央行加息+日元上漲
日股創四年來最大跌幅

事件背景：8月2日，日本股市再度大跌，日經225指數和東證指數出現近年以來少見的跌幅，截至收盤下跌5.81%。

好買點評：

7月中旬以來，此前一路上漲的日股開啟了階段性調整，本周受日央行加息及日元上漲的影響，日股跌勢進一步加劇，引起亞太市場的震蕩，A股和港股市場普遍跌幅在1%以上。

我們先來回顧下日本市場近期發生的重大事件：

①日央行3月以來首次加息，釋放鷹派信號

當地時間7月31日，日本央行決定將基準利率提高至0.25%。此次加息為今年3月解除負利率政策以來的首次加息，同時計劃減少日本國債購買規模。

在周三的新聞發布會上，日本央行行長植田和男罕見地給出“倘若經濟活動和價格前景得以實現，將繼續加息和調整寬松措施”的鷹派指引，強化了貨幣政策收緊的預期。

②日元漲幅擴大，套息交易逆轉

日元承受的貶值壓力可能是日央行貨幣政策調整的重要因素之一。美聯儲利率高位，日央行貨幣政策寬松，美日之間的利差導致日元在今年上半年暴跌12%，跌至38年來最低點。

但在日本央行加息之后，疊加美國經濟衰退預期升溫等刺激，本周日元走勢快速扭轉，日元兌美元匯率一度漲破149關口，升至3月份以來最高。這導致了市場上日元套息交易出現逆轉跡象，部分借入日元買入日股的交易者，開始賣出日股償還日元債務，從而造成日股大跌。

出現上述逆轉更重要的原因是，當前全球主要股市均處于估值高位，一旦市場出現不確定性因素，則容易出現快速回調的情況。

不過目前來看，支撐日股上漲的基本面因素并未發生扭轉，中長期來看，日股受益于企業利潤的強勁表現，以及公司治理改革等利好因素，未來仍有較高的配置性價比。但短期來看，宏觀因素可能對日元匯率仍有較大擾動，投資者可等待日元匯率相對穩定后再進行投資。

美聯儲7月議息會議表述偏鴿
9月降息概率再次提升

事件背景：7月31日，美聯儲宣布將聯邦基金利率目標區間維持在 5.25%至5.5%之間不變。這是美聯儲自去年 9 月以來連續第8次維持利率不變，符合市場預期。

好買點評：

在“降息交易”再次大火的當下，全球市場最為關注的就是美聯儲今年的降息進程。本次會議上，鮑威爾的表述整體偏向鴿派，9月降息的預期再次升溫。

鮑威爾此次會議上明確表示，如果如果通脹測試得到滿足，美聯儲最早可能在9月降息，并強調，美聯儲的所有決定“絕對”不帶政治色彩，與即將到來的總統大選無關。但他同時暗示，降息50個基點的可能性不大。

7月早些時候，美聯儲發布的全國經濟形勢調查報告，顯示美國大多數地區經濟保持輕微至溫和增長。加之一系列經濟數據顯示，美國核心通脹壓力進一步減緩，就業市場熱度下降，金融市場普遍認為美聯儲降息的條件逐漸成熟，預計9 月大概率會降息。

從聲明本身來看，美聯儲已經在向外界釋放明確的信號，降息已經具備一切條件，9月降息幾乎已成定局。芝商所“美聯儲觀察工具”最新數據顯示，美聯儲9月降息25個基點的概率為 85.8%，到年底可能降息2次。

風險提示：投資于國際證券市場，除了需要承擔與國內證券類似的市場波動風險等一般投資風險之外，還面臨匯率風險等國際證券市場投資所面臨的特別投資風險，也需要投資者注意。
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