聚焦硬科技領域布局智能制造投資

簡單介紹一下經緯創投，我們從08年創立至今，始終聚焦中國的投資機會。從移動互聯網全面轉型到硬科技投資，一直和國家的政策和戰略保持同頻。

從投資階段來講，經緯創投主要是以早期和早成長投資為主，重點在布局硬科技、前沿技術等賽道。經緯自2017年開始加大對硬科技領域的投資，目前已布局超100家公司，出資合計超百億元人民幣，重點放在布局電動車、新能源、智能制造等中國優勢行業。

先來談談我們對智能制造行業發展趨勢的觀察。以宏觀視角審慎地看待當前國內的形勢，我們第一個想問的問題就是：當前國內的產業周期是什么樣？

中國的制造業目前增加值占全球比重近30%，都說中國的制造業比較強，產業門類齊全，但究竟是不是這樣？我們去歐美調查，得出的結論是中國的產業門類確實很強，但還是有些過于“自信”，原因是我們并沒有掌握世界級的制造平臺，以及產業鏈上的定價權。但我們也能深刻地感受到，中國的鋰電池、光伏、新能源汽車這些產業在海外具有比較強的競爭優勢，這些就是中國制造的新出路。

再來看一些產業政策，去年國家提出要發展“新質生產力”。“新”代表面對著國內外的形勢，我們今天要實現自主突破，就需要用創新的方式去突破這些重圍，來獲得更高的議價權和商業機會。這樣我們在投資的時候，雖然面臨很多不確定性，但拉長到三五年來看就很清晰。

經緯創投今天在智能制造領域的投資布局，重點關注的是三大方向，第一是機器人，第二是設備、零部件和材料，第三是工業軟件。具體的投資邏輯有以下幾點：

1、行業維度：行業處于擴產周期，有較高且持續的資本支出預期，高成長性；

2、創始團隊維度：具備高校或產業背景的技術性人才，可建立代際差的產品技術優勢；

3、公司標的維度：技術迭代能力強、底層技術具備延展潛力；產品通過測試準備量產、具備較強的商業化增長預期。

關注周期性的變化
適應未來的前瞻性需求

好買研究員：您剛才介紹到經緯創投轉型成功的一個點，就是投資到了一些公司的節點，比如小鵬、理想這樣的造車新勢力。除了投資節點公司之外，經緯在互聯網思維或者是硬科技領域，有沒有一些其他的投資秘訣？

張超：首先，本質上是因為經緯的團隊是個融合型的團隊，我們的合伙人基本都是在08年前后就來到了經緯，所以他們完整地經歷了PC時代、移動互聯網再到硬科技的轉型，對這些周期和變化有深刻的認知。回顧中國的經濟發展，基本上5-6年就會有一個小周期，如果想做一個成功的投資人，你必須去掌握周期性的變化。

其次，經緯一直相信年輕人，團隊持續迭代，這兩年也招聘了一批具有產業背景和投資經驗的復合型投資人，來自各頭部產業龍頭和人民幣基金，能夠更好地分辨那些細分產品更具備技術門檻，更適應未來的前瞻性需求。歸根結底，就是內部多文化角度的融合和交流。

好買研究員：您剛才介紹了機器人、零部件、新材料工業化這些領域的投資機會，之前在歐美調研之后，有沒有看到這些領域的產業鏈可能跑出來的地方？國內有沒有能夠拿到國際市場上比較有競爭力的產品？

張超：我個人觀點僅供參考。我認為不出三年，中國的通用機器人行業很可能在國際上形成比較強勢的輸出狀態，類似今天的光伏或者鋰電池。去歐美之后你會發現，我們國內很多早期的初創公司，他們的硬件迭代能力其實比海外還要快，成本的控制能力更好，某些細節方面可能會更強。所以我認為未來兩三年，中國的通用機器人產業很可能成為新質生產力的一個重要輸出。同時，我們也提醒這些出海的企業，要走更優質產品力、友好競爭的路線，憑借更好的技術和服務獲得更高的溢價。

“新質生產力”是未來投資方向
關注AI浪潮帶來的移動互聯網機遇

好買研究員：未來三五年來看，您認為還有哪些其他的領域有投資潛力？比較好的投資方向都有哪些？

張超：最好的方向就是新質生產力列出的新一代信息技術，都代表著未來的一些前瞻性的機會。但這其中也伴隨著很多的風險，創投機構就是要在早期的階段去選擇最具耐心、產業深度和技術理解的公司，陪伴他們去發展。回看19年到22年之間科創板上市的這批企業，很多創始人都在上市的過程中實現了跨越，最重要的其實是他們在這個過程中保持了長期的堅持，保持了心無旁騖。

好買研究員：經緯創投的人民幣基金目前可能更聚焦于硬科技方面的投資，對于AI之類的新興科技領域是否有投資布局？如何看待AI領域的投資機會？

張超：我們在看到美國的Open AI發布大模型之后，就已經深刻地意識到這是一個巨大的產業變化。這個機會是需要有新的行業和技術認知的人去做的，所以每次遇到重要的行業技術變化階段，我們都會去做進一步的新老融合。

好買研究員：您認為移動互聯網行業未來還有機會嗎？

張超：我認為這一輪AI大模型技術的出現，會給移動互聯網帶來一些新的應用趨勢和機會，也會帶來社會生態的全面改變。如果從投資角度來看移動互聯網，可以先關注國內頭部的互聯網公司的變化，可能更具有短期的投資價值。

而這輪大模型和移動互聯網的技術迭代，我認為對大公司可能相對會更友好，但對于想做To C業務的小公司可能會更艱難，但也不代表這里面沒有機會。所以從創業角度來說，我首先提倡向實體經濟靠攏，向景氣度投資的賽道看一看。

好買研究員：這兩年二級市場比較低迷，您覺得對一級市場的表現有影響嗎？

張超：二級市場是股權投資退出的重要一環，所以二級市場持續低迷，對一級市場投資的產業周期和資金輪轉都會有一些影響。

但也有好的方面，就是如果投資人真的具備耐心，就會更專注地去選那些真正有長期競爭力的公司，用時間來等待空間的發展。二級市場必然會有波動，但不可能一直是這樣的狀態，都會有周期。當然從基金運營的角度來講，投資端，我們會更加嚴控項目質量，拉長盡調和投資的周期；退出端，除了IPO退出，我們會更加關注多樣化的退出機會。

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