弱，人民幣匯率可能延續(xù)高位震蕩。需要關(guān)注的是，對持有人民幣份額QDII基金的投資者而言，人民幣匯率的短期上漲會對基金收益造成侵蝕。在人民幣后續(xù)可能升值的區(qū)間，投資者也可考慮選擇鎖匯的QDII產(chǎn)品，從而避免匯率波動影響收益。

風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內(nèi)證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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