美聯儲內部結構是怎樣的？

美聯儲的全稱是美國聯邦儲備系統（Federal Reserve System），是美國的中央銀行，同時可以說是世界上最具影響力的金融機構。

在1913年之前，美國經歷了多次銀行倒閉潮，尤其是1907年的“黑色星期五”大恐慌，這使得人們認識到需要一個中央銀行來穩定金融體系。為了應對這些挑戰，美國國會于1913年12月23日通過了《聯邦儲備法案》（Federal Reserve Act），正式成立了美聯儲。

從以上這張圖中，我們可以初步了解美聯儲的組織架構。包括位于華盛頓特區的聯邦儲備理事會、12家地區性的聯邦儲備銀行、以及聯邦公開市場委員會（FOMC）。每個聯邦儲備區在指定的中心城市設立一個聯邦儲備銀行，共同行使中央銀行的職能，具體如下：

而美聯儲最核心的部門，是聯邦公開市場委員會（Federal Open Market Committee，簡稱FOMC），由12名成員組成。理事會的7名成員由總統提名并經參議院確認。完整任期為十四年。其他5個席位由地方聯儲主席輪值，其中紐約聯儲行長是FOMC的永久成員，其他4位行長輪流選出。

這12個人的力量可不容小覷，他們每年會聚在一起開8次會（也就是我們經常在新聞里看到的議息會議），商討決定美國下個階段的貨幣政策方向。他們是美聯儲的核心和靈魂，并且對全球金融市場影響深遠。

美聯儲做決策的關鍵人物都有誰？

在全球市場中，FOMC每位成員的表態都是最為關心的指標，尤其是鮑威爾在每次美聯儲議息會議的發言，基本上預示了美聯儲接下來的政策動向。每次會議之后發布的紀要，也會被市場人士拿來反復研究。

接下來我們一起看看這12個人究竟有什么“來歷”：

以下這張圖里是現任的12位FOMC成員，包括美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）、美聯儲副主席菲利普·杰斐遜（Philip Jefferson）、美聯儲監管副主席邁克爾·巴爾（Michael S. Barr），以及其他的4位委員和5位地方聯儲行長。

這12個人的立場和態度，主導著美聯儲政策變化的方向，也是美聯儲各種決策的漩渦中心。在美聯儲的決策層中，存在著兩種截然不同的聲音——鷹派與鴿派。委員們的立場并非一成不變，而是會隨著美國經濟狀況及個人理解的演變而調整。

鷹派：傾向于激進手段，他們關注控制通貨膨脹，并希望盡快收緊寬松政策并加息。

鴿派：傾向于溫和政策，他們更看重刺激就業，并希望維持長期的寬松貨幣政策，主張不加息或延遲加息。

中間派：在公開言論中選擇不站隊，但一旦發表言論，將給市場帶來更強烈的信號。

在美聯儲現任的這些核心票委中，比較重要的人物有三位：美聯儲主席鮑威爾、副主席杰斐遜和沃勒。鮑威爾在公開場合的發言整體是偏鷹的，因為他擔負著對抗通脹的重任，不敢隨意打開貨幣政策的閘口。

沃勒的態度整體也是相似的。而身為副主席的杰斐遜是偏向鴿派的，主張更為寬松的貨幣政策，也是為了和鮑威爾偏鷹的表態形成制衡。

整體來看，在通脹沒有完全降溫的背景下，美聯儲內部中性偏鷹的話語權更高，鮑威爾和沃勒為代表的鷹派觀點占據主流。今年美聯儲關于降息的表態不斷反復和推后，也是受到內部鷹派立場的影響。

美聯儲的政策目標是什么？

最后我們再來看看，美聯儲建立了一套如此復雜的運作體系，究竟是為了實現哪些政策目標呢？

和全球大部分的央行一樣，美聯儲最核心的政策目標有兩個：一是穩定物價（Price Stability），二是最大就業（Maximum Employment）。

穩定物價就是要把通脹水平穩定在低位，目的是保持貨幣的購買力，避免錢越來越不值錢。美聯儲主要通過加息、縮減量化寬松（QE Taper）等方式壓通脹。例如2020年疫情大放水之后，美國通脹水平飆升，美聯儲就開啟了史無前例的加息來抑制通脹。

最大就業就是確保盡可能多的人能夠找到工作，并且保持就業市場的穩定。這意味著美聯儲需要采取措施來支持經濟增長和創造就業機會，比如降息、量化寬松（QE）等。

但是從歷史上來看，這兩個目標經常是會相互沖突的。例如在高通脹期間，美聯儲會優先考慮通過加息抑制通脹，但是加息可能會導致經濟下行，就業率下降，這時如果想刺激就業就又需要寬松的貨幣政策。所以美聯儲在不同時期，需要在這兩個目標之間做出權衡。

以上，通過今天的介紹，相信大家都對美聯儲的內部機構和運作機制有了基本了解。后續的文章中，我們會繼續給大家講講影響美聯儲利率決策的因素，以及降息對各類資產的影響，敬請關注。

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